日本资金流量账户的修订要点及其启示

王守贞

摘 要：日本资金流量账户是日本金融业综合统计的基础。日本央行在过去几年间采取了大量果断措施以强化和扩展资金流量账户，2016年3月25日，日本央行发布了新版的资金流量账户。本文研究和借鉴日本资金流量账户修订的经验，分析了当前我国资金流量账户存在的主要问题，提出了改进建议。

关键词：资金流量账户；金融业综合统计

中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2016（9）-0036-04

日本资金流量账户（Japan's Flow of Funds Accounts，J-FFA）是日本金融业综合统计的基础。J-FFA是一个显示经济实体金融资产和负债变动的数据矩阵，涵盖政府、住户、企业和金融机构，包括每个金融工具或交易事项，比如存款、贷款和有价证券等。日本央行负责按季度编制及发布J-FFA，作为全面反映日本金融活动的统计。考虑到金融和经济环境的快速变化，为提高J-FFA的实用性，日本央行在过去几年间采取了大量措施以强化和扩展J-FFA。2016年3月25日，日本央行发布了新版的J-FFA，这次修订遵循了“2008年国民账户体系1（System of National Accounts 2008）”的指导性原则。

一、对J-FFA修订主要考虑的因素

（一）维持和强化J-FFA与其他国家相应账户的兼容性

依据“2008年国民账户体系”推荐的标准，美国和欧盟相继于2013年7月和2014年9月发布了更新版的资金流量账户（Flow of Funds Accounts，FFA）。“G20消除数据差距倡议（The G20 Data Gaps Initiative）”也推荐了基于“2008年国民账户体系”编制的FFA，凸显了该账户在识别金融部门风险和监控经济与金融脆弱性方面的重要作用。

（二）保持J-FFA与“日本国民账户”的一致性

日本内阁办公厅计划于2017年底发布基于“2008年国民账户体系”的升级版“日本国民账户（Japans National Accounts，JNA）”，而J-FFA是JNA在金融领域最重要的数据来源。

（三）提高J-FFA的实用性

在此方面的主要努力是，改善精度并升级与非银行部门相关的统计，比如企业养老金和信托投资基金等，这对于迅速老龄化的日本人口以及政府和产业推动的“从储蓄向投资”转移的趋势而言是非常重要的事项。

二、修订后的J-FFA主要改进之处

（一）J-FFA的精度提高

修订后的J-FFA版本通过改善记录金融交易的一整套方法提高了其精度。特别是，改善后的企业养老金及信托投资基金记录方法，能够提供更加精准地有关住户和私人非金融企业未偿付金额的金融资产/负债和金融盈余/赤字情况。

（二）对金融交易事项（金融工具）提供更加详细的说明

修订后的J-FFA版本覆盖了57个项目，这比之前的版本增加了6个项目。除了对养老金和保险项目详细分类之外，日本央行正在追踪之前J-FFA版本未曾覆盖的金融交易，包括标准担保品和员工股票期权的赎回条款等。

（三）对金融部门（经济实体）提供更加详细的描述

修订后的J-FFA版本对金融部门（经济实体）的覆盖量从45家提高到50家。日本央行通过如下改进以更好地满足用户的需要：一是企业养老金中的“固定收益养老金计划”和“固定缴款计划”被分为两个不同的部分，每个记录都被作为一个独立的部门；二是增加了一个名为“标准担保机构”的分类；三是之前分散在各个部门的金融持股公司被放在一起，记录作为一个独立的部门；四是政府金融机构被拆分为具有较弱金融中介功能的“公共专属金融机构”，以及除此之外的“政府金融机构”。

三、J-FFA修订产生的主要影响

（一）对企业养老金的影响

1、J-FFA的覆盖与分类。在J-FFA中，私人养老金，比如企业养老金、其他养老金和个人养老金保险，是被包含在住户的金融资产之中的。以累积企业养老金和其他养老金为目的的基金，被归类为一个叫做“养老金基金”的独立部门。

