2016年钢铁工业固定资产投资情况分析

李拥军

2016年钢铁工业固定资产投资情况分析

李拥军

钢铁工业涵盖黑色金属矿采选业（简称“黑色采选业”）、黑色金属冶炼及压延加工业（简称“黑色金属业”）。2016年钢铁行业固定资产投资完成额5139.78亿元，较2015年同口径下降10.13%，其中黑色采选业固定资产投资完成额（简称“黑色采选业投资额”）下降28.4%，黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额（简称“黑色金属业投资额”）下降2.2%。

一、钢铁工业2016年固定资产投资完成额概况

1.黑色金属矿采选业固定资产投资完成额

2016年，黑色采选业投资额为978.32亿元，较2015年同口径下降了28.4%，降幅比2015年扩大了10.6个百分点。从投资规模角度看，黑色采选业投资额2016年略低于2010年，仅高于2009年前各年的投资额。但是2009年黑色采选业投资额增速达59%，创近11年来的最大增幅（见图1）。2009年至2012年，黑色采选业投资额增速保持在20%左右。自2013年起，黑色采选业投资额增速呈逐年回落的态势，直至2015年、2016年连续2年负增长。

图1 黑色金属矿采选业固定资产投资完成额及增速 亿元

导致2015年、2016年黑色采选业投资额增速出现负增长的因素有很多，本文对黑色采选业投资额增速与进口铁矿石年度均价之间的相关性进行了分析，发现二者存在一定的正相关性（见图2）。经测算，二者的相关系数为“0.6”，属于中等程度正相关，即进口铁矿石年度均价出现同比下降时，通常对应着国内黑色采选业投资额增速的回落，这表明进口铁矿石价格下降必然冲击国产铁矿石价格，国内铁矿石生产企业盈利空间下降甚至出现亏损，进而影响了铁矿石行业的固定资产投资积极性。如2016年进口铁矿石年度均价为56.3美元/吨，创近11年来的最低价格，与之对应的是黑色采选业投资额增速为负增长28.4%，亦创近11年来黑色采选业投资额增速的最低值。

图2 黑色采选业投资增速与铁矿石进口均价 美元/吨

为进一步探寻影响黑色采选业投资额增速变化的影响因素，本文对黑色采选业投资额增速与年度铁矿石进口数量的相关性进行了分析，发现二者之间存在一定的负相关性（见图3）。经测算，二者的相关系数为“-0.8”，属于高度负相关，即铁矿石进口数量出现增长时，国内黑色采选业投资额增速会出现一定的回落，这一负相关性从2013年起表现得格外突出，如2016年进口铁矿石达10.24亿吨，创近11年来的新高，当年黑色采选业投资额增速亦创近11年来的新低。这一现象表明：从2013年起国内钢铁市场出现了产能严重过剩的现象，钢铁表观需求量增速出现回落甚至负增长。在这样的背景下，当铁矿石进口数量出现增长时，必然抑制国产铁矿石供应量，即国产铁矿石供应量会出现一定程度的萎缩，则国内铁矿石生产企业面临销量下降、企业开工率不足、甚至是产量越高亏损越多等一系列困难，这必然对国内铁矿石行业的投资积极性产生负面影响，投资完成额的下降亦属必然。

图3 黑色采选业投资增速与铁矿石进口数量 万吨，%

黑色采选业投资额增速的回落，甚至是负增长，必然对国内铁矿石产量产生一定的影响。本文对黑色采选业投资额增速与铁矿石产量增速之间的相关性进行分析，发现二者之间存在一定的正相关性（见图4）。经测算，二者的相关系数为“0.7”，属于中等程度正相关，即国内黑色采选业投资额增速较上一年度出现回落时，当年铁矿石产量增速通常会出现回落。二者之间的相关性揭示了如下现象：一是国内多数中小型矿山的投资周期较短；二是进口铁矿石数量的增长及均价的下降对国内铁矿石产量及投资均产生相当大的冲击；三是如何降低国内铁矿石企业的生产成本、如何确定国内铁矿石产量的适度规模已经成为钢铁行业发展进程中所必须解决的问题。

图4 黑色采选业投资增速与国内铁矿石产量增速 %

2.黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资实际完成额

2016年，黑色金属业投资额为4161.46亿元，同口径下降2.2%，较2015年11%的降幅收窄了8.8个百分点。黑色金属业固定资产投资完成额已经是连续5年出现下降，表明该行业的固定资产投资规模呈现出持续收缩的态势（见图5）。

