国外储蓄国债管理经验对我国的启示

刘辉+刘迎迎+徐起湘+闫玲

摘要：储蓄国债作为我国政府发挥宏观调控职能的重要手段，為促进国民经济平稳、健康运行做出重大贡献。但是随着时代的发展变化，我国储蓄国债管理模式逐渐的不能再满足当前投资市场需求，对此本文分析了国内储蓄国债存在的问题，并从国外成熟的管理经验中提出发展我国储蓄国债管理的发展思路。

关键词：储蓄国债管理；经验；启示

中图分类号：F830.9 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）009-000-02

引言

经济全球化与金融市场的深入发展给我国国债造成了冲击，当前国内市场中投资产品越发丰富多样，而我国储蓄国债发展停滞不前，在互联网与利率市场化的背景下受到威胁。我国国债管理如何在当前的形式下进行突破成为了重要研究议题。

一、我国储蓄国债管理存在的问题

（一）储蓄国债期限结构单一

新时期我国经济发展速度逐渐放平缓，但是由于受到国际金融投资产业与市场自身的发展需求的影响，我国的各种金融企业如雨后春笋般集聚在一起，并且为当前的消费人群提供了各种类型的金融投资产品。在这种情势之下我国的储蓄国债产品受到打击，国债属于政府财政部门为促进国家经济健康发展的重要手段，我国的国债发行有促进经济快速发展的作用，因此要提高国债管理水平。我国属于人口大国并且从古代就养成了储蓄的习惯，到了现代社会中我国居民对于储蓄的热度有增无减，然而当前储蓄国债的期限结构不是很合理，无法满足当前的民众需求[1]。中国国债期限主要以3年、5年为准，从中可以看出我国的国债期限缺乏短期与长期的期限类型。

（二）储蓄国债采用的利率品种单一

我国的国债储蓄利率多数是固定利率计算的方式，相比于欧美等国家灵活的利率计算方式可见我国的储蓄国债采用的利率品种较为单一。我国储蓄国债的固定利率是由中国人民银行和财政部共同确定的，其参照依据主要是上一年或者是当年的市场供需情况、国民经济情况等，之后在人民币的储蓄存款利率上增加相应的百分点确定出国债的利率。这种参照人民币储蓄利率的国债利率确定方式，当遇到人民币储蓄利率调整情况时就会给投资者造成投资风险。

（三）储蓄国债品种设计样式单一

储蓄国债的品种非常简单，通常分为两种：凭证式国债，电子式国债。基于以上两种储蓄国债品种类型，并不能满足我国积极的投资人的投资需求。凭证式国债与电子式国债两种储蓄国债品种在当前的社会背景下已经不能够促进国债的作用发挥，这种单一的品种结构阻碍了我国储蓄国债的发展步伐。如果我国继续坚持使用这种单一的储蓄国债产品结构，那么其财政政策作用的发挥效果将会大打折扣，因此这种单一的产品结构严重影响了我国储蓄国债的未来发展。

（四）储蓄国债发行渠道面窄

储蓄国债的发行是国债能够普及大众的重要环节，当前我国的储蓄国债发行渠道面并不宽阔，只有少量人能够及时的获知国债的发行，这就对我国国债的发展形成了阻碍[2]。我国凭证式国债的发行主要依靠的是承销机构的发行方式，在储蓄国债畅销的情况下，这种单一的发行方式使得承销机构利用国债发行控制储蓄国债的持有份额，或者是给投资者提供不均等的信息，使得国债的发行效率受到影响；而在储蓄国债发行不畅时，承销机构就会被动持有国债，造成银行内部的流通不畅等问题。

二、国外储蓄国债管理经验对我国的启示

（一）英国储蓄国债管理经验对我国的启示

国债由英国发展而来，英国发行国债是在第一次世界大战中，英国政府为了筹集军队资金，利用凭证向广大民众筹集资金，等到了第二次世界大战时冠以了储蓄国债之名。

1.英国储蓄国债品种及特征

相比我国，英国的储蓄国债品种、期限类型可谓是五花八门，英国国债发行极具特色，面向的投资人群阶层十分广泛，发行期限较我国有所不同，主要集中在中短期。英国储蓄国债的具体按照品种名称来分可以分为三种，包括凭证储蓄国债、债券储蓄国债和账户类储蓄国债。再有，英国发行储蓄国债会针对特定需要的人群，例如有未成年人适合购买的奖金债券，也有成年人购买的收入型债券和老年人适宜购买的养老债券等。这些特定的需要人群中如果有其他的投资需求，还可以挑选储蓄国债中其他不同类型的投资目标，有能够为投资者带来固定收益的固定收益储蓄凭证，有能够应对通货膨胀的指数挂钩储蓄凭证，还有为机会主义者设立的获取大奖的有奖储蓄国债。

2.英国储蓄国债的发行

从英国储蓄国债的多样化品种可以看出，英国国债的发行面向了不同的客户目标。事实上，英国的储蓄国债根据不同品种的目标客户，均有丰富的销售渠道。英国国内储蓄国债投资者可以从网络上、邮局里以及电话渠道等多方面获取储蓄国债的具体信息，也可以从以上的任意渠道进行购买，英国政府并不会干预投资者的购买地点和购买途径。

