基金称多点布局“供给侧”改革 港股投资热度升温

高方方

新兴市场仍具有很强的吸引力，尤其是港股，港币联系美元汇率，对美元的长期趋势相对走强的预期，也会对“类美元”计价资产的价格形成一定支撑。

上周五大盘震荡走高，沪指创年内新高，盘面上，“一带一路”概念股全线开花，券商股助攻，周振幅为1.65%，周涨幅为0.99%。对此，有机构称，大盘目前在3250点附近调整，给踏空资金以低位进场的机会。另有分析表示，由于MSCI公布的方案超出市場预期，短期对A股影响偏积极。

针对近期A股市场的震荡走势，中欧基金表示，综合来看，市场普遍对上半年A股持有相对乐观态度，在“供给测”改革、信用和杠杆收紧、基建开工提速等大环境下，国内经济大概率会出现1～3个季度的复苏，但A股估值重心仍将缓慢下移，股价需要靠业绩增长来提升。因此，中欧基金看好今年上半年的市场表现。尤其是在乐观情绪配合下，上半年结构性机会应当更加凸显。值得注意的是，在沪港通方面，中欧基金认为，市场对于港股投资的概念热度逐渐提高，主要在于港币挂钩美元，且港股估值更低。从具体投向上看，南下资金仍以关注红筹股为主。

资金流向新兴市场逻辑不变

究竟QFII机构如何看A股市场？招商基金白海峰直言，海外机构对国内市场的热情仍在，资金流向新兴市场的基础逻辑不变，无需过分悲观，资金仍会流向新兴市场。一方面开通深港通、沪港通后，已形成深港、沪港互联互通的统一资本市场，两地市值规模合计约70万亿元，仅次于美国。如果把全世界资本市场看成一个整体，不同国家和地区的资本市场代表不同市值股票的话，那么深港通开通，取消总额度以后，给做全球配置的资产管理人提供了一个可以配置这个“世界第二大权重股”的机会和渠道。另一方面，中国GDP总量同样是世界上第二大，且保持较快增速，其中孕育丰富的投资机遇。这是任何大型国际机构投资者，都不能错过的战略机会。

近年来美元升值导致资金抽离新兴市场的观点很流行，白海峰表示，事实上外围市场还处在相对宽松的范围内，虽然联邦基准利率和美元指数的趋势确实是向上的，但并不具备快速、急剧攀升的基础。相对于传统发达市场而言，新兴市场对资金而言仍具有很强的吸引力，尤其是港股，港币联系美元汇率，对美元的长期趋势相对走强的预期，也会对“类美元”计价资产的价格形成一定支撑。

炙手可热“供给侧”改革

“供给侧”改革是当下A股最炙手可热的投资题材。但与众多投资者一窝蜂追逐周期股不同，东吴基金的首席投资官彭敢表示，还看到了另一种投资机遇——部分行业自发的市场化“供给侧”改革，正在显著改善行业的生态，让龙头企业的盈利前景逐渐光明，其带来的投资机会，显然比行政推动的周期性行业“供给侧”改革更为持久。

行政化手段大力推进的周期性行业“供给侧”改革，其优点是产能去化速度快，行业盈利能力改善明显，缺点则是在宏观经济仍旧处于低迷状态的背景下，终端需求不足会让周期性行业的盈利改善缺乏持续性。因此，在周期股今年已经收获较大涨幅的背景下，彭敢对周期股下一阶段的表现持谨慎态度，但这并不意味着对A股的乐观情绪有所改变。只不过，真正秉持乐观态度的是市场化“供给侧改革”所带来的部分行业龙头股持续性盈利改善，和受益于经济结构转型的、可见到业绩持续增长的“真成长股”。

以此前各地扎堆扩张产能的光伏行业和LED行业为例，此前明显过度的恶性竞争让整个行业的盈利水平非常糟糕，但在中国经济持续下滑的几年时间里，技术和实力偏弱的部分企业被自发清洗出局，将市场资源让给了实力较强的企业，如此一来，行业资源在市场化的集中整合后，部分龙头企业就率先看到了盈利改善的前景，而这种盈利的改善趋势还会在一段时间内持续，从而为投资者提供了投资机会。

而在成长股中，特别看重的是，其能够紧跟当今全球科技发展的新趋势。布局人工智能行业显然是最中意的选择。在未来一段时间，人们将会显著感受到人工智能给人类生活带来的巨大变化，新的市场需求将会呈现几何级爆炸式增长，其中蕴含的投资机会不言而喻。与此同时，今年可能会是苹果公司一个重要的年份，一些具有革命性的设计和应用将投入应用，这会给相关企业带来巨大的投资机会。

对于其他行业板块的投资机会，南方基金史博则表示，看好家电、汽车、食品饮料、军工制造、机械等行业，以及国企改革、基础设施建设、“一带一路”的投资机会。事实上，今年以来，南方基金权益类产品的业绩表现均比较突出。史博表示，主要原因是抓住了市场变化脉搏。从实际操作看，是关注到影响今年市场的几个因素发生变化，比如宏观经济、国企改革政策、货币政策偏紧等。受此影响，投资者越来越多的重视企业内在价值、行业地位等。

红利概念及医改政策红利将释放

近日，中国神华的大比例分红惊艳了整个市场，在它的带领下，红利概念股表现亮眼。对此，华泰柏瑞指数投资部总监柳军预计，在未来一段较长的时间内，红利因子的有效性将得以持续。首先，中国宏观经济正处于增速换档期，“L型”的走势将是长期的一个趋势，“稳”是未来经济的主基调。中国经济出现周期性大幅波动的概率显著降低，A股市场也极有可能与经济的走势高度相关，指数大幅上涨和下跌都缺乏宏观经济的基础，因此，在“去杠杆”背景下，投资具有稳定现金流的公司相当于提供了安全垫。其次，“低估值、高分红”的价值股将迎来长线资金的巨大投资需求。第三，政策趋严，正本清源，监管政策也在引导价值投资的回归。

在刚刚闭幕的十二届全国人大五次会议上，提出的牢牢把握“健康中国”建设这一条主线；深化改革，建立五项基本医疗卫生制度；改善民生，开展好三个行动等。在华商基金经理彭欣杨看来，这意味着进入深水区的医疗改革，未来的可操作性或将大大增强。