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加息三次还是两次?

2017-03-09崔鹏

第一财经 2017年3期
关键词:耶伦鸽派公开市场

崔鹏

1月5日,美联储公布了2016年联邦公开市场委员会(FOMC)的最后一次会议纪要。在纪要里,委员一致同意,2017年,美联储继续渐进式加息的政策,以及新一届政府就职后的工作方向。

从这种淡定程度看,耶伦真的可以算得上是一个成熟的专业部门领导人。美联储的对外表态,看起来只是把特朗普的上台看成是影响整个经济变量中的一个小因素。

耶伦和她的团队就像那句美国谚语里说的,大象在他们旁边吃早餐,但他们只是谈论荷包蛋煎得是不是够熟,并以这种淡定来显示其决策的独立性—这的确是很多经济体的央行应该学习的。

这种独立性还表现在联邦公开市场委员会今年的换血上。起码从新旧委员对货币政策的表态上看,委员会反而更鸽派化了,尽管特朗普希望这个委员会更加美国化一些。联邦公开市场委员会类似于联合国的安理会,它的决策决定着美国的货币政策。

克利夫兰联储主席罗瑞塔·梅斯特和堪萨斯联储主席埃瑟·乔治在2017年都不再是投票委员。这两位女士都是铁硬的鹰派人物,特别是堪萨斯城的乔治,号称是鸽群里的鹰,她担心美国的通胀水平已经好几年了。

而由于轮值,鸽派委员芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯、费城联储主席帕切科·哈克、达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰都进了投票委员会。另外一位,明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利是个中间派,但在鸽群中他一般也會学鸽子咕咕叫。

下边来聊一下更关键的问题,美联储在如此情况下,在2017年会加几次息。简单点说,两次。那时间呢?第一次很可能在6月,如果迟的话会在9月;第二次可能在12月。

为什么会有这种预期?这和美国新一届政府的经济施政方针有相当大的关系。特朗普的经济政策,大概分成三块,近期、中期和远期。

近期,就是特朗普对纳税人的减税措施。这类提案既是特朗普大选时最容易实现的承诺,也是当选后给选民的最实惠的回馈。而且,减税提案制定、实施起来都比较简单,经过国会(国会其实已经被共和党控制了)基本上就能通过。减税政策一经上马,大概今年4月就可以实行。而对人们消费以至于整体经济的影响,应该到6月才能显现出来。

据最新统计,2016年12月,美国的平均工资增长已经达到2.9%。这个数字对美国货币政策管理层中的通胀爱好者来说已经接近焦虑的边缘。如果再加上减税所造成的收入预期变好而导致的消费增长,那么在炎热的夏天,美国的通胀率很可能接近或达到2%这个临界点。

特朗普的中期政策,给企业减税以及实施积极的财政政策,并把美国经济增长率提高一倍,这些实施起来就要复杂得多。

企业减税的复杂之处在于,不管给哪类企业减税,都会有对立面的势力说“不”。各方游说政治势力的博弈将造成议案推进场面非常“泥泞”。

而积极的财政政策和共和党传统的小政府大市场的理念是背道而驰的。共和党内的建制派肯定要为此和特朗普而战。这种战斗大概会发生在建制派统治的国会 里。

当然更重要的,特朗普还是没有说清他的治国宏图大愿所需要的钱到底从什么地方来,而这是真正关键的问题。有理由预期,在今年下半年,美国经济可能进入更为纠结的阶段。什么时间实施第二次加息,甚至是不是有第二次加息,都会由此决定。

啊,还有特朗普的远期任务—把制造业搬回美国。我觉得这个事连特朗普自己都不一定相信。下次大选前再说啦。

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