2、修订要点。从未偿付金额看，企业养老金占私人养老金的约60%，是日本央行修订J-FFA时关注的重点。涉及企业养老金的修订主要包括三个方面：一是企业养老金中的“固定收益养老金计划”和“固定缴款计划”被分为两个不同的部分，每个记录都被作为一个独立的部门。这是因为住户作为养老金权利的债权人与企业作为养老金负债的债务人的关系是完全不同的，事实上，“固定收益养老金计划”与“固定缴款计划”所包含的资产存在极大的不同（见表1）。二是住户与“固定收益养老金计划”相关的请求权（即领取养老金和一次性退休津贴）按照权责发生制进行记录，其金额是经计算的企业向住户提供的未来养老金数额，而不是养老金基金所拥有的资产。该金额一方面被记录为住户的资产，另一方面被记录为养老金基金的负债。三是养老金基金经理的权利主张（养老金基金管理的资产扣减未来企业向住户提供的养老金）被记录为养老金基金的资产，同时记录为私人非金融企业的负债，分别被记录为独立的部门。

3、“固定收益养老金计划”记录的新方法。在新版J-FFA中，未偿付养老金权益的数额是未来支付的基于精算养老金贴现后的现值。此外，计算养老金权益的交易流程是基于精算的养老金权益收入额扣减养老金权益的支付额。日本央行在编制基于个别企业财务报表披露的退休福利的会计数据并合计所有上市公司的数量之后，估计所有企業养老金的存量和流量，包括那些未上市的公司。在估计过程中，包括未上市公司的所有企业养老金存量，以养老金基金管理的资产为基础，通过增加上市公司的总基数推理得出（见图1）。

4、养老金基金经理权利主张的变化。在新版J-FFA中，由于实行权责发生制，养老金权益可能超过养老金基金所拥有的资产。在这种情况下，两者之间的差异作为养老金经理的权利主张记录在养老金的资产方。这些都是养老基金对雇主（公司）的权利主张，并且在公司方面，它们是承诺在未来以养老基金形式支付的负债。这被称为“资金不足的养老金负债（underfunded pension obligations）”。该负债从1993财年的26万亿日元大幅增加到2002财年的102万亿日元。2000年初，随着退休金会计系统的引入，企业养老金不足问题成为公众讨论的热点。新版的J-FFA则首次披露了养老金不足的规模。其后，这种“资金不足的养老金负债”规模总体下降，至2014财年下降为25万亿日元。

（二）对信托投资基金的影响

1、修订要点。在之前版本的J-FFA中，对投资信托交易流量的记录方法在精度方面存在一些问题。在新版本的J-FFA中，为改善在使用新的估计方法时记录交易流量的精度，对本金和资本收益的分配已被记录为信托投资基金的流出量。

2、信托投资基金记录的新方法。日本央行对前150位甚至更多的信托投资基金进行采样，这些基金的净资产占5000多家公开发行股票信托投资基金净资产的70%，利用单个基金报告中包括分配和收益在内的数据，对所有信托投资基金的本金和资本收益的分配情况进行估计。在估计过程中，以分配的总数为基础，通过推理估算出所有信托投资基金的本金和资本收益的分配情况。

3、本金和资本收益分配的变化。在新版的J-FFA中，有关本金和资本收益分配指出：一是随着美国、欧洲及新兴国家在雷曼兄弟倒闭之后股票和债券价格的大幅下降，以及日元的快速升值，为弥补基金损失导致利息及股息收入显著减少，而来自本金和资本收益的分配自2007财年开始大幅增加，至2011财年达到年度3.7万亿日元的高峰。二是2007至2011财年期间，信托投资基金超过70%的分配源于本金。自2012财年以来，有赖于基金业绩的改善，源自利息和股息收入的分配逐步增加，但直到今天源自本金和资本收益的分配仍然占信托投资基金分配的一半左右（约3万亿日元）。

（三）对金融盈余/赤字的影响

关于主要部门金融盈余/赤字，观察J-FFA新旧版本所显示的趋势，住户和私人非金融企业仍然保持金融盈余，而一般政府部门和海外部门则是金融赤字。然而，由于上述提到的记录“固定收益养老金计划”和信托投资基金交易流量方法的改变，使得新版J-FFA对于住户和私人非金融企业盈余的影响更为显著。数据显示，2005-2014财年住户金融盈余从19万亿日元下调至15万亿日元。与此同时，2005-2014财年私人非金融企业的金融盈余整体上调了1.5万亿日元。

四、当前中国资金流量账户存在的主要问题

我国的资金流量核算始于20世纪80年代。经过多年准备和五年试编，中国人民银行根据国民经济核算的实施计划，于1996年核算体系全面转轨之际，开始正式编制中国资金流量表（金融交易部分）。当前，我国的资金流量表在数据来源、编制技术、统计与计值规则、核算范围的选择以及资料搜集等方面均取得了显著进展（见表2），但仍存在一些问题。

