欧洲债券投资者将通胀视为高风险

坎特·鲁特·普利+克里斯·纽兰兹

国际评级机构惠誉的一项调查显示，与半年前相比，眼下将通胀视为高风险的欧洲债券投资者数量是当时的3倍。

超过1/5的被调查者表示，通胀是未来1年内影响他们投资方式的一大风险所在。这些被调查者总计管理着6.4万亿欧元的固定收益资产。

预计油价的上涨将推高全球价格，而美国特朗普的当选，以及英国退欧公投后英镑的贬值均刺激了市场对通胀的恐惧。特朗普走马上任后，预计将大幅增加基础设施等领域的支出。

资深债券投资者穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）表示，投资者通胀忧虑的加大并不令人意外。

“鉴于美国当选总统早期政策宣告的语气和内容，通胀预期的抬升是有道理的。这反映了总需求增加对通胀产生的预期效应，以及欧元对美元贬值的间接影响。”

但是，身為全球保险巨头安联集团首席经济顾问的埃尔-埃利安却指出，至于这些预期是否会得到证实，将取决于特朗普的竞选纲领在他正式就职后是否得到落实，以及欧洲国家是否决定实行类似的税收和支出计划来推动增长。

美银美林对173个投资者的最新月度调查同样支持了惠誉的结论。美林的调查显示，投资者对全球通胀的预期处于12年来第二高的水平。

富达国际的美国股票投资总监卡西亚·基拉迪斯（Kasia Kiladis）特别提到了美国，他说：“由于财政扩张和税收改革的可能性，进一步通胀的前景仍然是积极的，但这其中也有劳动力市场紧张和石油价格企稳的因素。”

“进一步加息的频率和幅度将主要依赖于特朗普的促增长通胀政策的实施时机和影响，以及他采取贸易关税措施的能力。”

惠誉调查还显示，固定收益投资者对价格下跌的担忧已大幅下降。超过20%的人表示价格下降是目前的一大风险，而在2016年二季度进行的一次调查中，这一比例高达37%。

在英国，英镑的贬值已经提高了制造业成本。虽然这些成本的增加总体而言还没有传递给消费者，但预计消费者将在2017年面临更高的价格。英国央行预计英国国内通胀率将在2018年上升至2.75%，远高于其2%的目标，之后则将在3年内回落至2.5%。

在美国，美联储公布的通胀预测则较为保守。它预计2017年的通胀率将在1.7%至1.8%之间（仅略高于之前1.6%至1.8%的预测），然后从2018年起稳定在2%。

较高的通胀风险可能意味着，为防止固定收益的回报遭到侵蚀，投资者对通胀挂钩债券（如美国财政部通胀保护证券）的需求将加大。

惠誉信贷市场研究部董事总经理莫妮卡·英索（Monica Insoll）表示：“过去一周左右，我们从资管机构处获悉，2017年他们对投资者的主要建议之一就是通胀保护。”

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