浅谈公司债券市场的发展

吴亚臻

摘 要：上市公司外源性融資模式包括股权融资与债券融资两类，债券融资有着期限长、成本低、发行额度大、资金来源稳定的优势，成为了上市公司融资的重要优势。本文主要针对公司债券市场的发展进行分析。

关键词：公司债券市场；发展；分析

一、公司债券市场和社会融资成本之间的联系

公司债券属于企业债券的一种，与股票国债类似，也是公司日常融资的手段。公司债券的应用很广泛，很多国家都在发展公司债券，它已经成为最常见的金融手段。社会融资成本可以分为两大块：第一块是没有风险利率，一般用国债基准利率来表示；第二块是个体融资成本要相对于无风险利率的风险升水高，个体信用资质和债券特征会受到它的影响。增加上市公司的债券融资数量，完善融资结构，既可以让公司保持更好的经济结构，还可以改善公司的内部治理，提高公司在社会经济市场中的价值。

公司债券市场发展与社会融资成本息息相关，国债基准利率会影响社会融资成本，由于公司债券市场的发展，国债基准利率就会相应的越低，也就是说，社会融资成本也比较低。同时信用价差的影响，也会实现对社会融资成本的影响，因此，要想获得较理想的融资成本，必须要控制好企业信用资质、贷款或者债券特征所带来的影响，只有良好的信用、贷款资质才会有比较容易获得融资，并且可以降低融资成本，否则会对企业的融资带来不利的影响。经济金融理论分析表明，公司债券市场发达，意味着融资者信息透明度提高和投资者资产流动性的提高，有利于减少投资的不确定性和变现损失，从而降低投资人对风险升水的预期，降低信用价差。因此，公司债券市场的发展能够从整体上降低融资成本。

二、发展债券融资优化公司融资结构

企业融资结构是根据公司项目中的长期合作，通过资金往来而建立起来的一种关系，它并不是单单影响企业结构和企业管理制度，而对社会资源配置也有很重要的影响。简单来说就是通过比较融资成本，可以判断企业的市场价值，若是获得较好的融资项目，并且有较低的融资成本，可以有效的实现市场价值的最大化，通过不同的融资项目，企业可以获得不同的市场价值。市场经济是自由经济，是通过市场自动进行调节，一般不受其他方面的管制，但是企业融资方式的选择是根据企业的实际情况确定的。相比于其他国家我国的债券市场发展还有些落后，需要有更好的发展机遇。发展债券市场可以很明显的降低社会融资成本，然而对于国债和金融债、股票却没有明显的效果。东亚国家债券市场的发展实践中，更证明了公司债券发展有着很好的效果。而且许多实践也表明一个比较发达的公司债券市场对国债基准利率收益也有显著的影响。

三、债券融资的积极意义

现阶段，许多的企业选择银行、股权融资方式，它们中间有一些不足，制约着融资市场的发展，但是债券融资在建立社会信用，防范风险，更好的治理公司和资本市场发展等这些方面都有着很大的积极作用。

债券融资约束力强，有着很强的社会信用，法人、公众和投资人是债券的拥有人，与银行贷款比起来，债券有很清楚的期限和利率上的规定，债权债务之间的关系很明确，它对债券持有者的利益保护程度是很高的。债券融资持有者的风险意识比较强，当发生融资风险时，可以快速的分散和释放资本，保证债券持有者的利益不受损害。债券的投资发行都是公开的，而其投资者也比较广泛，就算是公司因为这个项目破产，也不会造成所有的项目都破产，相比于其他的金融债更容易有效规避坏账。

改革开放以后，我国的利率水平相对较低，足够的资金和较低的筹资成本，是发展债券市场，也就是发展公司债券市场的最佳时机，我国目前已经具备了继续发展债券市场的条件，有着国民经济的发展和稳定的储蓄来源，现在我国的平均储蓄率已经在35%和40%之间，居民购买股票、保险、债券，所占金融资产仅有4%。但是现在，个人购买这种债券的还比较少，但是随着大家对股票的热衷，还有对债券投资的热情，大家的兴趣也在不断的高涨，所以在这样的情况下债券市场的发展有很大的潜力。由于股票市场总会出现一些欺骗投资者的行为，频繁的影响投资者的生活，这很严重的打击了大量投资者和想要投资人的投资信心。公司债券就相对于股票有更多安全保障，现在已经有许多的投资者认识到了它的优势，有稳定安全的固定收益，这是因为发行债券的企业一般都是信誉良好的企业，并且也有充足的资金支持。

为了进一步促进公司债券市场的发展，我国尽快颁布实施适应新经济发展的《企业债券管理条例》， 统—原有的《企业债券管理条例》、《公司法》及《证券法》中有关企业债券的条款， 用统一的法规约束企业债券融资行为。加快修改《破产法》， 使其成为督促企业履债的一个极为重要的外部约束力。

四、结语

在经济的发展下，我国上市公司融资结构已经无法满足公司发展的需求了，必须要以来外源性融资，在该种背景下，各个上市公司也开始着重发展债券融资，在解决企业融资方面起到了关键性作用。

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