“加息+降准”是好组合吗？等

澎湃新闻报道：2016年，央行的货币政策经历了从“稳增长”到“去杠杆、防风险”的重心变化。新的一年，货币货币政策是否会转向，是“松”还是“紧”？一边是通胀水平上升，一边是金融体系流动性收缩，此外，人民币汇率还面临快速贬值的风险。所有这些都加大了央行下一步货币政策的难度。如果将流动性置于较高的优先位置上，则会认为央行应该降准，向市场增加流动性；而将人民币贬值压力与国际形势作为优先考虑项的学者和分析师则认为不应该降准，应该加息；不看好明年经济形势的专家学者则认为不应该加息。于是出现了降准不加息、加息不降准、不降准也不加息这样的政策组合猜测。此外，面对物价上升以及外汇储备下降造成的金融体系流动性收缩，还有学者建议“加息+降准”这种看似矛盾的货币政策组合。上海财经大学商学院教学研究部主任钟鸿钧表示，现在是降低存款准备金率的好时机，而在美联储加息预期的压力之下，人民币也可能加息，这是当前较好的货币政策组合。但上海新金融研究院学术委员李迅雷等认为，目前市场利率水平已经明显回升，相应地明年可能加息；但是降准的可能性并不大，M2广义货币量已超150万亿元，如果再继续释放流动性，会造成货币泛滥，增加贬值预期。李迅雷同时还强调，目前货币政策调节的空间已经不大，央行现在的工作既要资本管制、防贬值，还要控通胀、刺激经济增长，“目标太多了，央行的工具要生效需要放弃一些目标。”

挣钱还债，去杠杆没有捷径

财新网报道：中央财经领导小组办公室副主任杨伟民在“2016-2017中国经济年会”上表示，去杠杆要在控制总杠杆的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。杨伟民称，去杠杆和降杠杆有相同的地方，也有不同的地方。就总杠杆率而言，去和降可能有所不同，因為短期之内总杠杆率可能是降不下来的，但是去杠杆更是一种政策的方向，必须坚定不移，否则利息就要吃掉当年新增贷款和当年新增社会融资的很大一部分，用于新增支持GDP的比例会越来越小，陷入“借新还旧，借新还息，最后资产负债表恶化的循环。”现在企业负债超多100多万亿，按照4%的利率计算，一年支付的利息就是4万亿，相当于2015年全年GDP增长总量，“长期下去会掏空实体经济，提早进入产业空心化的时代。”杨伟民提出，企业降杠杆的政策措施主要是三个方面：第一，支持企业市场化、法治化的债转股，这个文件正在做；第二，加大股权融资力度；第三，加强对企业自身债务杠杆的约束等。