“黄金租赁”热潮下的冷思考

王 琦

(北京印刷学院经济管理学院 北京 102600)



“黄金租赁”热潮下的冷思考

王 琦

(北京印刷学院经济管理学院 北京 102600)

一、案例概述

中国铝业(02600)公告，6月6日，公司与交通银行(03328-HK)订立一份黄金租赁业务操作协议、四份黄金租赁协议及一份套期保值协议，据此，公司与交通银行以黄金租赁方式开展流动资金融资业务。交通银行同意向公司提供成色为Au99.99的标准黄金，按照双方议定的结算价计算，市值为30亿元(人民币)。租赁期限为从租入日起12个月期间。

鉴于公司已与交通银行开展黄金租赁融资业务合作，为防范黄金价格波动风险，公司与交通银行拟开展人民币黄金套期保值业务。根据公司资金需求情况，在2016年度融资计划内，公司拟拓展以黄金租赁方式通过银行办理不超过30亿元短期融资业务，用于补充流动资金。融资期限不超过一年，融资成本不超过一年期的贷款基准利率。

黄金租赁融资业务，是公司与银行达成一致，在商定的融资成本下，首先向银行租入黄金，随即委托银行卖出全部租赁的黄金获得融资资金，并与银行签订远期交易合约，约定一年后以相同的价格买入与租赁数量和品种相一致的黄金，锁定到期应偿还黄金的数量和金额。租赁到期后，公司归还同等数量、同等品种的黄金给银行。

在寻求经济回升的方法探索中，将资金投向具有保值功能的黄金，至此引起了黄金市场的繁荣发展，黄金价格的迅速飙升。在这种经济环境下，为有效规避黄金发展带来的负面影响，广大银行使出浑身解数推出了黄金租赁这项金融上的创新，使得黄金租赁业务在迅猛发展的同时，带动黄金市场的健康快速的发展。

二、黄金租赁融资给企业和银行带来双赢

(一)黄金租赁降低黄金企业投资风险。因为在黄金市场上黄金的价格变化波动比较大，黄金企业生产出一批黄金之后，如果正恰巧遇上黄金市场的价格下降，则出售这批黄金就会由于成本偏高给企业造成损失甚至赔本。但是如果黄金企业开展黄金租赁业务就能很好的规避黄金价格的波动带来的市场风险和财务风险，同时还有利于黄金企业资金的快速流动。

(二)黄金租赁给黄金企业提供了新的融资渠道。有效解决银行的贷款难度增加，限制条件增多，黄金企业想要扩大流动资金的规模比较困难的问题。同时，黄金租赁的利率比银行贷款要低，这是无形中给黄金企业降低了生产成本，减轻了黄金企业应用资金的压力。

(三)黄金租赁可使银行获得溢价收益。银行实行黄金租赁的业务，能够不断地提高黄金的价值。银行只要用年息3.5%到3.5%就可以从国外银行租赁黄金，而租给当地的企业就收取5%的租赁费率，显然黄金租赁能给银行带来较高的收益。

三、黄金租赁中需要注意的问题

(一)缺乏黄金租赁自己的会计准则。现在我国国家拥有的会计制度和准则中并没有规定有关黄金租赁方面的准则，导致从事黄金租赁业务的银行或企业主管随意的进行会计账务的核算，不利于企业对其的分析。

(二)黄金场外交易市场活跃性较差，租赁利率缺乏关联性价格指引。黄金租赁市场价格恒等式意味着黄金租赁利率属于黄金掉期利率的引伸价格，而黄金掉期交易的批发业务属性和黄金租赁业务的零售业务属性也表明，黄金掉期利率GOFO更适合作为租赁市场的定价基准。这也正是LBMA要求其做市商会员对GOFO进行实时报价，并且LBMA每个交易日公布各做市商会员GOFO报均价的原因。

(三)借助金交所平台违规租赁黄金。部分商业银行为完成黄金租赁业务指标任务，借助“金交所”平台，在没有对租赁黄金的客户是否属“用金”企业，以及用量需求等基本信息进行调查了解的情况下，进行黄金租赁业务，往往使黄金租赁业务成为企业融资的“通道”，如，某商业银行给南京一家注册资本仅10万元(主营珠宝饰品、黄金饰品)的小公司租赁黄金600多千克，公司将所租黄金进行变现，资金高达1.7亿元。又如，某商业银行给某钢铁集团公司、电器公司等多家非涉金企业办理黄金租赁业务，涉及资金3亿多元。商业银行每年通过黄金租赁间接融出的资金不在少数，带来较大的经营风险。

四、针对黄金租赁问题的对策和建议

(一)适应发展要求，完善现有制度。国家相关部门近几年来在信贷管理制度建设上做了大量卓有成效的工作，制定了一系列授信指引、各种贷款管理办法，为管好、用好商业银行信贷资金夯实了制度基础。但随着商业银行金融创新业务的不断发展，现有办法对黄金租赁等金融创新业务没有涵盖，无法解决实际工作中出现的新情况、新问题，以至于商业银行在金融创新业务中呈现出不少问题。建议相关职能监管部门应尽快修订和完善相关制度，将黄金租赁业务的授信调查、租金使用等情况纳入监管范围，或将黄金租赁业务比照流动资金贷款管理办法进行管理，堵塞监管漏洞。

(二)完善场外市场。以伦敦为例，作为世界黄金交易的中心，伦敦的黄金市场自产生以来就一直采取场外交易形式。因为伦敦没有实际的交易场所，其交易是通过无形方式即各大金商的销售联络网完成。交易会员由最具权威性的五大金商及一些资质较高的黄金公司组成，然后再向其他加工商、零售性商店和公司等延伸，范围遍及整个世界。尽管1982年，当美国COMER推出黄金期货交易取得成功后，伦敦也曾开展过黄金期货交易，但由于交易量稀少，只存在3年就关闭了。伦敦金银市场协会(LBMA)认为，黄金期货的关闭是因为欧洲投资者对黄金期货缺乏兴趣，即使他们从事黄金交易也因为流动性不够而倾向于选择银行做市商来交易。而做市商做自主报价的场外交易利润更大，因此对于维持场内交易活跃的积极性不高，这与我国目前的市场情况十分相似。此外，1974年香港金银业贸易场成立之初，也曾试图推动场内黄金期货交易，但也以失败告终，目前香港市场的黄金交易形式主要仍是场外做市商报价交易模式。

(三)明晰部门职责，强化监督指导。进一步明晰各职能部门的监管责任。对黄金交易的监督应由上海黄金交易所负责;对黄金的储备应明确由人民银行落实;银监部门应担负起对黄金租赁业务的监督责任。进一步加强黄金租赁的监管工作。职能部门应督促并监管商业银行重点开展黄金租赁的租前授信调查、租“金”企业相关贸易真实性调查、租赁黄金实物和租赁黄金变现资金等方而的检查，规范商业操作流程，确保资金安全。

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王琦(1994-)，女，汉族，河北廊坊人，研究生在读，北京印刷学院经济管理学院。