浅析股票期权机制的激励作用

伍 灿 吴 霜

(河北经贸大学 河北 石家庄 050061)



浅析股票期权机制的激励作用

伍 灿 吴 霜

(河北经贸大学 河北 石家庄 050061)

在公司治理的过程中，普遍存在着所有者与经营者的委托代理关系。公司实行股票期权机制是对员工进行激励的一种典型模式，有效地缓和了双方之间的利益冲突，对于公司做出长远谋划具有重要意义。本文阐述了股票期权机制的产生原因，含义，以及对于我国公司治理的重要作用，并结合我国股票期权机制存在的一些问题，提出相关建议。

股票期权；激励作用；委托代理；公司治理

一、股票期权激励制度的含义

股票期权激励制度是将股票期权这一金融衍生工具引用到企业管理中，用来激励公司高层管理人员以及技术骨干等人员而形成的一种激励制度。它是指企业所有者在与经营者通过签署协议，使得经营者能够在约定的期限内，享有以某一预先确定的价格(行权价)购买一定数量规定企业股票的权利。这种股票期权是一种权利而没有相应的义务，即企业经营者具有买或不买的权利，当合约到期日的股票价格(执行价)低于行权价，经营者就可以不行权；当执行价高于行权价时，企业经营者就可以行使其权利，买入公司股票即行权，获取执行价与之间的差价所带来的利益，以此激励经营者更加努力地工作。

实行股票期权激励制度，目的是利用一种长期潜在收益激励公司的高层管理人员以及其他人员，使其经营目标与股东目标最大限度地保持一致，高管会有动力提高公司内在价值，保证企业价值的持续增长。从企业角度来看，股票期权激励制度节省了向员工支付的较高薪酬，还可享受以期权支付薪水的减税好处；对于员工而言，工资报酬直接与公司的经营状况相关联，可通过行权获得丰厚收益。因此，这是一种用来激励公司高层领导及其他核心人员的有效制度安排。

二、股票期权制度的在公司治理中的激励作用

在公司治理过程中，股票期权激励的实施产生了良好的业绩指标，并解决了公司高层管理人员利益与股东利益及上市公司价值之间的一致问题。企业经营的成败有市场和竞争等多种因素，但股权激励制度影响企业管理行为是否符合股东价值最大化，是支撑企业管理层理性配置企业驱动资产的关键。具有包括以下作用：

(一)实现了公司，所有者，经营者利益的一致性。企业的目标是实现企业价值的最大化，所有者注重的是企业的长期利益，管理者作为公司所有者的雇员，他们更关心的是在职期间的短期经营业绩。股票期权激励制度，将三者的利益直接挂钩，使经营者更关注为企业创造长远价值，这是公司治理过程中非常重要的问题。经营者工作实质上是为自己工作，公司业绩的好坏直接关系到自己今后的股权的利益，只有努力提高公司的业绩，才能股权到期时更好的实现自己股票的价值，对公司的业绩的提升有积极的作用。

股票期权激励制度使企业经营管理人员享有公司股权,从而使其利益与公司股东保持一致,在制定决策时更容易考虑公司的整体利益,减小经营管理人员为了谋求自身利益最大化，而采取不良动机的行为发生;同时它还将提高经理人员的经营风险,促使他们在制定长期决策时更加谨慎,充分考虑对公司未来业绩及股价的影响。实施股票期权激励制度，将管理者相当多的薪酬以期权的形式体现，促使其注重企业长期价值的创造。

(二)改善了经营者的薪酬分配方式。传统的薪酬分配形式，以年度业绩指标作为考核依据，实行“基本薪酬+绩效”的管理模式，虽在一定程度上刺激和调动经营管理者和技术人员的积极性作用，但随着社会主义市场经济的发展，原有经营管理者的收入分配形式的逐渐显露出来其自身的弊端：经营行为的短期化。拥有股票期权实际上使得经营者与企业的未来发展息息相关，企业在较长时期内的业绩的好坏直接影响到经营者收入，克服了经营管理人员同股东之间固有的利益冲突,促使经营者更关心企业的长期发展，激励他们妥善配置资源,实现股东利益最大化。而经营管理人员能否从期权计划中获益,又完全取决于公司股票的价格是否上涨,这就把股票在市场上的表现与管理者挂上了钩。如果股票价格不理想导致经理人员放弃行权,则实际上相当于扣除了其一大笔奖金收入,这就是股票期权的约束作用。股票期权激励制度所带来的分配模式能够在一定程度消除经营者短线化经营的弊端。