（一）资金流量表的编制方法和技术有待完善

当前我国资金流量表的编制方法仍采用宏观资料分解法，这与包括日本在内的多数国家采用账户方式编制资金流量表存在较大的不同。一是我国的资金流量表整个编制过程依赖于宏观统计数据与统计分解技术，然而宏观资料综合性较高，数据分解的工作量大、分解难度较高，导致实际操作中资金流量的核算难度较大。二是我国的资金流量表还比较简单，部门和工具双维度的划分无法全面反映实体经济资金流动状况，也不能适应现代经济分析的需要。三是与日本、美国、欧盟等其他国家同类账户的兼容性和可比性较差。

（二）相关数据存在的数量和质量方面的双重缺陷

主要表现在：一是数据来源缺口较大。特别是在非经济普查年度，较多项目必须通过替代指标进行估算。另外，部分金融部门账户仅有总量指标，缺乏进一步的明细指标。二是缺乏统一的统计标准。目前我国各部门金融统计之间、会计核算之间缺乏统一的分类、标准和定义，不能形成协调一致的统计数据系统。三是数据统计未覆盖一些新型机构和新型金融产品。比如对货币经纪公司、消费金融公司、担保公司等新型机构的统计监测有限；对金融机构代客理财、信托投资计划、衍生产品、资产证券化等业务或金融产品的统计缺失。四是数据发布机制与频度问题。日本相关的金融统计数据是按季度或月度时间序列发布的，我国只有年度数据，一定程度上限制了资金流量表的编制和使用。

五、对中国的启示

（一）借鉴“2008年国民账户体系”的原则和方法对我国的资金流量表进行修订

一是资金流量表的编制方法应逐步从宏观资料分解法过渡到通过金融账户简表，建立三维的资金流量表。比如，可以运用一对一的准则编制金融流量和头寸汇总表，获取部门之间关联性数据的综合性框架，按照金融部门分类和金融工具分类进行加总处理，并最终汇总成实体经济资金流量表。二是计值规则应逐步与国际接轨。可以采用公允价值计量及权责发生制确认金融交易的统计方法，比如对“按揭贷款”、“应付账款”和“应收账款”等多期或延期支付的金融工具以及金融资产的投资收益均按照权责发生制原则进行记录。

（二）弥补数据缺口，提高数据质量

一是推动金融统计标准化工作，夯实金融业综合统计基础。建议推动由中国人民银行牵头的基于数据仓库的金融业综合统计信息平台，实现统一、高效、方便、快捷的部门合作和信息共享。二是扩大资金流量表对金融部门的覆盖。重点覆盖证券、保险、基金等非存款性金融机构和金融控股公司，强化对货币经纪公司、消费金融公司、担保公司等新型机构的统计。三是进一步细化金融交易项目。增加金融机构代客理财、信托投资计划、衍生产品、资产證券化等跨行业、跨市场、跨机构的交叉性金融产品和影子银行业务。四是开展季度核算工作，把数据发布频度改为季度或者月度，提高数据的时效性和可用性。

（三）提高资金流量表的准确度和实用性

一是强化资金流量表核算与其他四大核算的联系，使其形成相互参考和比照的系统。二是建立以流量、存量和调整表为主体的账户体系，同时开发一些附表或说明表，共同构成我国资金流量核算体系。三是加强对资金流量的深入分析，进一步关注跨机构、跨市场、跨境资金流动，充分考虑金融交易数据背后所反映的实体经济信息。

参考文献

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Japans Flow of Funds Accounts Based on 2008SNA，Bank of Japan Review， 2016-E-3，May 2016.

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Highlights and Inspirations of Revised Japans Fund Flow Accounts

WANG Shouzhen

（Haikou Municipal Sub-branch PBC， Haikou Hainan 570105）

Abstract：Japans Fund Flow Account （FFA） is the base of Japans Financial Comprehensive Statistics （FCS）. Bank of Japan （BOJ） has taken decisive actions to enhance and expand the J-FFA over the past several years. BOJ released the new J-FFA on March 25， 2016. Studying and learning Japanese experiences on revising J-FFA， the paper analyzes the main problems in Chinas FFA， and puts forward improving suggestions.

Keywords： fund flow account （FFA）； financial comprehensive statistics （FCS）

责任编辑、校对：张德进