钢铁行业资本结构与经营绩效分析

程昱+陈琪+苏敏丽+蔡壮

摘要：产能过剩是中国“供给侧”最大的问题，也是造成供求不平衡的最主要原因。随着经济增速的放缓，我国钢铁行业产能过剩矛盾日益突出。以钢铁行业的上市公司为例，探讨了在“供给侧改革”实施的背景下钢铁资本结构与经营绩效之间的关系，提出了相关政策建议。

关键词：供给侧改革；产能过剩；资本结构；经营绩效

中图分类号：F2文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.04.007

随着经济增长速度的放缓，我国工业行业产能过剩矛盾日益突出。“供需不匹配”成为当前社会急需解决的问题之一。在这样一个社会环境下，“供给侧改革”被提上议事日程。国家主席习近平提出，我国应着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给的质量和效率，为可持续经济发展提供增长新动力。因此，如何顺应时代的发展，制定出一个正确的、适合本公司发展的债权结构，成为当前社会亟需解决的问题之一。本文以供给侧改革为背景的条件下，把产能过剩行业的上市公司作为研究对象，来进行资本结构与经营绩效的实证分析。

1钢铁行业上市公司资本结构现状分析

1.1钢铁行业发展现状

“過剩”是市场经济下的一种常态，但出现持续的不断加剧的“产能过剩”却是中国特有的现象。学者们将“生产能力大于消费者需求能力”或“供大于求”作为产能过剩的评判标准。从相关数据来看，目前我国钢铁产品过剩的特征主要有：产品销售率下降、设备产出率低、亏损面较大、产成品资金占用率增加、经济效益水平下降。

1.2我国钢铁行业上市公司资本结构现状

本文主要从债权结构和股权结构两方面来分析钢铁行业上市公司的资本结构现状，并从钢铁行业中随机选取20家上市公司2013-2015年数据，分析其资本结构。

1.2.1负债结构分析

债权结构是公司资本结构的重要组成部分，它是指在保证公司正常经营的基础上，为了降低资本成本，达到公司利益最大化而借入资金的期限结构和利率结构等。该指标数值大，说明公司扩展经营的能力较强，股东权益的运用越充分。另一方面债务太多，会影响企业的筹资能力。以下数据是从钢铁行业上市公司中随机抽取的20家企业中2013-2015年相关财务数据（以下数据均来自新浪财经网整理所得），具体数据分析如下，见表1、表2。

表1和表2可以得出钢铁行业上市公司资本结构中负债结构的特征：钢铁行业上市公司的资产负债率都相对较高，大多数都在50%以上，这也从侧面反映了钢铁行业的特点，在企业初始投资时，固定资产投资较大，使得企业负债较多，因此资产负债率较高。负债的增加有利于财务杠杆作用，但同时企业的经营风险也在加大。

1.2.2股权结构分析

以下数据是从钢铁行业上市公司中随机抽取的20家企业中2013-2015年相关财务数据（以下数据均来自新浪财经网整理所得），具体数据分析如表3、表4。

通过股权的统计分析可以得出，上市公司股权集中度较高，股权集中在少数人手上，容易造成企业老板的“个人主义”。另外，产能过剩行业上市公司股权集中度较高，国有股比例除了国企外正在呈下降趋势，说明国家在减少对市场的干预，使企业正常发展。

2实证分析

2.1建立模型

为了研究产能过剩行业上市公司资本结构与经营绩效之间的关系，本文选择的另一个分析方法是比较常用的回归分析法。假设资本结构对经营绩效有显著影响，根据以上的假设，建立以下多元线性回归模型：

其中F为净资产收益率，dar表示资产负债率，topl表示第一大股东的持股比例，topl0表示前十大股东持股比例、sp表示国有股比例，a表示截距项，b、c、d、e表示系数，f表示误差项。

2.2实证结果分析

从钢铁行业上市公司中随机抽取的20家企业中2013-2015年相关财务数据进行分析。（数据均自新浪财经网整理所得）。分别将各个样本公司2013-2015年的相关财务数据导入spss，得出结论。以下是钢铁行业相关数据分析结果，见表5、表6、表7。

可以得出：（1）钢铁行业上市公司资产负债率与公司绩效同方向变动，呈弱正相关关系。（2）钢铁行业上市公司国有股比例对公司绩效影响显著，呈正相关。（3）钢铁行业上市公司前十大股东持股比例与公司绩效同方向变动，呈正相关关系。

3建议

一是企业应该通过拓展外部市场、兼并重组等方式化解产能过剩，促进产业优化重组。二是从技术上提升产业的核心竞争力，降低成本，从价格上取得竞争优势。三是适当运用财务杠杆，提高企业的综合盈利能力，合理搭配债务期限，确保企业负债结构的稳定性，从而降低企业的财务风险，提高资金和资产利用效率。

参考文献

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