基于模糊评价模型我国第四代核电站核能项目融资效率研究

2017-04-15

福建质量管理 2017年15期

(西华大学四川成都 610000)

候欢

(西华大学四川成都610000)

当前随着环境保护意识的增强，核电产业凭借其特有的清洁、环保等优势成为投资热点。而金融支持的变化决定着融资渠道的发展方向和融资模式的优化调整。使用模糊数学方法对第四代核电站融资效率进行模糊评价,得出其融资效率有待进一步提高,并从理论和现实角度分别提出提高融资效率的建议。

融资效率;融资结构;第四代核电技术;模糊评价

一、引言

第四代核电技术是指防止核扩散、具有较高安全性能的核电技术，其主要特征是安全性高和废物产生量少。在第二十一届联合国气候变化的观点(cop21)以及联合国对气候变化的承诺对第四代核电的快速发展提出了更高的要求，因此，核电融资效率的提高就显得尤为重要了。

二、中国核能项目融资效率表现形式

第一代核电技术是指上世纪5.60年代建造的验证性核电站.而我国首个核电站，秦山核电站工程建设自20世纪80年代开工，属于第二代核电技术(压水堆核电站)。因此，本文融资渠道和融资模式主要从第二代核电技术开始阐述。

三、第四代核电站融资效率的实证分析

由于目前我国有且仅有石岛湾核电站采用第四代核电技术。因此，我们利用石岛湾核电站的数据进行实证分析。

(一)融资效率的评价方法

因为能源的分配和项目的融资效率很难进行量化分析，因此这里选择模糊综合评价。

第一步：我们主要选择了融资的自由性、安全性、规范性、及时性、经济性以及社会性作为评价的指标U={u1,u2,u3,u4,u5,u6}。

第二步：我们对上诉因素付与权重A，这里采用林珺(2015)根据德尔菲法得出的结论。由于我们研究的是融资效率，所以本文对安全性的比重可相对下调一点。得到修正后的权重可表示为：

A={a1,a2,a3,a4,a5,a6}={0.15,0.05,0.2,0.2,0.3,0.1}

第三步：融资效率的V集为：V={高，低}，其中融资效率受各个变量的影响可用隶属度来表示。设单因素评价集Ri=(ri1,ri2,…,rin),rij代表的是第i个因子对第j个元素的隶属度。

(二)石岛湾核电站融资效率模糊评价过程

基于上文的模糊综合评价法，我们对石岛湾核电站融资效率对融资渠道的影响进行评价,分为单因素以及综合模糊评价。

1.融资自由性。在三种融资方式中,内源融资因其来源于企业内部,在使用时基本不受外界条件的约束,因而在资金使用的自由性上表现为最高。股权融资与政府投资相比，二者的看重点存在差异。

2.融资安全性。安全性这一因素是相对于遭受违约风险而发生损失来说的,三种融资方式中,内源融资和政府投资所使用的资金是不用偿还的,不涉及到还款的问题,因而存在最高的安全性；股权融资虽不会出现退股问题，但股价会发生波动，且年底一般会存在分红的问题，因此，安全性次之。

3.融资及时性。该因子显示的是融资资金到位的及时性,从这一点上来看,内源融资只需在企业领导作出相应的决策之后就可到位,因而其具有最高的融资效率。股权融资和政府融资相比，政府融资由于程序繁琐，受制度时间的影响较大，及时性较弱。

4.融资经济性。企业的融资需要付出成本,包括时间以及费用.融资时间越长、投入的费用越多,则对应的融资效率越低。在三种主要的融资渠道中,股权融资分为普通股和优先股，而该项目的均为普通股，所以不存在利率成本，但其筹措的时间一般比较长。政府投资的时间和成本在三种融资方式中最低。内源融资的融资成本在这里主要表现为机会成本。

四、石岛湾核电站融资效率模糊评价结果分析

(一)石岛湾核电站主要融资渠道面临的困境

股权融资困境。其资金由华能集团、中核集团和清华大学分别以47.5%、32.5%、20%的投资比例共同投资建设.其股权融资主要来源于上市的中核集团。中核集团不是石岛湾核电站的直接管理运营机构，因此石岛湾的股权融资效率很难保证。

内源融资困境。内源融资是石岛湾核电站的最主要的资金来源，内源融资的资金来源多为企业自身积累以及内部员工融资来获得企业发展的资金需求，具有很强的有限性。这对于融资效率有很大的影响。

政府投资困境。石岛湾核电站的20%资金来源于公立的清华大学，公立大学技术方面的基金来源主要为国家教育支出，因此属于政府投资行为。

(二)采用混合融资模式，提高融资效率

PPP模式现已在项目融资上得到了一定程度应用。但除了PPP模式之外，还有很多混合融资模式值得我们去探索。例如，柬埔寨曾在经济不景气时期尝试对BOT和TOT项目融资模式的混合应用，实现了水坝和电站关联项目的建设，取得了显著成功。

1.混合融资模式应用于核电融资的可行性分析

混合融资模式的可行性分析可从政府投资、资金闲置以及混合融资的效率三方面来说。

这里政策的支持主要表现为法律方面的支持。我国“十三五规划(2016～2020)”中明确指出发展环保、低碳、可再生的新能源。除此之外，国家能源局颁布《关于在能源领域积极推广政府和社会资本合作模式的通知》(国能法改[2016]96号)，体现了国家对能源领域融资模式的不断探索。法律法规的颁布实现了政府方面的支持。

从国内资本市场环境而言，改革开放30多年以来，民营企业在市场经济的政策支持下不断发展壮大，经济实力大增。另外，凭借相关部门的资料显示，我国保持着高的储蓄率。大量闲散民间资本也为混合融资模式提供了资金保证。

2.混合融资模式应用于核电融资需注意的相关问题

混合融资模式尚处于初探阶段，在项目实施中需解决很多制约因素，在执行过程中仍面临着大量急需解决的问题。

缺少相关的执法制度保障，增加实施困难。我国混合融资模式的发展在国家层面的法令法规和相关的部门制度保障不足。就已经存在已久的混合融资模式PPP模式的管理仍参照原有的《中华人民共和国招标投标法》、《特许经营法》等，但项目建设中可能发生的种种问题并未涉及。

各方参与意识匮乏，阻碍项目推行。混合融资模式现在的发展尚不成熟，但又涉及多个融资主体，各主体的参与意识就显得尤为重要了。要增强各方的参与意识可通过宣传等形式。但是，从根本上来说，仍需要做好上诉两点，以保障社会资本和金融机构的权益，才能真正提高各方的参与意识。