图5 黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额及增速 亿元，%

对2006年至2016年间黑色采选业、黑色金属业的投资完成额增速进行对比可发现：①2006年至2014，黑色采选业投资额增速始终高于黑色金属业投资额增速，其中2008年二者固定资产投资额增速之差达到了34.4个百分点，创历史新高。与之对应，黑色金属业投资额与黑色采选业投资额的比值始终处于下降状态，如2006年二者投资完成额之比为6.3，2009年降为3.8，2012年降为3.3，2014年进一步下降到2.8；②这两个钢铁子行业在投资完成额规模、投资完成额增速上的差异最终转化为二者产量增速上的差异，如2006年至2014年中有8个年头（2009年除外）铁矿石原矿产量增速均高于生铁产量增速、粗钢产量增速；③2015年，黑色采选业投资额降幅首次大于黑色金属业投资额降幅，但二者仅差6.8个百分点。2016年，黑色采选业投资额降幅比黑色金属业投资额降幅高出了26.2个百分点，此时黑色金属业投资完成额与黑色采选业投资完成额的比值回升到4.3，对应着铁矿石原矿产量增速低于生铁产量增速、粗钢产量增速（见图6）。

图6 铁矿石、生铁、粗钢产量增速 %

二、钢铁行业投资完成额占相关行业投资完成额比重

⒈黑色金属矿采选业投资完成额占采选业投资额比重

2016年黑色采选业固定资产投资完成额占整个采选业投资完成额比重为9.48%，较2015年下降了1.05个百分点,较最高年份2012年下降了2.16个百分点。（见图7）。

图7 黑色金属矿采选业投资额占采选业投资额比重 %

2007年黑色采选业投资额占采选业投资额比重为8.14%，是近10年中的低点。2008年至2014年，黑色采选业投资额占采选业投资额比重基本呈上升态势，其中2012年至2014年这一比重一直保持在11%以上。2015年黑色采选业投资额降幅比采矿业投资额降幅高出9个百分点，导致黑色采选业投资额占采选业比重下降至10.53%；2016年黑色采选业投资额降幅比采矿业投资额降幅高出8个百分点，黑色采选业投资额占采选业比重进一步下降至9.48%。

黑色采选业投资额占采选业比重的下降反映出采矿业固定资产投资结构发生了改变。总体看，采矿业下属五个子行业固定资产投资完成额自2013年起增速逐年回落，其中煤炭开采和洗选业投资额增速自2013年起连续4年负增长，石油和天燃气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业的投资额增速自2015年起连续2年负增长。可以说整个采矿业近2年固定资产投资规模呈现逐年收缩的态势；黑色金属矿采选业投资额降幅在2015年是最大的，2016年仅比石油和天燃气开采业投资额降幅小3.5个百分点。

采矿业及主要子行业固定资产投资额增速的负增长间接地表明国内采矿业面临国外采矿业产品的冲击，如近两年中国进口各类国外矿产品（如石油、铁矿石）的数量越来越大，从而挤压了国内采矿业的盈利空间，国内采矿行业及资本市场对国内采矿业的固定资产投资动力减弱。

⒉黑色金属冶炼及压延加工业投资完成额占制造业完成额比重

2017年黑色金属业投资额占制造业投资额比重为2.22%，较上一年度下降了0.14个百分点。2006年黑色金属业投资额占制造业投资额比重为8.68%，比2016年高出6.29个百分点，是近11年来的峰值点。此后一直呈逐年下降的态势，2009年下降到5.56%，2011年下降到4.02%，2016年进一步下降到2.22%，是近10年来的历史最低点（见图8）。

图8 黑色金属冶炼及压延加工业投资额占制造业投资额比重 %

2012年黑色金属业投资额占制造业投资额比重为4.05%，较2011年提高了0.28个百分点，这主要源于国统局于2012年将黑色金属铸造行业纳入到黑色金属冶炼及压延加工业，使黑色金属冶炼及压延加工业的行业范围较2011年有所扩大。

黑色金属业投资完成额占制造业比重的下降，单从统计角度看是黑色金属业投资额增速自2006年起一直低于制造业投资额增速，如2006年制造业投资额增速比黑色金属业投资额增速高出30个百分点，2009年高出26.1个百分点，2012年高出24.79个百分点，2014年高出19.1个百分点，二者最小差额是出现在2016年，但制造业投资额增速依然高出黑色金属冶炼及压延加工业6.4个百分点（见图9）。

图9 制造业、黑色金属冶炼及压延加工业投资额增速对比 %

需要指出的是：制造业投资额增速自2012年起呈逐年回落态势，但增速一直保持正增长，即投资规模还是保持逐年增长的，但黑色金属业投资额增速自2012年起连续5年负增长，即投资规模在逐年下降，使黑色金属业投资额占制造业投资额比重逐年下降的同时，亦与整个制造业投资额走势出现了巨大的反差，间接地表明黑色金属业的产能过剩现象要明显强于其他制造行业。

三、钢铁行业民间固定资产投资完成额情况

⒈黑色金属矿采选业民间投资完成额情况

民间固定资产投资是指具有集体、私营、个人性质的内资企事业单位以及由其控股(包括绝对控股和相对控股)的企业单位在中华人民共和国境内建造或购置固定资产的投资。民间固定资产投资的统计范围根据固定资产投资项目单位的工商登记注册类型和控股情况来确定，包括①工商登记注册的集体、股份合作、私营独资、私营合伙、私营有限责任公司、个体户、个人合伙等纯民间主体的固定资产投资；②工商登记注册的混合经济成分中由集体、私营、个人控股的投资主体单位的全部固定资产投资。

