大博医疗：稳定增长的医疗耗材龙头

本刊记者 林然

大博医疗：稳定增长的医疗耗材龙头

本刊记者 林然

9月22日，大博医疗科技股份有限公司（股票简称“大博医疗”，股票代码002901）正式登陆深圳证券交易所，股票开始上市交易。大博医疗成立于2004年，主要产品包括骨科创伤类植入耗材、脊柱类植入耗材及神经外科类植入耗材，是我国医用高值耗材领域内产品线最完善的以骨科植入类耗材为主的医用高值耗材供应商之一。

作为骨科植入类耗材的龙头企业，大博医疗近年来市场份额保持稳定增长，在整个行业稳定增长的大背景下，该公司经营业绩有望持续快速增长。同时，相比国内其他竞争对手，大博医疗盈利能力较强，营销渠道具有较大竞争优势，投资者可以密切关注。

行业稳定增长，市占率不断提升

根据大博医疗招股说明书披露的信息来看，该公司目前创伤类植入耗材占营收的比例最大，接近70%，其次是脊柱类植入耗材，占比接近20%。根据CFDA南方医药研究所的数据显示，2010至2015年，创伤植入类耗材市场的销售收入由24亿元增长至51亿元，符合增长率16.41%。以2015年的51亿元为技术，预计至2020年创伤植入类耗材市场销售额将增长至80亿元至110亿元之间，仍然有较大的上升空间。脊柱植入类耗材市场的销售收入则从2010年的20亿元上升至2015年的47亿元，符合增长率为18.57，高于骨科植入类医用耗材市场的增速。而到2020年，预计脊柱植入类耗材市场的销售额将增长至75亿至108亿元之间，与创伤植入类持平。

随着行业的稳定发展，大博医疗业务在过去几年持续保持高速成长，2014至2016年营业收入年化符合增长率达到24.42%，增速显著高于行业增长水平，市场占有率不断上升。根据CFDA南方医药研究所的数据显示，按照总体市场中销售收入进行统计，2015年大博医疗床上类植入耗材的市场份额为4.62%，位列第四，也是创伤类植入耗材市场前四企业中唯一的国内企业。而在2012年，大博在这一领域的市场份额也仅仅才2.54%。而在脊柱类植入耗材领域，2012年大博医疗的市场份额为0.8%，到2015年，其市场份额已经翻了一番到了1.61%，位列第六。随着品牌优势的逐渐建立，大博在该领域有望继续快速发展，占领更高的市场份额。

盈利能力强劲，渠道优势显著

与国内同类公司如凯利泰、春立医疗、威高骨科相比，大博医疗的产品综合毛利率水平一向较高。2014至2016年，大博医疗综合毛利率分别为80.08%、81.02%和81.83%，一直稳定在较高的水平，且略有增长，显示大博在成本转嫁能力以及对下游议价能力等方面的强悍优势。公司披露的加权平均净资产收益率在过去几年一直在40%以上，也异常符合一个高毛利轻资产公司的特点。

在渠道方面，大博医疗在全国30多个省市建立了销售办事机构，并建立多个区域性营销配送网点。公司与全国3,000多家医院、500余家经销商公司建立了良好的合作关系。海外销售方面，公司产品具备先发优势。目前公司产品远销至澳大利亚、瑞士等20多个国家和地区，在产品出口数量上领先于国内竞争对手。大博现已拥有三类医疗器械产品注册证40项、二类医疗器械产品注册证14项、一类医疗器械产品注册证或备案凭证57项。目前大博的产品注册证已涵盖了约15,400个规格的各类产品，且在不断研发新的产品。

随着行业市场空间不断扩大，大博在创伤植入类耗材以及脊柱植入类耗材领域的品牌优势慢慢建立，加上公司显著的渠道优势以及多样化的产品结构，未来几年，预计大博医疗业绩仍将稳定增长。