美的收购：代价巨大的升级豪赌，但不能不赌

刘华庆

“5年内再造一个美的！”这是美的上一任集团董事长何享健在美的年销售额刚刚突破1000亿元时，提出的一个新的五年计划。那时候，还是2010年。

但是直到2016年，美的总收入也才1600亿元。

打脸了吗？确实打脸了。因为当初何享健提出这个计划的市场背景，已经发生了巨大变化。

再造一个美的计划，显然是出于中国依然能保持过去30年的高速增长的假设。只要企业做好外延扩张，就会有销售额上的增长！当时美的的事业部制就发挥了巨大的能量，在家电行业不断横向扩张，布局各种品类，从小家电到厨电，试图建立一个完整的家电帝国。加上政府家电下乡政策的加持，美的扩张一度风生水起！

但是天花板很快就碰到了。美的的主业，空调业，在国内渠道上堆积了大量的库存，竞争异常激烈。美的横向扩张其他家电部类，往往都是低价开路，到了一定市场份额之后必然停滞不前。结果在2011年下半年，美的就开始“急刹车”。

2013年之后，家电下乡政策退出市场，最后的一针强心剂也没了。这一年，美的的净利润率跌至4.38%。

美的终于认识到时局不同了。美的的生产和销售达到了最高峰，员工人数创历史最高，但这一切的背后，能够获取的利润却少得可怜。

新任董事长方洪波决定改弦更张，提出“产品领先、效率驱动、全球经营”，在主业上“做减法”，同时开辟“第二跑道”。

瘦身，修身

在主业上，美的精简产品线，缩减产品型号，砍掉低贡献、低毛利的产品。

以前看到好的产品就要去做，导致2011年美的产品型号达到2.2万多个。最终，美的将产品型号缩减到2000多个。像美的风扇，原来在国内市场有150多种型号，后来精简至20～30种型号；小天鹅洗衣机从2000多个型号，精简到450个。

同时，加大对研发的投入。2012年美的研发人员占比就达到了企业管理人员总数的27%，2015年更是达到了47%。目前美的号称已经拥有了专利储备超过2万件。

但谁都知道原研有多困难，越往上越困难。真正立竿见影对美的的制造业升级有作用的，还是并购。继试图并购GE家电部门败给海尔之后，美的还是抄底了东芝的白电部，拿到了5000项专利。

有人说这5000项专利并没有最先进的技术，想想也是，最先进的技术，日本人不会卖给中国。但是，美的在这个阶段没必要追求最先进的技术。

比如美的凡帝羅系列605型号冰箱，市场价格估计在9000元以上，就是按照东芝标准制造的。而这款冰箱的东芝原型610，要卖2.5万元。

美的这个品牌，支撑不了一款2.5万元的高端冰箱，但是美的可以用副品牌凡帝罗支撑8000元这个价位。

相似容量，美的品牌的冰箱卖4000元，凡帝罗就要卖到8000元，这就是盈利能力的差距。

结果就是，2016年，美的总收入1598亿元，净利润158亿元，相当于在产值相同的情况下，一年赚过去两年半的钱。

买买买的难度

出现在美的第二条跑道上的第一个行业是机器人，收购了德国库卡。

库卡是全球工业机器人四大家族之一，汽车机器人是其强项，宝马、奥迪、沃尔沃都是它的客户。因此当美的几乎完全吞下库卡的时候，业界震惊了。中国民营企业居然能收购到如此高科技的西方公司？

中国人在西方“买买买”难就难在，往往买到的只是一个核心技术、核心技术人员都被置换掉了的重资产工厂，就这样，还要面临政治因素的阻挠。美的收购库卡触动了德国政界的神经，就是因为库卡一直是被视为德国工业4.0的样板、欧洲工业数字化的未来！

的确，在收购库卡上，美的遭了罪。虽然美的收购了库卡，但美的却没有库卡集团的控制权，只能寻求一个监事席位。同时，“尊重库卡品牌及知识产权”，并需制定隔离防范协议，承诺保密商业机密和客户数据。

此外，美的还承诺，未来8年内，不会削减库卡现有1.23万个就业岗位，不会关闭基地或采取任何搬迁行为。

这些承诺，类似“港人治港，五十年不变”。

这是收购吗？

要知道，2013年至2016年，美的的利润率是从4.38%一路攀升至9.94%的，库卡呢？2015年销售额终于突破30亿欧元大关，却在2016年又微跌至29亿欧元，利润也从1.94亿欧元降至1.66亿欧元，利润率只有5%。

按照美的给出的报价，相当于库卡市盈率的48倍。要知道，库卡在机器人四大家族里敬陪末座，老大发那科的市盈率才19.92倍，ABB是15.44倍，安川电机15.09倍，都不到库卡的一半。

美的一个净利润10%的公司，要花掉300亿元人民币，以溢价超过一倍的价格，收购一个近几年的净利润率在3%～5%之间徘徊的公司，这是什么道理？

这就是高科技看不起低科技的道理，这就是发达国家鄙视落后国家的道理。低维进攻高维，就是要付出这么大的代价！

想一想，在机器人四大里，谁有可能把自己出售给中国人？要不是库卡这几年的经营差强人意，德国人会被一个中国民营企业的金元攻势征服吗？

中国人最想要的东西路人皆知，西方人不会给。但是对于美的这个商业公司来说，未必拿到最先进的技术才是成功。

首先，橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。库卡在德国人的手里不赚钱，在美的的手里，有可能赚大钱。美的可是业界出了名的价格杀手，动物凶猛，东芝的设计和技术拿过来，放在自己的品牌上，价格直接腰斩，这种思路放在机器人的运作上，不就是降维打击吗？

其次，库卡将提升美的的自动化和工艺水平，推动美的家电主业在中高端市场继续扩大市场份额，提升品牌含金量。

再次，吸收并优化库卡机器人自动化技术，帮助美的开辟中国机器人产业的第二产业，并为未来的“智能制造+工业机器人”的两智蓝图埋下伏笔。

美的手握几百亿元的现金，如果还是走外延扩张的老路，无非是把以前的工业园和生产线再复制一遍，再给渠道压几百亿元库存而已。西方对中国的技术封锁，让这几百亿元的收购变成了一场豪赌，但我们不能不赌，哪怕我们再一次经历汽车业“市场换技术”的失败。

中国如此巨大的经济体量往上走，是要砸掉很多人的饭碗的。阻挠将无处不在，我们也将付出巨大的代价。但我们必须走下去。