3.英国储蓄国债的管理

英国储蓄国债的数量是由国家财务部通过预算和衡量市场情况来进行设定的，最初英国国债的发行与销售是由国民储蓄局负责。从1999年开始，英国国债销售渠道开始大范围增加，英国政府以外包形式将部分储蓄国债交给了承包机构和服务公司，这些机构和公司负责完善和扩大储蓄国债销售渠道，包括电话直销、网络直销等销售渠道，为提升英国储蓄国债销售量做出了巨大的贡献。

（二）美国储蓄国债管理经验对我国的启示

1.追求品种设计种类，满足不同需求者

美国储蓄国债的发展是随着美国现实市场经济运行结构的变化而变化的，因此形成了灵活多样的的储蓄国债产品种类。美国当前的产品设计追求为各类投资者提供满意的服务和产品，以此来促进国债的发展。目前美国可选的储蓄国债有EE系列、HH/H系列等，期限的标准跨度也较大，10-30年不等。

2.储蓄国债利率计算灵活，为投资者化解投资风险

美国的国债利率计算方式灵活，从多个角度出发，在固定利差和通胀率的计算基础之上增加了与其他诸如市场投资回报率挂钩的联系。美国国债利率的变化会根据市场变化进行适当的调整，固定调整期限为半年期，这种利率调整与当前美国的国债发行十分适宜，有效的为投资者化解了投资风险。

3.提高收益稳定性，为投资者的权益保驾护航

美国储蓄国债收益的返还方式是可以让投资者根据个人需求进行选择的，主要的返还方式包括到期一次还本付息和定期付息、到期还本，这两种模式是投资者在获取收益时进行选择的内容。美国为了保证中低收入阶层的人群可以获得较高的回报对这类人群的购买限额标准设定在了30000美元左右，并且提高了这类储蓄国债利率，充分为投资者权益提供保障。

4.豐富的销售渠道探索，增强了美国储蓄国债的服务能力

美国在储蓄国债的发行渠道上研究出了多种方式，其以个人为发行对象，从金融机构柜台交易、网上交易、工资直接交易等多个角度进行了国债发行。投资者如果想要购买储蓄国债可以通过网络、电话、银行等多个渠道获得最新的储蓄国债发行情况，大大的便捷了投资者的国债交易行为。

三、我国储蓄国债管理模式改革的建议

（一）调整储蓄国债期限

目前，我国国债期限类型单一急需调整，国际上的先进期限管理都是跨度大，种类多的特点。因此我国可以借鉴以上提到的美国期限管理措施，延长国债期限，在5年以上可以设置10年期，并灵活的将最短期限发展为1年期，这种结构合理，多种期限选择的方式能够为投资者提供更好的选择。

（二）改进储蓄国债利率管理

我国的国债利率管理缺陷在于受到固定利率模式的限制，缺乏灵活性，因此针对这种情况需要进行国债利率管理的改革和创新。现阶段实行固定利率的模式与我国的国情相符合，因此这一点无需变动，要想优化国债利率，可以增加特殊情况下的利率变化计算方式。通过对国外利率管理模式的借鉴，我国可以适当发行通货膨胀指数化国债，并且在这些变化的基础之上推出计复利品种。

我国固定利率的储蓄国债利率计算方式为：

固定利率=人民币存款利率调整额

这里调整额的变化是由国家财政部、中央银行对我国整体经济运行情况和可流通国债平均收益率的变化进行分析而确定的。

通货膨胀指数化国债的利率计算可以以下列计算公式为标准：

名义利率=基准利率通货膨胀率

丰富我国的利率管理方式，有利于促进我国储蓄国债的健康发展，也能够保障储蓄人的个人利益，这对于国家和民众来说是双赢措施，故而应该重视利率管理。

（三）创新储蓄国债产品种类

通过对国外储蓄国债品种类型的借鉴，需要我国结合社会主义市场经济的特色与国外成熟的产品设计经验创新储蓄国债产品种类。根据各个阶层人群的需要，设计出符合各类投资者追求的储蓄国债产品。将未成年人纳入到储蓄国债发行的对象中去，为未成年人专门设计有益于其成长的国债类型。我国当前人口结构逐渐向老龄化发展，因此可以为老年人设计相关的医疗保障类型的国债产品，既可以为资金筹集提供渠道，又能够保证老年人口的投资收益，对其生活有所保障。

（四）探索发行渠道，扩大影响力

随着信息技术的发展我国在国债发行上可以大力提倡电子化的发行模式，当前各种便捷支付平台对金融行业的发展起到了促进作用，其同样可以作用于储蓄国债的发行上[3]。财政部门在探索国债发行渠道的过程里可以建设专门网站负责储蓄国债的运行事宜，具体还可以融入网银销售、手机银行等多种电子信息化的销售模式。

四、结语

储蓄国债是我国政府为了促进国民经济健康发展而施行的财政政策，其作为我国政府发挥宏观调控职能的重要手段需要与时俱进，不断的调整更新。因此本文对我国储蓄国债管理存在的问题进行了分析，并通过借鉴国外的先进经验对我国国债以后的发展提出了几点建议，希望能促进我国储蓄国债的创新发展。

参考文献：

[1]曹雪，朱美玉.中外储蓄国债管理经验比较及我国管理模式优化[J].地方财政研究，2010（7）：77-80.

[2]冯晓健.中、美储蓄类国债管理模式对比及对我国储蓄国债管理模式创新的启示[J].中国证券期货，2013（7X）：91.

[3]杨宇婷.我国国债运行风险管理研究[D].财政部财政科学研究所，2014.