多方协同，推动科技金融创新

韩景旺+钱宇+郑思海

十八大以来，以习近平同志为核心的党中央对深化科技体制改革、实施创新驱动发展战略提出了一系列重大的新论断新指示新要求，在“大众创业、万众创新”的大背景下，涌现出各类创新型服务机构，成为实践创新驱动不可或缺的载体。科技企业加速器作为科技企业孵化器的升级版，能够为高速成长的科技企业提供短期内快速增长的空间和专业化的管理、法律、融资等服务，为“瞪羚企业”量身打造所需的成长环境。因此，科技企业加速器对于我国推动“双创”的深化发展，实现科技兴国战略有着重要意义。但是，目前为其服务的金融体系尚不完善，阻碍了加速器的正常发展。本文从分析科技企业加速器的融资特点入手，结合美国经验，从科技企业加速器自身、政府、金融机构、中介服务机构等四个角度，提出改善科技企业加速器融资服务的政策建议。

三大融资特点

科技企业加速器主要服务的对象是从孵化器中成功孵化的具有高成长、高科技的潜力企业，一般处于生命周期中的成长期，少数处在创建期的后期。这个阶段的企业对融资的需求具有以下三个特点。

对资金需求量大。这个时期的科技企业被称之为“瞪羚企业”，其显著特点是科技创新已转化成产品，并且在市场中占有一定的份额，随着消费者逐步接受科技产品或是劳务达到市场峰值，销售收入和利润迅速膨胀。为了满足市场需求，科技企业需要进一步增加设备、扩大再生产，需要比种子期和创建期更多的资金，需要政府进行引导，协调金融机构帮助企业有效实现融资。

对资金需求迫切。这个时期的科技企业面对的主要风险是市场风险，同行业的竞争最为激烈，而企业管理水平较低，如何在变化莫测的市场中获得一席之地，就要求科技企业必须得到及时的资金，如期开展各个项目的活动。在这个过程中，需要金融机构提供一些针对应急资金需求的金融产品以及政府设立相关专项基金进行有机配合。

自身信用难展示。这个时期的科技企业融资难度低于前两个时期，但由于自身的管理风险和财务风险突出，以及没有适宜的平台展示自己的信用程度，使得它们很难通过银行传统的信用评估体系获得足够的资金，而我国的资本市场还不完善，科技企业也很难通过发行股票、债券等方式进行融资，加之信息不对称的存在，社会资本也难以介入提供融资。这就要求政府提供一个信息平台，降低融资中各方的信息不对称，通过加速器以及金融中介机构提供增信服务、银行改善信用评估体系来应对这一难题。

我国科技企业加速器融资服务体系的缺陷

财政支持体系不全面。鉴于科技企业的重要性，我国出台了很多促进科技企业加速器发展的财政政策。虽然，财政政策对科技金融起到一定的促进作用，但是缺少金融服务体系的指引，相关财政支出存在着不平均的问题。目前我国的财政科技支出更加侧重技术的研究和实验阶段，加上社会资本的投入，就使得这个阶段存在资金覆盖重叠的问题，而在将技术转化成产品及发展具有公共产品特征的技术等方面的财政支持明显不足，制约了科技企业加速器的全面发展。

金融机构参与度不高。我国缺少针对科技的政策性金融机构支持，科技企业加速器无法获得直接发放的政策性贷款，并且缺乏全局性的指导，而现有市场中的具有政策性的产业基金作用有限，没有起到指引服务的作用，制约了科技企业加速器的发展。另外，目前我国银行机构参与的积极性比较低，主要是因为银行自身的风控系统严格，提供金融服务的门槛较高，很多科技企业加速器都满足不了条件。而且，最为重要的两个金融中介机构——保险公司和担保公司，由于自身发展受限，缺少金融创新产品，也很少参与科技企业加速器的融资，没有发挥出银行、保险公司、担保公司之间互补的优势。

