浅析杜邦分析体系

姚诗雯

(长安大学经济与管理学院 陕西 西安 710064)

浅析杜邦分析体系

姚诗雯

(长安大学经济与管理学院 陕西 西安 710064)

在企业财务分析中，较之趋势分析法和财务比率综合评分法。杜邦分析法可以综合反映出企业内部各个因素相互之间的关系，可以比较全面地揭示企业财务状况的全貌。但随着市场的不断发展和完善，传统的杜邦分析法已经不能满足对企业财务状况进行准确分析的要求。本文提出一些关于杜邦分析法的改进意见，并以中顺洁柔为例对改进后的杜邦分析法进行说明。

杜邦分析法;财务分析;获利能力;改进

一、引言

杜邦分析法是由美国杜邦公司创造的财务比率指标分析模型。它是利用各主要财务指标之间的内在联系，综合分析和评价企业财务状况和获利能力的一种分析方法。这种方法以股东权益报酬率为核心，将其分解为销售净利率、资产周转率和权益乘数乘积的形式。在这个体系中，任何一个因素的变动都会引起企业整体财务状况的改变。因此，财务分析者在进行财务分析时，必须深入了解企业财务状况内部的各项因素及其相互之间的关系，这样才能比较全面地揭示企业财务状况的全貌。中顺洁柔是一家生产、加工和销售高档生活用纸系列产品的企业，结合市场发展进行杜邦分析运用是本文的重点。

二、杜邦分析法的原理和局限性——以中顺洁柔为例

当下财务管理中一般以股东财富最大化为目标，而股东权益报酬率是衡量股东财富多少的重要指标，因此杜邦分析从股东权益报酬率入手:

股东权益报酬率=净利润∕股东权益平均总额=净利润∕资产平均总额ⅹ资产平均总额∕股东权益平均总额=净利润∕销售收入ⅹ销售收入∕资产平均总额ⅹ资产平均总额∕股东权益平均总额=销售净利率ⅹ总资产周转率ⅹ权益乘数

上面的等式反映出，影响企业获利能力的主要是以下三种方面:

1.经营能力，即销售净利率，它表示净利润与销售收入的比例，其本质上是对企业成本及期间费用控制能力的反映。中顺洁柔2015年度销售净利率为2.98%、2016年度为6.84%、2017年上半年为7.37%，究其原因是营业收入大幅增加和财务费用的大幅减少，营业收入由2015年的2，958，976，614元增加到3，809，349，072.13元，财务费用由2015年的104，603，265.63元减少到2016年的59，189，069.26元。2.运营能力，即资产周转率，它表示销售收入与资产平均总额的比率，反映的是企业资产利用的效率水平。中顺洁柔2015年度总资产周转率为0.65，2016年度为0.84，这是由于在企业营业收入增加的情况下，企业的资产总额却有一定幅度的下降，同时夜反映出中顺洁柔通过科学合理的管理方法使得企业资产运用效率不断提高。3.资本结构，即权益乘数，它表示资产总额与股东权益总额的比率，反映了资产总额是股东权益总额的多少倍，也反映了企业财务杠杆的大小。中顺洁柔2015年度平均权益乘数为1.87、2016年度为1.67、2017年上半年为1.64，说明该企业的财务杠杆的作用在进一步减小，降低了财务风险和经营风险。

综上三方面对于中顺洁柔获利能力的影响的分析，我们可以得出其股东权益报酬率从2015年的3.61%提高到了2016年的9.63%，说明其获利能力有了一定程度的提高。

通过上述利用传统的杜邦分析法对中顺洁柔财务状况的分析，我们不难发现传统的杜邦分析法有其局限性:

1.缺少成本管理数据信息，对于内部管理会计系统中的有用的数据资料没有充分利用并展开分析。传统的杜邦分析法以财务会计为基础进行财务分析，其有关成本方面的数据并不够详细，导致企业管理者不能及时有效获得与成本相关的信息，其必然使得成本管理不够精细化、科学化。像中顺洁柔这种制造业加工企业，如何降低成本是企业能否立足于市场的关键。2.传统杜邦分析法仅仅运用了资产负债表和利润表中的数据，没有充分利用现金流量表和所有者权益变动表中的数据。权责发生制下的数据不能真实客观的反映一个企业的经营状况，需要辅之以收付实现制下现金流量表中的数据，才能真实反映企业的获利能力。3.传统的杜邦分析法未能反映企业的经营风险和财务风险。在激烈的市场竞争中，经营风险无处不在，经营风险又与财务风险息息相关，这两大风险是影响企业获利能力的重要因素。但传统的杜邦分析法中仅有权益乘数这一个指标可以简单的反映企业财务杠杆的大小，这并不能直接的反映出企业财务杠杆的作用及影响力。4.传统的杜邦分析法其反映出企业的状况不够完整。现代财务管理认为，企业财务分析主要包括偿债能力、盈利能力、运营能力和发展能力，但传统的杜邦分析法只能反映出偿债能力、盈利能力和运营能力，并不能反映出企业的发展能力。这将会导致企业偏重短期的财务成果，企业管理层的短视行为，从而忽略了企业未来的发展潜力。5.传统的杜邦分析法仅仅是对企业历史数据的分析，并没有对企业未来发展的计划和对市场的预测，不能很好的服务于企业管理者的决策行为。6.传统的杜邦分析法所追求的财务管理目标具有滞后性。传统的杜邦分析法以股东权益最大化为目标，其没有考虑相关利益者的利益和社会成本。

三、传统杜邦分析体系改进的方法

1.加强杜邦分析法对于成本和期间费用的把控，引入相关指标严密监控企业活动的变动成本和期间费用，尽最大可能将与产品销售成本有关的数据都纳入改进后的杜邦分析法中，例如产品的边际贡献率。2.在杜邦分析法中加入现金流量表中的因素。传统杜邦分析法中净利润这一指标存在利润操纵的可能，可以将其改为现金流量表中经营活动产生的现金净流量，这样可以更加真实的反映企业的获利能力。3.引入风险指标来反映企业的经营风险和财务风险。产品的安全边际率反映企业经营的安全程度，产品的销售状况越好则产品的安全边际率越高;企业的财务杠杆系数反映财务风险的大小。4.采用系统的、目标管理的方法对财务指标进行分解，不应只追求单个财务指标的最优，而是将企业的财务状况作为一个整体去分析财务指标，从而达到企业整体目标最优。这就需要在改进后的杜邦分析法中认真思考每一个财务指标之间的关系，并据此给予每个财务指标的权重，调节各指标对于企业综合评价的影响，避免因过分强调某一指标或忽略某一指标对企业综合评价造成的影响，也在一定程度上遏制了企业管理层的短视行为。5.以传统杜邦分析法为基础，结合一些专项和后续分析，将原来静态的数据变为动态的数据，分析出企业的财务变化趋势，从而增加杜邦分析法的预测功能。6.改变传统杜邦分析法的财务管理目标，改进后的杜邦分析法不应仅仅以股东权益报酬率为核心指标，而是应以企业价值最大化为核心指标，企业价值不仅包括股东权益，也包括企业的相关利益者还有企业所应该承担的社会成本、商誉等价值因素。

［1］柳春涛.杜邦分析法的局限性及改进建议 ［J］.审计月刊，2012，(06):50－51.

［2］吴黎明，邵希娟.对杜邦分析法的改进——明晰资本结构对公司获利能力的影响 ［J］.会计之友 (上旬刊)，2008， (04):80－81.

［3］周健.杜邦分析法在企业财务分析中的应用与创新——以福建青松股份有限公司为例［J］.经营管理者，2016，(19):24－25.

［4］何苗.再议杜邦分析法的改进［J］.现代商业，2013，(17):261－262.

［5］邵希娟，田洪红.试析杜邦分析法的改进与应用 ［J］.财会月刊，2007，(36):48－50.

［6］肖媛媛.杜邦分析法在KD公司的应用研究［D］.华南理工大学，2014.

姚诗雯 (1997－)，女，陕西宝鸡人，长安大学经济与管理学院会计学专业本科生。