2017世界经济形势

张宇燕+姚仲枝

预计2017年世界经济增长形势依然不容乐观，按PPP计算的世界GDP增长率约为3%

當前世界经济面临的主要挑战

1.潜在经济增长率下降。世界经济复苏乏力，GDP增长率持续下降，其原因有全球总需求不旺因素的影响，更重要的是潜在经济增长率的下降。

全球潜在经济增长率下降，源于劳动供给减少和劳动生产率增幅放缓的共同作用。发达经济体和部分主要新兴经济体的人口老龄化导致劳动年龄人口增长下降甚至负增长，婴幼儿抚养教育、性别不平等、长期失业造成就业能力和就业意愿不足以及户籍限制等因素造成妇女和成年男性的劳动参与率均有所下降，这些因素导致了发达经济体和部分主要新兴经济体的劳动力供给减少。劳动生产率增速下降主要是由全球投资不足和全要素生产率增长缓慢所致。美国金融危机后，受融资约束、经济和政策环境不确定性以及投资壁垒的影响，各国投资尤其是私人投资增速放缓。投资放缓不仅对短期经济增长前景产生负面影响，还会造成单位劳动使用的资本增长放慢，并降低劳动生产率的提升。全要素生产率增长放缓除了由于技术进步对世界经济增长的促进作用减弱以外，还由于国际层面和各国内部仍存在诸多阻碍全要素生产率提升的制度因素。

短期宏观经济政策无法应对潜在增长率下降的问题，各国需要通过结构改革促进世界经济强劲增长。G20杭州峰会已经制定了结构改革议程，出台了一系列促进世界经济长期增长的措施。然而，结构改革总是要触及既有利益结构，其顺利推进仍有赖于各国克服政治阻力的努力。

2.金融市场脆弱性加大。全球债务水平持续上升，增大了金融市场的脆弱性。2008年金融危机期间，为了消除金融市场上的流动性恐慌，各国央行没有采取紧缩债务的方法，而是向市场大量注入流动性。危机过后，各国央行继续使用扩张性的货币政策，包括量化宽松政策，来刺激经济复苏。

全球低利率以及部分央行的负利率政策进一步加大了金融市场的脆弱性。低利率和负利率降低了商业银行的利差收入和盈利能力，从而也降低了其抵御风险的能力；低利率和负利率还降低了低风险及无风险的固定收益类资产的投资收益，损害了一些长期投资者的利益，迫使他们转向高风险的投资，这在短期内会加大资本市场的风险，在长期会影响这些长期资本管理公司的稳定性。

全球债务水平的持续上升和低利率及负利率政策，是悬挂在全球金融市场上的达摩克利斯之剑，随时有可能引爆下一场金融危机。

3.美国或成为世界经济不稳定的来源。特朗普保护主义政策和美国加息预期变化，使得美国经济可能成为导致世界经济不稳定的源头。

特朗普竞选中承诺的保护主义政策一旦全部或者部分实施，都将对外部世界造成不利影响，并有可能引发全球范围内保护主义政策密集出台，从而造成世界经济增长率进一步下降。

美国加息预期的变化也将反复扰动国际金融市场。随着美国经济的反复波动及加息预期的反复变化，国际金融市场也将因此而出现反复动荡。

4.国际贸易和投资增长乏力。国际贸易低增长已经成为影响全球经济复苏的重要制约因素。虽然世界经济复苏乏力本身也是国际贸易低增长的一个原因，但是国际贸易低迷还有国际贸易体制与国际经济格局变动方面的内在原因。这些原因包括：第一，贸易自由化的红利逐渐消失，这主要是因为多边贸易谈判进展缓慢，区域贸易谈判虽然方兴未艾，但目前尚无生效的重要协定，已经达成的TPP协议因特朗普的反对也变得前景不定；第二，世界经济增长从更多依赖制造业转向更多依赖服务业，经济增长带来的制成品贸易比过去更少；第三，全球价值链扩张速度放缓，中间产品反复过境产生的国际贸易减少。正是这些内在的原因，导致全球国际贸易自2012年以来出现低速增长，并且世界出口总量增长率持续低于世界GDP增长率。

