“老封基”已谢幕“新封基”也转型

岑小瑜

“老封基”已谢幕“新封基”也转型

岑小瑜

今年，“元老级”品种——传统封闭式基金（以下简称“老封基”）全部到期转型并走入历史被业内人士所熟知。回顾历史，“老封基”一度被贴上“金矿”的标签。54只“老封基金”中多只基金封闭期累计收益率超过8倍，甚至有的高达14倍，而且还是明星基金经理诞生的摇篮。不过由于受到流动性的限制，该品种已被流动性强的开放式基金取代。

虽然“老封基”已谢幕，但是市场上已经发行的很多创新型封闭式基金（以下简称“新封基”）。不过封闭式基金的第二代产品——“新封基”也迎来转型。市场上349只“新封基”已有59只转型。其中，9月15日，上海东方证券资管公告称，旗下的东方红睿丰混合将在9月18日结束3年的封闭期，并自9月19日起转型为上市开放式基金（LOF）。

“老封基”已谢幕

“老封基”在我国基金发展史上具有里程碑的意义。1998年3月19日，国泰基金和南方基金发布基金招募公告，公开发售封闭式基金——基金金泰和基金开元，这也是A股市场上最先出现的基金品种。

彼时，很多投资者将基金当作新股抢购，认购期间共冻结资金1616亿元，两只基金的中签率在2%左右。如新股一样，极低的中签率为两只基金上市后火爆的走势埋下了伏笔。1998年4月7日，基金金泰和基金开元分别在沪深交易所上市，发行价为1.01元的基金金泰开盘即飙升至1.45元，最终收于1.41元，上涨39.6%；同一发行价的基金开元以1.36元收盘，上涨34.65%。在接下来的一段时间里，基金金泰连续涨停，并于同年5月5日的盘中创下2.43元的高价，累计涨幅高达141%，一个月内成交金额过百亿元。

此后，基金兴华、基金安信、基金裕阳等一批“老封基”如雨后春笋般陆续出现，奠定了这一品种在当时证券市场上的主导地位。

不过，自2001年起，随着市场转弱，基金发行开始陷入困境。“老封基”从初期的投机性溢价交易转为大幅折价交易。而“奖优罚劣”机制的缺失，也令封闭式基金这一“元老级”品种才发展了几年便走到尽头。自2002年最后一只传统封基——基金银丰成立后，便未有同类产品发行。数据统计，截至2002年，市场上共发行54只“老封基”。

2006年11月，第一只“老封基”——基金兴业到期，打响了封闭式基金到期转型第一枪。

从目前市场上情况来看，“老封基”到期后多选择转型为LOF基金或者普通混合型基金。并没有基金产品选择清盘，部分封闭基金合同约定封闭期到期后直接转型为开放式基金。

目前国内基金市场54只“老封基”已全部到期。从历史数据来看，大多数“老封基”在封闭期的预期年化收益率都较为可观，部分绩优基金的历史预期年化收益率甚至能达到20%以上。其中，1998年成立、2013年到期，由华夏基金管理的基金兴华累计收益率最高，达到1398.52%，也是唯一一只收益率超10倍的封基，年化收益率达到22.1%。华安基金管理的基金安信、嘉实基金管理的基金泰和、博时基金管理的基金裕阳、华安基金管理的基金安顺，累计收益率分别为961.99%、889.12%、830.74%、809.96%，仅次于基金兴华。

值得一提的是，这批“老封基”还是明星基金经理诞生的摇篮。其中，仅基金兴华一只基金就为公募基金行业培养了多位明星基金经理。据了解，基金兴华的第一任基金经理正是后期声名鹊起的王亚伟。此后接手的江晖、石波等人，也是目前叱咤私募行业的“大佬级”人物。同样管理过该基金的郭树强，目前担任天弘基金的总经理。此外，还有担任过基金安顺基金经理的尚志民、基金安信的王国卫、基金泰和的张弢等。

不过，曾经在十多年封闭期内为投资者赚取丰厚预期年化收益的封闭式基金，转型后的业绩却频频遭遇“滑铁卢”。相关数据显示，80%的封转开基金并未延续其封闭运作时的业绩优势。

流动性成致命伤

就一般基金产品而言，产品的流动性在一定程度上决定了产品的价值。而所谓封闭式基金是相对于开放式基金而言的，是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。在通常情况下，“老封基”的封闭期为15年。

由于封闭式基金存续期间过长且封闭期间不允许操作的问题导致了该类型基金产品流动性不足的问题。虽然现在的封闭式基金大多数都可以上市交易，但基本上也都处于折价状态更是使得这类产品难有个好结果，尤其在强调流动性强的当前市场。所以封闭式基金逐渐转型为开放式基金也是自然的。

市场分析人士表示，封闭式基金缺乏开放式基金的灵活性是一大诟病。从投资者角度来说，封闭式基金不能随时赎回，盈亏都不能及时操作是一大缺陷。只能在二级市场交易，而且还是折价交易，这制约了投资者的积极性。而且，封闭式基金成立后，在一定时期内不能接受新的投资，这样就限制了基金规模的扩充，这一点远不如开放式基金灵活，大大降低其对基金管理人的吸引力。

“新封基”也转型

“老封基”并没有完全离开，目前市场上已经发行的很多“新封基”，封闭期短，为资金提供进入、退出途径，其实也是对“老封基”的一种改进。据Wind资讯数据显示，2007年7月中旬，国内首只“新封基”——大成优选股票型基金获中国证监会核准发行，这标志着“新封基”时代正式开启。截至到9月20日，市场上共有349只封闭式基金（各份额分开计算），另外还有8只封闭式基金尚在募集过程中。其中，239只基金成立以来取得正收益，110只基金成立以来收益告负。

与“老封基”相比，目前市场上的封闭式基金为“新封基”。相比“老封基”长达15年的封闭期，“新封基”封闭期更短，多为3年。“新封基”自2009年开始面世，根据基金合同的规定，此类基金大多在经历一个封闭期后，就转型为开放式基金。

9月15日，上海东方证券资管公告称，旗下的东方红睿丰混合将在9月18日结束3年的封闭期，并自9月19日起转型为上市开放式基金（LOF）。值得注意的是，该基金在3年的封闭期内，收益率高达162.60%，年化回报为38.08%。

此外，数据显示，2009年至今，共有59只封闭式基金（份额分开计算）转型为开放式基金，其中3只转型为定期开放基金，其余均转型为普通开放式基金。