逆向选择制度与地方债务

(辽宁大学经济学院 辽宁 沈阳 110000)

逆向选择制度与地方债务

史朋飞

(辽宁大学经济学院辽宁沈阳110000)

通过发行地方政府债券筹集资金是世界上地方政府推进基础设施建设、带动区域经济发展的主要方式，中国也不例外。目前而言，中国各省级政府普遍发行了地方债券，积累了一定的地方债务。关于地方债务的风险的研究文献近些年逐渐增多。地方债务是一个完整系统，涉及到方方面面，地方政府、中央政府、投资者等都是其中必不可少的成员。所以，地方债务全面的综合性分析就更有必要。文章从逆向选择、道德风险、制度等几个角度入手，分析了辽宁省的地方债务风险，为全面分析地方债务提供了一些建设性方法。

逆向选择;道德风险;地方债务

在微观经济学领域，具有两个重要的概念逆向选择和道德风险。通俗来讲，逆向选择是由于事前的信息不对称引发的质量差商品挤占高质量产品生存空间。道德风险则是指理性经济人出于自身收益的需求会损害他人权益的行为。就辽宁省地方债务问题而言，逆向选择和道德风险问题主要存在于债券市场上。投资者担心的无非是两点，第一是现行的财政部代发地方政府债券的方式是否会使地方政府缺乏动力规避相应的风险，使得筹集到的资金被地方政府滥用。第二是地方政府是否为了只顾及自己的利益，不考虑其他方面感受制度也是所需要考虑的重要因素，将制度引入地方债务分析将提供一个不一样的分析视角，制度不完善会带来一系列的问题。文章重点关注两个重要的制度，财政制度和市场制度。

一、逆向选择和道德风险

根据2015年辽宁省财政厅公布的《辽宁省政府债券发行兑付办法》，辽宁省财政部门选择评级机构进行的债券的信用评级，及时向社会公布评级报告。辽宁省财政厅条于债券招标日5个工作日前(含5个工作日)，通过财政厅官网、中国债券信息网等渠道向社会发布辽宁省政府债券发行的官方文件、经济情况、财政状况、地方政府债务和信用评级报告等等。在债券流动期间内，通过财政厅官网、中国债券信息网公布辽宁经济运行情况，债务的管控和评级机构在存续期发布的报告。现在，在中国债券信息网上可以很顺利的查到辽宁地方政府债券发行的相关文件，包括发行结果公告、还本付息情况、评级报告和信息披露官方文件。在辽宁省财政厅网站的重要栏目中公示着辽宁的预算执行情况、辽宁宏观经济环境等重要数据。在辽宁省统计局的门户网站辽宁统计信息网上可以看到辽宁的统计年鉴。以上各种渠道为投资者了解辽宁地方债券的相关信息提供了更多选择，投资者可以很便利的知晓重要数据，根据这些文档做出正确的投资选择。综上可知，中央政府、地方政府、投资者之间的信息分享机制是完善的，信息的发布与流通不存在障碍。之间困扰他们的信息不对称问题得到了显著改善，虽然一些具体的地方债务数据还不易查询，但随着信息流通机制的日益完善和政府的不懈努力，信息不对等问题得到解决，逆向选择和道德风险也将逐渐消除。

二、制度环境

1.财政制度

单一的财政管理体制下，辽宁省积累的地方债务一旦出现大规模的危机，中央政府难以置身事外，会出手救助，这就是预算软约束问题。在相关行政机制和法律法规的约束下，这个问题已经得到改善，财政透明指数也在逐步提升。2009年，财政部在国务院指导下公布《2009年地方政府债券预算管理办法》，首次建立债务管控的制度框架。在新的体系内，地方债券进入了省级预算管理体系，地方债券发行的额度资金用途要经过省级人大或者省级人大常委会批准，辽宁省对中央的决定进行了彻底贯彻，发行债券的时候报请辽宁省人大的批准和接受其监督。从辽宁省财政厅官网上可以看到了辽宁省财政厅在人大会议上作的报告中就包含了地方债务的管理，此举增加了辽宁省财政的透明度，增强债务人和债权人、中央政府与地方政府之间的信息对称性。地方债券的发行主体进一步明确为辽宁省地方政府，权责更加具体，解决了之前债务权责不清的情况。辽宁省政府通过发行债券筹集来的资金用途更加明确，不能用于竞争性领域，主要投向公益项目，这些措施保证了资金的使用效率。

2.市场制度

国家债券市场经历35年的成长，体系趋于成熟。根据中央国债登记结算有限公司发布的《中国债券市场概览2015》报告，到2015年我国债券市场的年发行量为16.82万亿元，存量超过44万亿。在十八届三中全会的决议中，中央提出要规范程序并推进债券市场的进程。市场制度包括债券发行前的信用评级法则、债券发行规则、信息披露制度、债券偿付方法、违约处理程序、托管规范等等。国家市场体制较为完备，为地方提供了资金保证。此外，监管体系也在不断完善。辽宁省财政厅设立了辽宁省债务管理办公室，无疑是一大创举。辽宁省本级设立了预警规则，将其引入政绩考核范畴。中央政府、地方政府、财政部、人民银行、银监会、证监会的全方面的立体式的监管体系，保证了债券市场的良好运行。

三、结论

综上所述，辽宁省地方债务中的逆向选择和道德风险问题并不严重，中央和地方政府也都采取了相应的措施促进发行地方债过程中的信息不对称问题。逆向选择和道德风险的有效解决将会极大增强投资者的信息，促进地方债的顺利发行。我国的财政制度已经相当成熟，债券市场制度也日趋完备，制度为地方债的顺利发展提供的有利环境，辽宁地方债务风险并不高。

辽宁省政府可以通过发行地方债券筹集资金，充分利用债券市场和辽宁省居民庞大的储蓄规模，保证城市公路、机场、机场、轨道公共交通建设的资金来源。目前，国家在大力推动东北老工业基地的振兴，辽宁省仍然可以享受很多政策红利。要充分把握好这些机会，将辽宁经济进一步繁荣。

[1]中国债券信息网.2016年第二批辽宁政府一般债券评级报告.

[2]邓淑莲,彭军.地方政府债务风险控制的国际经验及启示.财政研究[J].2013(2).