美赞臣并购背后 跨国企业加快向大健康产业挺进

利洁时并购美赞臣，强强合作，针对母婴及中老年，在未来努力把美赞臣打造专业化程度更高的营养健康食品平台，在相关领域，美赞臣有望与雀巢、达能一较高下。

根据最新消息，利洁时成功以每股90美元价格对美赞臣进行现金收购，此次收购对美赞臣市场估值为166亿美元，若将美赞臣净债务计算在内，交易总价值为179亿美元，此次收购是助力利洁时成为全球消费者健康品类全球第一品牌。

成功收购对利洁时而言，一方面可以直接切入专业化程度较强、利润水平相对较高的孕婴食品产业领域；一方面可以重塑在亚太新兴市场发展地位，美赞臣主要业务收入约一半来自亚洲，而亚洲目前是世界最大消费品市场，特别是对于专业化程度较高的营养保健食品发展潜力巨大，利洁时通过收购美赞臣可以加快在亚太地区产业布局。

对于美赞臣而言，被利洁时收购有三大利好：一是利洁时是世界最大计生用品和家居护理产品的企业，产品销售到全球200多个国家和地区，同时企业在健康保健方面拥有较强的研究和应用实力，而美赞臣是世界第三大婴幼儿奶粉企业，排名在雀巢、达能之后，其在母婴营养健康领域具有很强研发背景，合作后，对于美赞臣而言，在未来健康保健研发领域将优于雀巢和达能；二是两者合作后，在市场开发、渠道建设、品牌宣传等方面可以发挥协同效应，特别是被并购后，美赞臣在应对未来新兴市场变化、政策调整等不确定性和风险方面能力进一步增强；三是此次并购是现金收购，而且平均溢价约24%，让美赞臣股东可以获得丰厚的回报。

此前有消息传闻，雀巢、达能都就并购与美赞臣进行过谈判，但没有成功。最根本是企业实力相对平均的同业并购大多以消灭竞争对手、提升份额为目的，并购后对于被并购企业人事、财务等大多都不能够保持独立。相反，跨界并购通常都是具有很强互补性，而且可以保持被并购公司的独立性，维护管理层稳定。利洁时与美赞臣合作对双方都具有较强优势互补，同时美赞臣可以保持自身相对独立性，在维护股东权益同时，可以实现管理层相对稳定。另外，在行业竞争日益激烈，产品同质化严重条件下，“跨界”并购有助于提升企业技术水平、扩大经营范围、增强其综合竞争实力，长期看，“跨界”并购合作将成为一种趋势。

作为全球第三大婴幼儿奶粉企业的美赞臣选择利洁时，根本上，股东是希望美赞臣可以嫁接到更好的平台，能有更大发展。因此，并购后美赞臣将加快推动高效地供应链体系建设，加快实现业务转型，以雄厚研发和资金实力为保障，全面开发功能营养保健食品，加大拓展亚太市场。

有数据显示，全球保健品市场预计到2017年将达到2048亿美元，其复合年增长率为6.3%，亚太地区的保健品市场预计将增长7.4%。目前美國是全世界最活跃保健品市场，英国、德国、法国和意大利则为欧洲主要市场，亚太地区未来有望成为继北美保健品市场后占据最大市场份额的地区，其中以中国、印度发展性较高。根据波士顿咨询公司（BCG）发布的报告《从洞察到行动：掘金中国保健消费品市场》指出，中国消费者健康意识全球领先，2020年，中国保健消费品市场规模有望超过4000亿元。

除此之外，2015年，日本健康食品总销售总额为一兆1870亿日元，与2014年相比增长了1.5%；印度尼西亚2015 年保健食品市场约137 亿美元，为亚洲仅次于日本和中国第三大保健食品市场；韩国健康功能市场规模（韩国国内实际生产额加上进口额，再减去出口额之后的金额）实际金额为二兆3291亿韩元，与2014年相比（二兆52亿韩元）增长16.2%。

婴幼儿奶粉在亚洲销售增长最快，但近两年，除东南亚外，随着普及率提升以及个别国家人口下降而总体呈增长放缓趋势。以中国为例，到2020年婴幼儿奶粉总体将达到饱和，每年出生人口稳定在1800-2000万之间，婴幼儿奶粉按照出厂价计算约1000亿左右。随着奶粉行业日趋饱和，跨国大型奶粉及食品企业陆续开始从传统婴幼儿奶粉等食品转向毛利更高、市场增长空间更大保健及健康食品产业。

利洁时并购美赞臣，强强合作，针对母婴及中老年，在未来努力把美赞臣打造专业化程度更高的营养健康食品平台，在相关领域，美赞臣有望与雀巢、达能一较高下。

此项并购带给国产奶粉企业最大启示：过去依靠仿造模式已经不能适用，企业需要加快技术进步，提升自身研发水平，目前，伊利、蒙牛及雅士利、光明、贝因美、辉山及飞鹤已经陆续加强相关技术储备，搭建各自母乳研究中心。另外，要以全球视野去审视中国市场未来竞争态势，加快推动从传统奶粉生产向现代化健康营养食品转型，特别是在专属功能性更强的健康食品领域有所突破。随着中国日益融入世界市场，未来行业将集中在更加深入的技术研发、以专业服务为载体的精细化营销、构建高效的供应链体系等综合实力竞争，让我们拭目国产奶粉企业的蝶变。（感谢新浪财经意见领袖供稿，本文作者宋亮，高级乳业分析师。）