(三)有利于公司吸引优秀雇员。核心员工对于公司的发展是一项重要的人力资源储备，对公司未来的战略规划至关重要。股票期权激励制度通过对公司各个部门核心成员授予期权，创造良好的内部竞争氛围，激励员工努力工作，激励员工从公司发展的各个角度做出努力，优化公司的内部管理，提升公司的核心竞争力。同时，由于股票期权不能立即行权，有一段时间的等待期。期权强调未来的属性，使得公司能够留住绩效高、能力强的核心员工，是争夺和保留优秀人才有效手段。

(四)减轻企业负担，节省大量营运资金。在正常经营中，企业要给高层管理人员很高的工资和奖金报酬。但是，股票期权条件下，企业可以用股票期权来代替给予高层管理人员的奖励。经营者通过行使股票期权来获取数额较大的报酬，而且，这一高额报酬是通过资本市场来实现的。企业支付给经营者仅是一个特定的选择权，是未来必须在市场实现的不确定的预期收入。通过股票期权，企业可以把节约下来的资金投入到生产过程中去，从而提高企业竞争力。

三、股票期权激励机制存在的问题及建议

目前，我国的股票期权激励制度并不是很完善，运行过程中存在的一些问题制约着公司的发展：

(一)过小的持股数量造成激励效果不明显

上市公司的调查研究表明，中国上市公司的经营者持股占总股本的比例普遍偏低，并且经理的持股情况与公司业绩的相关性并不明显。经营者的持股比例偏低，一方面是由于公司不愿意付出过高的激励成本，以及经营者自身资金有限，不能够购买较多股份；另一方面，经营者不愿意接受过多的风险，将其有限的资产投入企业。这些都造成经营者持有股份在公司总股本中所占的比例极小。面对这种情况，所有者可以对经营者提供更优惠的行权价，同时，经营者也树立更高的风险防范意识，以更加谨慎的态度投入公司股票的运营过程当中。

(二)实行股票期权法律监管不完善。我国证券市场、监管机制要还不够完善，实行股票期权需要相应的法律作为保障，而我国的法律体系中，没有股票期权激励的法律规定。对于股票期权激励制度在法律上的空白，相关部门应结合市场状况，明确相应的法律制度，做到有法可依。有效稳定的资本市场是上市公司实施股票期权激励的重要条件，所以我们应该培育有效、稳定的资本市场。监管层要不断加强对股票市场的规范，审慎调节市场供求比例，积极倡导理性投资，推动股市的理性运行，股票期权激励制度才会有更大的发展空间。

(三)股票期权涉及其他利益相关者利益。实行股票期权激励制度，如果制度设计的不完善，对管理者给付的报酬过高，容易侵害其他股东的利益。在片面追求公司赢利时，管理者有可能采取非正常手段达到赢利效果，进而导致公司经营的风险。因此，公司在设计相关的股权激励制度要分析全面，不断完善，结合多方因素，力求实现公司利益相关者的和谐。

[1]张晨宇,韩永春,魏冰.管理权力、股权激励与公司绩效关系的实证分析[J].统计与决策.2015(05)

[2]叶陈刚,刘桂春,洪峰.股权激励如何驱动企业研发支出？——基于股权激励异质性的视角[J].审计与经济研究.2015(03)

[3]崔胜凯,石大林,杨琼.管理层权力、投资机会与公司风险承担[J].中国注册会计师.2014(08)

伍灿(1996-)，女，汉族，四川泸州人，本科生，河北经贸大学会计学院，研究方向：会计金融；吴霜(1995-)，女，汉族，河北承德人，本科生，河北经贸大学会计学院，研究方向：会计金融。