我国房地产企业多元化程度与企业绩效的关系研究

(西安建筑科技大学管理学院 陕西西安 710055)

我国房地产企业多元化程度与企业绩效的关系研究

黄丽媛

(西安建筑科技大学管理学院 陕西西安 710055)

目前，房地产市场趋于疲软，房地产公司尝试实施多元化，涉足不同领域。本文结合前人的研究，基于回归分析构建了多元化程度对企业绩效影响的理论模型，对2013-2015年99家房地产上市公司进行了抽样研究，结果发现多元化程度对企业的总资产报酬率有显著的正向影响，与净资产收益率、每股收益没有显著关系，与企业抗风险能力也没有显著关系。

企业绩效;多元化程度;房地产;上市公司

1.理论分析与假设提出

多元化战略是企业实现资产内部化、建立内部资本市场的重要手段，不仅让企业不再过度依赖外部市场,而且可以使企业有能力对抗市场不景气带来的冲击，还为企业提供了一条成本较低的融资渠道，投资者在进行投资时更具独立性。企业可结合自身的优势选择适宜的业务作为多元化的切入点，将企业剩余资源进行合理配置，提高了企业资源的利用效率，该业务可直接服务于房地产企业，降低了公司成本，提高了公司的运营能力与盈利能力。

根据以上分析提出本文第一个假设：

假设1：多元化程度与房地产企业盈利能力显著正相关。

假设2：多元化程度与房地产企业抗风险能力显著正相关。

2.实证研究

2.1研究样本选取与数据来源

本文的研究样本是从东方财富网和新浪财经网上选取的在沪深两市上市的房地产上市公司，这些公司均符合《上市公司行业分类指引》中的房地产业。挑选出符合条件的99家上市公司2013-2015年的相关数据。

2.2变量的定义与选择

由于多元化对企业绩效的影响相对长远，所以本文在考虑到这一点的基础上，分别对2013年、2014年、2015年的数据选取0.2、0.3、0.5的权重，加权平均所得的多元化程度指标作为自变量，三年加权平均所得的企业绩效指标作为因变量，同时增加了一些与企业自身特点有关的控制变量。

2.2.1 多元化程度的衡量指标

赫芬达尔指数在数据获取上相对简单，且准确度更高，基于本文的研究主题，故选取Herfindhal作为衡量多元化程度的指标。Herfindhal的计算公式为：

式中H表示赫芬达尔指数，N表示公司经营的行业数目，Pi表示i行业的销售额占总销售额的比重。

2.2.2 企业绩效衡量指标

本文拟从盈利及抗风险这两个方向来度量企业绩效。从盈利角度来看，本文选取总资产报酬率、净资产收益率和每股收益这三个指标来反映企业的盈利能力；从抗风险角度来看，本文选取资产负债率和速动比率这两个指标来体现企业的抗风险能力。

2.2.3 控制变量指标体系

本文加入一些可以评价回归模型正确性的控制变量。

a.企业规模。企业规模能够影响企业效益，为了方便起见，本文采用资产规模来衡量企业规模,同时为了消除或尽量减少变动因素产生的影响,本文拟釆取2013—2015年3年的加权平均总资产的自然对数衡量企业规模。

b.公司年龄。企业经营时间越长,企业内部管理制度化越明显。在变量设计上本文从公司成立时间算起到2015年。

2.3 建立模型

根据理论分析与研究假设，本文拟构建如下关于各变量关系的回归模型：

2.4实证结果分析

4.4.1 描述性统计分析

描述性统计分析主要是针对本文所选的99家房地产上市公司的自变量、因变量和控制变量的数据收集信息而进行的综合描述。

根据实证研究的结果可知，总资产报酬率、净资产收益率、每股收益的最小值分别为0.007、0.003、0.015，最大值分别为0.489、0.427、2.116，平均值分别为0.05、0.1、0.43，各项指标均为正数，表明样本公司是盈利的。赫芬达尔指数的最小值、最大值、平均值分别为0、0.849、0.26，从平均值可见样本企业的多元化程度并不高。

2.4.2 样本的回归分析

根据回归模型，将自变量、控制变量与五个因变量分别组合带入SPSS19.0进行回归分析，得到五个模型相应的结果。

通过分析，得出总资产报酬率（ROA）与自变量（HHI）、控制变量（Asset、Age）的回归方程为：ROA=0.292+0.087*HHI-0.011*Asset。这个回归方程表明总资产报酬率（ROA）与赫芬达尔指数（HHI）呈正相关，即赫芬达尔指数每增加1个单位，总资产报酬率就会增加0.087个单位；与公司规模呈负相关。

从实证结果可以看出：在模型4、模型5中，Hindex的两个sig值分别为0.173、0.725，均大于0.05，均不显著，表明Hindex与资产负债率、速动比率没有显著关系。所以否定了假设2。

3.结论及政策建议

3.1结论

（1）样本中，房地产上市公司中的绝大多数都实行了多元化战略，但是衡量多元化程度高低的赫芬达尔指数的平均值只有0.26，说明我国房地产企业的多元化程度还不是很高。究其原因，可能是由于房地产业利润率较高，企业更愿意在房地产业投资，或者说进入其他利润率较高的行业的壁垒很高，在没有掌握核心技术之前，企业不敢贸然冒风险。

（2）通过实证研究分析，我们得出：我国房地产上市公司的多元化程度对总资产报酬率有正向影响；与净资产收益率、每股收益没有显著关系，与企业抗风险能力也没有显著关系。

[1]徐鹿,孙莹.多元化经营下代理成本对企业绩效的影响[J].会计之友,2015.(7)：61-63.

[2]赵凤,王铁男,张良.多元化战略对企业绩效影响的实证研究[J].中国软科学.2012,(11)：111-122.

[3]魏志华,李常青.多元化究竟是“馅饼”还是“陷阱”?——基于产出效率视角的实证研究[J]. 财贸研究.2009,(5)：126-133.

TU43

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1007-6344（2017）04-0197-01