转折随时到来

金鼎

转折随时到来

金鼎

本周仅仅三个交易日，相信大家还是很沮丧的。端午节管理层终于送了厚礼，那就是大家所知道的“减持新政”，周三开盘前，市场情绪是很高的，遗憾的是，冲高回落后的继续杀跌想必大家是始料未及的，尤其是次新板块的连创新低，创业板的持续杀跌使得市场人气降至冰点。

后市该何去何从？权重板块掩饰下的普跌何时是个头？

首先我们需要清晰认识到的是，减持新规出台其实从制度上宣告绩差公司通过所谓的业绩调节或者题材博弈进行“市值管理”已经从技术上破产，大股东通过“市值管理”抬高股价然后进行集中减持困难大幅增加。换句话说，解禁大股东进行“市值管理”意愿大减，未来市场题材炒作意愿受到沉重打击，市场资金不得不全面回归价值投资。业绩为王是每一位投资者不得不面对的核心问题。

回到当前股市来，此轮沪指从3295点直降到3016点的调整很大部分原因在于严监管超预期。监管冲击最激烈的时间已过，过度悲观已无必要。端午节的减持新规进一步反映出积极信号，短期市场反弹得到确认。

不过我们继续深度分析的话，后市持续走强的逻辑也很清晰。

以2017年初的视角来看目前外围形势的演进，外围市场的不确定性已经大为减小，全球政治的不确定性逐步降低，中美关系产生了“美妙的化学反应”，外围股市走势较好，反应全球经济持续复苏的基本面。尽管A股对于外围形势演变历来都是跟跌不跟涨，从策略的研判框架来看，外围走势未来在A股走势中的影响如果说不能加分，那目前的外围形势演进趋势也不会拖累A股表现，这意味着2016年初的全球权益市场大清算的场景很难再现。

从PPI和CPI当前的演进趋势来看，经济在今年内重回通缩是一件极难发生的事情，由于经济自身的回暖的持续，三、四季度的经济增长相比二季度来看可能较为平稳。二季度的环比下滑在二季度市场的整体下跌中得到体现，市场对经济的预期整体体现在价格水平中，这也意味着平稳的经济同样会支撑股票市场的波动中枢，换句话说，从经济增长的角度来看，相对于2016年一季度因为GDP增长环比下滑了0.2%带来的下跌那样的场景在2017年很难重现。

在年初面临的各种不确定性逐步消失之后，2017年极有可能是经济、政治、改革、全球治理体系的决断之年，新的周期可能开启，市场可能存在一次较大的上行躁动。目前从整体局势演进来看，外围形势逐步明朗，国内经济运行平稳，货币政策转向对市场的冲击最大化时刻即将过去，监管从严或只听见打雷不见下雨，在牛转熊两年后市场估值与基金配置都较为均衡的情况下，成长股的投资将从泥沙俱下转变为二八行情，错杀个股大幅反弹行情或陆续展开，市场极有可能在MSCI纳入A股指数、进入“19D”时间、监管与货币信号重回友好等因素的刺激下，风险偏好得到较大幅度提升，增量资金进场，大盘指数不排除大幅上涨站稳3500点的可能性，对应中证全指从当前的4505点抬升到5200点，对应指数涨幅15%。

考虑到当前市场仍然在监管从严的逻辑中沉沦，我们认为2017年的历史性低点或已出现，后面机会值得大家好好把握。

综上，我们提醒大家“莫让浮云遮望眼”，机会将逐步浮出水面。