2016年，黑色采选业民间固定资产投资完成额为763亿元，同比下降35.4%，较2015年降幅又增大了14个百分点（见图10）。2014年黑色采选业民间投资额为1504亿元，是近5年来的最高值，但2016年民间投资额仅为2014年的50.73%，仅2年的时间黑色采选业民间投资额下降了近50%，堪称“断崖式”下降。

图10 黑色金属矿采选业民间固定资产投资完成额及同比 亿元，%

2016年，黑色采选业民间固定资产投资完成额占黑色采选业固定资产投资完成额的比重为77.99%，较2015年下降了8.48个百分点，较最高年份2014年下降了11个百分点。自2015年起，黑色采选业民间投资额增速开始低于黑色采选业投资额增速，2015年二者相差3.63个百分点，2016年二者相差7个百分点。虽然民间资本依然是黑色采选业固定资产投资的主导性力量，但鉴于民间投资具有相当高的投资理性和投资逐利性，黑色采选业民间投资额的下降，进一步表明国内黑色采选企业在经营上面临着诸多困境，民间投资并不看好国内黑色采选业的未来发展前景。

2016年黑色采选业民间投资额占整个采矿业民间投资额的比重为12.38%，较上一年度下降了4.29个百分点，较最高年份2014年下降了6.76个百分点（见图11）。近两年黑色采选业民间投资额占采矿业民间投资额比重的下降，主要源于黑色采选业民间投资额的降幅要远大于采矿业民间投资额的降幅，如2015年黑色采选业民间投资额的降幅比采矿业民间投资额高出了7.9个百分点，2016年则高出15.4个百分点。表明近两年民间资本对整个采矿业的投资规模出现了缩减，其中黑色采选业民间投资规模缩减的更为严重。

图11 黑色金属矿采选业民间投资额占采矿业民间投资额比重 %

⒉黑色金属冶炼及压延加工业民间投资完成额情况

2016年，黑色金属业民间固定资产投资完成额为3416亿元，较2015年增长了1.8%，扭转了黑色金属业民间投资额连续2年下降的趋势，但是较增速最高年份2012年依然低了2.9个百分点。同时从黑色金属业民间投资额绝对量的角度看，2016年的民间投资额仅高于2015年（见图12），而且与投资额最高年份2013年相比，依然是下降了11.85%，这表明黑色金属业民间投资额在2016年仅是出现了恢复性增长，其增长的基础是2015年黑色金属业民间投资额创近5年最低值。

图12 黑色金属冶炼及压延加工业民间固定资产投资完成额及同比 亿元，%

2016年，黑色金属业民间固定资产投资完成额占黑色金属业投资额的比重为82.09%，较2015年提高了3.26个百分点，创近5年的新高，这主要源于黑色金属业民间投资额在2016年实现了正增长，而全行业投资额增速却依然是负增长，二者相差4个百分点。经推算，2016年黑色金属业非民间固定资产投资完成额为745.46亿元，较2015年下降了25.26%。这表明非民间资本在黑色金属业固定资产投资方面收缩幅度较大。

2016年黑色金属业民间投资额占整个制造业民间投资额的比重为2.08%，较上一年度下降了0.04个百分点，创近5年最低值，同时较最高年份2012年下降了1.5个百分点（见图13）。近4年黑色金属业民间投资额占整个制造业民间投资额的比重出现连续下降，从统计角度看是受黑色金属业民间投资额增速低于制造业民间投资增速的影响，特别是2014年、2015年，黑色金属业民间投资额增速为负值，其中2015年大幅下降12%，而制造业民间投资增速却始终保持正增长。

图13 黑色金属冶炼及压延加工业民间投资额占制造业民间投资额比重 %

黑色金属业民间投资额占整个制造业民间投资额比重的持续下降，说明民间资本在2013年至2015年受黑色金属业盈利状况持续恶化的影响，不太看好黑色金属业的投资前景。如2015年黑色金属业销售利润率仅为0.81%，创2000年以来的最低值（见图14）。与之对应的是黑色金属业民间投资额增速为-12%，创2000年以来的最大降幅。2016年黑色金属业销售利润率回升至2.63%，创2009年以来最高值，与之对应的是黑色金属业民间投资额增速由负转正，同比增长1.8%。

图14 黑色金属冶炼及压延加工业销售利润率 %

总体看，黑色采选业、黑色金属业2016年固定资产投资完成额规模较2015年均有所下降（增速为负值），但是黑色金属业民间投资额增速由负转正，表明受黑色金属业行业效益回升的影响，民间固定资产投资状况有所改善。但从这两个行业占采选业、制造业投资额比重持续下降的角度看，民间投资者及非民间投资者都对这两个行业的未来发展前景持谨慎态度，对这两个行业缺少投资的动力。同时需明确，各级政府在限制这个两个产业的新增产能方面还是采取了较为有效的手段，从而较好地抑制了盲目投资和新增产能。

（作者为博士，中国钢铁工业协会高级分析师）