科技信息平台缺失。科技企业加速器的信息平台，是整合企业、政府、高校、市场、金融机构等多方面信息的载体，是以打破信息不对称的方式来促进多方资源聚合以推动科技企业加速器发展的中介组织。从实际情况来看，我国目前还没有很好地建立起来这个平台，一方面使得科技企业自身因信用情况无法展示出来而很难获得融资，另一方面金融机构以及社会资本则出现资金闲置的情况，高校的科学技术无法投身于产业当中，政府的政策支持也因信息不对称而出现偏差。

通过以上分析可以看出，虽然科技企业加速器是解决园区内科技企业融资问题、推动其快速发展的有效载体，但是由于我国金融市场发育程度、财政支持体系、金融机构参与意愿、信息平台建设等方面的原因，导致我国的科技企业加速器还未能有效发挥其功能，需要借鉴先进的经验加以完善。

可资借鉴的美国经验

在美国科技企业金融服务体系中，政府发挥的作用不容忽视，其出台的法规体系为科技企业加速器提供了健康发展的环境，加上发达的金融市场和高效的中介服务机构，逐渐形成了以加速器为核心，政府、市场、中介机构协同发展的金融服务体系（图1），其经验值得我国吸收借鉴。

政府职能显著

（1）健全的法律体系。美国市场体系非常发达，崇尚自由资本主义，限制大企业、金融财团的集聚，为保护中小企业的发展，颁布了《小企业法》《中小企业技术革新促进法》《中小企业投资法》等一系列法律。

（2）政府设立特定的行政机构来服务科技企业。为了给科技企业加速器提供有针对性的融资、技术支持和管理，美国专门建立了中小企业管理局为其服务。同时，为符合条件的科技企业提供履约担保服务，保证企业及时获得融资。

（3）以直接资助和补贴方式支持科技企业发展。美国联邦、州及政府都会通过直接资助或是补贴的形式直接为科技企业加速器投資。

（4）基层政府出台具体的政策支持。州及州以下级别的政府会通过自身的信息和项目资源的优势，给科技企业加速器直接的政策扶持。联邦政府不仅通过小企业管理局给予加速器一定的服务，其各种技术开发计划都会考虑到加速器的发展情况，给予一定的照顾。

金融市场发达

美国金融市场发达，科技企业加速器的融资渠道多元。

（1）商业银行贷款。商业银行发贷的条件较多，但美国的信息披露制度非常严苛，商业银行可以择优放贷，除此之外，加速器也可以凭借担保公司担保，或是中小企业的政策性金融担保基金获得商业银行的贷款。

（2）证券融资。美国资本市场不仅数量多，层次也多，功能也齐全，最重要的是各个市场可以相互转化，不论是场外市场之间，还是场外市场和主板市场之间，灵活的机制可以满足加速器不同阶段、不同时期的融资需求。

（3）风险投资。资本都具有逐利性，对于这种具有创新性的企业，风险投资公司都会有较高的预期，进而将资金投入加速器，这种介入同时强化了加速器为科技企业提供资金的资本功能。

健全高效的服务体系

美国加速器具有较为健全的服务体系，满足了企业基本运行的需求。

（1）完善的信息服务体系。这个体系不单会收集入驻企业的信息，还会提供市场信息。有效的传递信息，实现资源的有效配置。

（2）有效的担保体系。担保公司和银行机构合作紧密，在严苛的信息纰漏制度的基础上，可以降低加速器的贷款风险，吸引更多的资本流入。

（3）专业的工作人员。加速器的管理人员都具备较高的文化素质、专业素养和企业管理经验，他们给加速器带来了新鲜的血液，为入驻企业提供专业指导，降低企业运行的风险。

多方协同的完善建议

我国科技企业加速器发展缓慢，主要是由于融资难的问题，而这也是多种因素叠加造成的，如果单从某一方面进行研究，很难取得预期的效果，这也体现了建立并完善科技企业加速器金融服务体系的重要性。因此，为了满足科技企业加速器的金融服务需求，逐步解决其融资难题，应建立一个以科技企业加速器为核心，政府、金融机构、中介机构多方协同的金融服务体系（见图2）。

