枪炮一响，黄金万两？

4月7日，金融市场的平静局面被美国打击叙利亚的消息所打破，黄金短线大幅拉升近200点，美元指数虽然出现回调，但幅度没有黄金大。

投资市场有一句老话：“枪炮一响，黄金万两”。美国射向叙利亚的59枚“战斧”巡航导弹犹如黄金市场的一针兴奋剂。

接下来黄金市场将何去何从？

“战争溢价”靠谱吗

杨升（期货分析师）

从历史看，战争事件对黄金价格走势的影响并不统一。

1990年8月2日，伊拉克军队突然入侵科威特。入侵当天，伦敦金价从370.65美元跃升到380.70美元，而后又爬上413.80美元的高位，此后直到1991年1月7日美英出兵之前，金价一直在370到400美元之间波动。

1991年1月17日，以美国为主的海湾多国部队对伊拉克发起大规模空袭。此前，安理会三次通过制裁伊拉克的决议，规定伊拉克撤军的最后期限为1991年1月16日。在战争恐慌的推动下，国际金价短期内从389美元迅速上升到408美元。但在1月17日空袭伊拉克行动开始后，战争走向已经明朗，所谓的“战争溢价”迅速消失，伦敦金价在两个交易日内下降到380美元。当年1月24日，联军实施代号为“沙漠军刀”的地面攻势，2月26日伊拉克宣布无条件接受安理会678号决议，从科威特撤出军队。在海湾紧张局势基本得到解决的情况下，金价快速回归到360美元左右的正常水平。

再看“9·11”事件，事件当日金价暴涨。美国为首的联军在当年10月7日发起对阿富汗基地组织和塔利班的战争，西方社会也认为这是世界反恐战争的开始。由于苏联曾经在阿富汗遭遇挫折，国际社会对美国的行动表示极大担心，国际金价再次出现短暂的“战争溢价”。不过阿富汗政权表现得不堪一击，金价马上迎来大幅下跌，此后一个时期，一直处于下跌过程中。

所以，战争、暴恐等突发事件的波动，对于金价而言，不能弥补长期事件的影响。现在想入手黄金的投资者，还是要小心谨慎。

把握突发事件对黄金价格的短期影响

闫琪（现货分析师）

战争往往会使得人们的避险情绪上升。在资产保值方面，黄金通常是首要的“避险硬资产”，所以一旦发生类似的事件，投资者会更青睐购买黄金。美国空袭叙利亚，全球市场剧烈波动，避险资产价格急速走高，国际金价立刻对战争作出“响应”。不仅如此，当日中国A股黄金板块中，西部黄金涨停、金贵银业涨逾6%、中金黄金、湖南黄金和赤峰黄金涨逾5%。

战争事件对于金价的具体影响也有一定的规律可循。据中信建投期货统计，各次战争对金价的影响多数是短暂行情。战争前的30个交易日，金价涨幅超过10%，但并不改变金价的中长期走势。

1973年后，美国主要发动或参与了9次战争。这些战争中，黄金价格上涨的情况有4次，均是在战争前夕发生。

在这9次战争中，除了利比亚战争，其他8次战争中，黄金价格在开战后的短时间内（一周），都會出现小幅度下跌，跌幅约在5美元到10美元之间，幅度为2%～6%不等。

战争当日涨幅最大，最多时超过5%。然而，在战争爆发一个月左右，战争对金价的影响逐渐消失。

2017年4月初，俄罗斯圣彼得堡发生地铁爆炸案后，黄金结束回调，周一美盘阶段黄金突破1251美元/盎司价格线，并且选择继续上行。

综合来看，近期连续两次恐袭和战争危机的确强力刺激金价，但是在认知黄金长期走势的前提下，准确把握住这种短期影响，对于投资者来说并不容易。

200日均线得而复失，未来不容乐观

刘洋（现货分析师）

4月7日黄金价格一路暴涨至1270美元/盎司附近，这是自2016年11月以来首次突破200日均线的超强阻力位置。毋庸置疑，美国意外发射导弹袭击叙利亚，以及美国3月非农数据（指非农业就业人数、就业率与失业率这三个数值）“大爆冷”，都是造成这一走势的重要原因。

然而好景不长，在非农公布数小时后，黄金价格因为纽约联储主席杜德利的讲话开始下跌，将当日所有的涨幅全部抹平，并再次跌破200日均线。200日均线得失对于金价有重大意义，该均线起到了“关键压力位”的作用，假如能够升破这一水平，将提供更多上升动能。

贵金属分析机构“每日黄金”撰稿人、业内知名分析师乔丹·拜恩则认为，这种剧烈反转的走势对于黄金白银来说是一个非常不妙的看跌信号，未来价格仍将继续走低。他同时指出当前可能导致金价面临下跌风险的原因：和贵金属呈现高度负相关性的10年期美国债券收益率找到了2.30%这一强力支撑位，暗示收益率或将进一步走高，这对黄金白银来说又是一个利空消息。

显然，技术面上黄金价格目前正陷入200日均线附近的缠斗之中，而从基本面看，黄金价格的后市也并不清晰。各种催化因素叠加，导致黄金陷入两难境地。

一方面，长期经济趋势仍利空金价，例如经济正在强势复苏，就业市场在走强，而利率也在攀升。但另一方面，美国以及全球的政治局面变得愈加动荡且令人焦虑，这些因素一直在推高金价。

目前，局部地缘局势及危机的爆发仍有可能发生，不能忽略突发性事件对市场的刺激和影响。但从持仓数据看，黄金正接近短期顶部，每一次突发事件可能都是投机者借机离场的高位。

依美元加息周期数据找金价涨跌规律

布谷（金融分析师）

美国在2016年开启了第六轮加息，2017年美联储的信息显示加息已进入快速通道。分析历史，可以发现过去美元的五轮加息对黄金市场的影响。

第一轮加息周期为1983.3～1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%；黄金价格从430美元下降到340.5美元，降幅为20.8%；当时通货膨胀率为3.6%至4.25%，实际利率则从4.9%上涨到7.25%。

第二轮加息周期为1988.3～1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%；黄金价格从449.25美元下降到359.9美元，降幅为20%；通货膨胀率为3.9%至5.1%，实际利率从2.6%上涨到4.7%。

第三轮加息周期为1994.2～1995.2，基准利率从3.25%上调至6%；黄金价格从376.1美元上涨到378.25美元，涨幅为0.5%；通货膨胀率2.5%上涨到2.85%，实际利率从0.75%上涨到3.15%。

第四轮加息周期为1999.6～2000.5，基准利率从4.75%上调至6.5%；黄金价格从258.55美元上涨到279.4美元，涨幅为8%；当时通货膨胀率从2%上涨到3.2%，实际利率从2.75%上涨到3.25%。

第五轮加息周期为2004.6～2006.7，基准利率从1%上调至5.25%；黄金价格395美元上涨到634.88美元，涨幅为60%；通货膨胀率从2.85%上涨到4%，实际利率则为-1.85%上涨到1.25%。

从以上数据可以发现：每一轮加息通道中黄金涨跌不一；实际利率（名义利率减去通胀率）对加息通道中金价的影响比较大。当实际利率接近3%时，如果实际利率继续走高，金价很可能下跌；实际利率在0～3%，金价横盘整理；实际利率从负走向正，在金价相对位置不高时，金价会走高。

一般来说，在加息通道首次开启前3个月至加息后1个月间，金价下跌概率及幅度都非常大，跌幅一般在10%左右。