国际直接投资规模一直没有恢复到危机以前的水平。其在2015年短暂高增长以后，2016年又一次进入低迷期，预计未来几年增长也会比较缓慢。国际直接投资是促进国际分工发展、全球经济一体化和世界经济繁荣的重要力量。国际直接投资活动的低迷与三个因素有关：一是国际投资准入和开放的推进力度较慢；二是发达经济体开始重视本土制造业的发展，鼓励制造业回流；三是对避税天堂的打击以及防止税基侵蚀和利润转移的国际行动计划虽然有利于各国公平地获得跨国公司的税收，但也在一定程度上抑制了跨国投资活动。

5.收入和财富差距拉大。全球的收入不平等达到了非常惊人也非常危险的程度。收入不平等既存在于国与国之间，也存在于一国内部。收入不平等导致社会财富越来越集中于少部分人手中，从而引起更大的不平等。不平等加剧不仅在部分国家内部引起越来越严重的社会分裂和冲突，同时也导致许多国际冲突的产生。

6.反全球化趋势日益明显。全球化有利于世界市场的扩大与资源在全球配置效率的提高，也有利于国际分工的发展和全球生产能力的提高，世界经济的繁荣与发展在很大程度上依赖于全球化的推进。然而，全球化并不能使世界上所有的人都获益。

一般来说，国际贸易投资活动在一国内部总会使一部分人受益，另一部分人受损。如果一个经济体存在较好的利益补偿机制，在国际贸易和投资活动中受到损害的群体能够得到一定的补偿，则全球化的推动就会比较顺利；如果这些受损的群体得不到补偿，则他们就会反对全球化。贸易投资低迷降低了开放带来的收益，世界经济增长乏力也减少了在开放中受到损害的人群可能获得的补偿及其他机会，并使得反全球化的力量逐渐增加。英国脱欧、贸易投资保护措施频频出台、贸易谈判进展不力、贸易投资规则碎片化、特朗普竞选总统成功等现象均是反全球化趋势的表现。

反全球化运动会带来相互割裂、封闭及以邻为壑，将阻碍世界经济的繁荣。

2017年世界经济展望

据国际货币基金组织预测，2017年按PPP计算的世界GDP增长率为3.4%。其中发达经济体GDP整体增长1.8%（美国增长2.2%，欧元区增长1.5%，日本增长0.6%，其他发达经济体增长1.9%）；新兴市场与发展中经济体GDP整体增长4.6%（中国增长6.2%，印度增长7.6%，俄罗斯增长1.1%，巴西增长0.5%，南非增长0.8%）。新兴与发展中亚洲经济体仍然是世界上增长最快的地区，GDP增长率为6.3%。按市场汇率计算，2017年世界GDP增长率为2.8%。总体来说，国际货币基金组织认为2017年的世界经济增长率会高于2016年。

其他国际组织预测2017年世界经济形势会好于2016年。世界银行预测2017年按PPP计算的世界GDP增长率为3.6%，较2016年提高0.5个百分点；按市场汇率计算的世界GDP增长率为2.8%，比2016年提高0.4个百分点。经合组织预测2017年按PPP计算的世界GDP增长率为3.34%，比2016年提高0.03个百分点。

我们预计，2017年世界经济增长形势依然不容乐观，按PPP计算的世界GDP增长率约为3 %，按市场汇率计算的世界GDP增长率约为2.4%。我们的预测低于国际货币基金组织和其他国际组织的预测。较低的预测主要反映了我们对世界潜在经济增长率下行、金融市场脆弱性加大、反全球化趋势、美国政策调整、欧洲内部政治冲突、难民危机、英国脱欧进程、日本通货紧缩等问题的担忧。

（作者分别为中国社科院世界经济与政治研究所所长、副所长）