科技企业加速器：改善自身的融资环境

外在融资环境至关重要，内在融资环境也不可忽视。科技企业加速器应当在这个金融服务体系下不断提升自身的能力，增强对资金的吸引能力，具体从以下三个方面进行完善。

推行企业运营模式。目前我国科技企业加速器主要是以政府为主导建立起来的，建立初期是以政府直接管理和指导为特点，这种方式从长远看无法提升加速器自主经营能力，制约了加速器的发展，应当推行现代企业制度，将加速器视为一种创新型的企业来经营，规范制度运行机制，提高加速器自身的运营能力。

增强加速器自身文化建设。具有独特文化的加速器，更能明确自己运行的目标，发挥自身优势，通过培训、会议、演讲等形式与外界互通情报，提升自身凝聚力。

注重核心竞争力的培养。一方面积极引进人才，无论是科研型，还是管理型，形成加速器人才库，保证加速器的能量充沛；另一方面，不断提升自身的科学技术，形成加速器的核心竞争能力。

政府：发挥指引和协调作用

科技企业加速器在建立初期，政府起着决定性的作用，负责大部分资金的投入和协调建立，但是从加速器长期的运营发展来看，政府应当明确自己的身份，不能过多地参与加速器的管理和运营，主要起到一个引导协调的作用，为金融服务体系的健康发展提供一定的支持。

设立专门服务科技企业加速器的行政机构。政府部门应当借鉴美国经验，建立一个专门为科技企业加速器服务的行政机构，这个机构主要的作用是管理加速器，了解加速器运营情况，有针对性地出台辅导内容，帮助加速器运营发展，是加速器与政府、金融机构之间的润滑剂。依托这个管理机构，政府应当出台一些政策性基金项目，为那些具有一定潜力但融资能力差的加速器提供资金帮助，同时，向银行监管部门争取较为宽松的金融机构发展环境，比如引入外资银行、放宽加速器的贷款审批权限、合理优化信贷资源配置等，给加速器带来更多的支持。

加大财税支持。由于银行自身的风险管理制度规定，对于像科技企业这种风险性高、收益未知的企业，很难对其放贷，这时政府可以适当发挥引导作用，通过给向科技企业放贷的银行一定政策奖励或财政补贴的方式，为它们承受的贷款风险给予一定的补偿，进而鼓励这种融资行为。另外，我国于2016年5月1日全面进行营改增的税制改革，政府要加强对加速器的培训，使加速器及其园区企业尽快熟悉掌握营改增税改中的优惠政策，加快自身发展。

完善科技金融服务平台。科技金融服务平台将主要发挥资源整合聚集的功能，将加速器及园区企业对资金的需求和投资者的资金供给有效结合起来。针对当前服务平台散、小、不专业等缺陷，政府应以自身在资金和行政管理上的优势，发挥引导作用，尽快引入市场主体，探索商业化运作模式，整合各地已有的金融服务平台，逐步搭建区域性与全国性错位发展、专业化、多层次的科技金融服务平台体系，并通过这个平台体系强化加速器与高校、金融机构、政府的沟通合作，促进加速器的健康发展。

金融机构：开发创新金融服务

针对科技企业加速器的融资特点，金融机构应开发更全面、更高效的科技金融服务产品。

创新知识产权质押贷款。科技企业加速器在进行融资时，缺少有形的抵押物，创新探索以知识产权、无形资产为抵押物的贷款形式，可以提升金融服务体系的效率，为加速器带来更多的融资机会。

（1）政府主导的质押贷款。这种模式下，政府是主导地位，负责项目筛选，同时提供少量财政资金作为担保或者给予一定的贴息。

（2）市场主导的质押贷款。借鉴美国的经验，由政府建立一个知识产权数据库，实时管理专利动态，对其进行监督管理。在这个数据库里，每个知识产权都会有一个专属的身份证，用来辨别真伪的，可信度高，并且有完善的评估体系作为后盾，知识产权质押貸款自然就会壮大起来。

研发供应链金融下的保理业务。在供应量金融的基础上，银行不能局限在只为加速器自身服务上，而是从大局出发，为加速器上下游关联企业提供结算、融资、风控等各种金融服务。这种情况下，即便是科技企业自身资产负债，或是盈利水平没有达到银行的规定，但是其供货商的产品收益水平高、很受欢迎，那么科技企业可以通过应收账款获得银行的保理融资。

加强与风险投资公司的合作。加强与风险投资公司的合作，有利于化解银行因贷款给加速器而带来的风险。目前对于科技企业加速器的投资，由于风险投资公司资本主体参与少，很少为高风险性的科技企业进行投资，仅有的少量投资也都是在政府的引导下进行的。我国应当适度放宽对金融机构的投资限制，在风险可控的情况下，加强金融机构与风险投资机构的合作，提高资源的利用效率。

金融中介机构：加强与加速器的合作

在加速器金融服务体系中，金融中介机构是金融机构和企业之间的桥梁，尤其是保险公司、担保公司和评估公司发挥着重大的作用。然而，该领域涉及科技企业加速器的服务甚少，服务项目少，但服务成本却很高，这种低频高费用的互动也阻碍了加速器获得更多金融服务的机会。

保险公司创新服务。目前，在科技企业加速器金融服务体系中，科技保险是一个非常薄弱的环节，保险公司开发相关的保险产品甚少，因此有必要拓展保险公司在科技领域的相关业务。保险公司可以根据加速器的运营特点，根据每个阶段的风险特征设计保险种类，具体有以下几个险种。

（1）委托研发保证保险。目前我国加速器经常采用的合作研发模式就是委托研发，通过委托的方式请高校或是科研团队进行技术研发，这种方式可以有效地解决企业由于自身的科研能力不足，或是其研究领域有限而带来的技术问题。这种方式也存在一定的隐患，比如受托人能力不足无法完成科研，或是市场上出现更先进的科学技术等，都会给委托企业带来一定的损失。此时，委托研发保证保险就很重要了，可以有效降低企业的委托风险。

（2）科学技术转让质量保证保险。加速器的入驻企业经常会遇到技术转让的经济行为，或是买方，或是卖方。在技术转让过程中，技术作为商品在企业间流转，但和普通商品不同，技术商品通常具有复杂性、专业性强的特点，使得买方在购买这个技术后，不能立刻对其质量进行评估，而在日后的经营过程中，该技术的引进可能达不到预期的效果，不能获得预期的收益。如果保险公司开发出科学技术转让质量保证保险，就能大大降低买方的风险，促进此类交易的发展。

担保公司的服务创新。现有的担保公司在自身经营管理、模式创新以及风险掌控中都存在一定的问题，制约了加速器的融资规模，可以从以下几个方面创新担保服务。

（1）互助式信用担保机构。搭建一个有科技企业加速器、政府和金融机构共同参与的互助式担保组织，并且组建加速器担保组织委员会，设立严苛的准入标准，建立科学有效的管理运行体制，对组织内部的加速器进行管理和服务。以互助式担保组织为平台，引入加速器、政府和金融机构的资金建立互助式担保基金，为加速器提供担保服务。

（2）政府性担保机构。由政府出资组建科技企业加速器信用担保基金，这个担保基金不仅可以为加速器进行担保，同时还可以为已經为科技加速器进行科技担保的担保机构提供再担保，从而降低担保企业的风险，提高担保企业为科技企业提供融资担保的积极性。

（3）商业性担保机构。商业性的担保机构需按照市场价值规律进行企业运行，自主经营，自负盈亏，这样的担保公司一般都会出于对风险的规避，较少选择加速器这种有一定风险的项目进行担保。若想发挥商业担保机构的优势，还需政府在科技企业加速器担保业务上给予一定的税收优惠，同时出台再担保政策，鼓励支持商业担保公司进入。

评估机构提供更专业性的服务。评估工作在整个加速器金融服务体系中至关重要，是金融机构放贷、担保公司担保、保险公司投保的重要参考信息。若评估公司业务能力强、可信度高，可提高整个加速器金融服务体系的效率。评估机构应当从评估人员、公司管理、扩大评级报告应用防卫等方面提升至专业水平。