“平台+投行”服务国企改革创新

◎ 王 利

“平台+投行”服务国企改革创新

◎ 王 利

《企业国有资产交易监督管理办法》（以下简称“32号令”）出台后，充分发挥基础资本市场的作用、服务国资改革创新，成为产权市场的核心任务和发展源动力。山东产权交易中心（以下简称：“中心”）积极探索基于互联网“线上、线下”相结合的非标准化基础资本市场，推进“平台+投行”的商业模式创新，给产权市场带来了更多的发展机遇和更大的发展成效，为国企改革创新添砖加瓦。

1 明确平台定位，打造“平台+投行”业务模式

中心历经十多年的发展，日益成为各类国有资产规范化、市场化配置的操作平台，目前已逐渐确定了集山东省“国资服务平台、要素市场主体，非标准化权益资本市场，阳光公共资源服务”为一体的综合性市场平台定位。

服务于国资国企改革、实现国资监管服务平台功能是中心的四大战略定位之一。在现有企业国有产权、实物资产、金融资产、文化资产、涉讼资产以及行政事业单位资产处置平台的基础上，实现公共资产、公共资源、公共产品等“三公”产权公开、透明、规范流动，推动政府转变职能，促进经济发展和社会公平。中心通过建设运营资产处置电商平台、打造大宗物资（服务）采购平台、建立和完善中介机构选聘体系等一系列举措完善国资监管服务平台的功能。今后，中心将继续为新一轮国资混合所有制改革提供专业化市场通道；为各类产权形成、运营、流转和增值提供市场平台服务；为企业科技创新和国有资本布局结构调整服务；发挥平台作用，强化基础管理职能，为完善国资监管体系服务，促进省国资委对市县国资的有效监管。

在32号令明确规定国有企业增资应当进场交易的情况下，产权市场在服务国企改革创新方面的任务愈加突出。中心根据业务发展需要，创造性地提出了“平台+投行”的业务模式，打造与之相对应的资本市场服务体系，着力为企业解决融资难题。目前，交易中心以投行业务为核心的商业模式再造、配套理论研究、业务模式、制度建设、利益分配和风险控制机制已基本形成。今后，中心将通过“平台+投行”资本市场服务体系，发挥投行的专业咨询、方案策划、资本聚集等作用，完善投资人和资本的进退出机制，服务领域也将从国有资产流转扩大为国有资产形成、运营以及退出的全过程，服务对象将从国有企业覆盖到各类主体和资本运作全流程，使产权市场真正实现资本的自由流动。

2 组建投行团队，用咨询顾问把平台功能向前延伸

本轮以增资形式为主的国企混和所有制改革，为投行业务带来了更多的项目资源。产权市场经多年发展，特别是随着横向打破区域垄断、纵向深化市场功能的大平台模式的兴起，市场聚集的资源日益多元化，交易机构项目信息库、投资者信息库的联通，产权市场数据采集、信息的高效运用，使得产权市场在从事投行业务方面具有先天的优势。中心积极引进和培育一批熟悉国资交易监管和资本运作的专业化人才，设立专门的公司，建立专门的投行团队从事投行业务，实现与交易中心平台操作部门的风险隔离。

在打造信息聚集、资源聚集、中介服务聚集等优势的同时，交易中心积极与银行、券商及各类投行机构合作，立足自身平台，将产权交易服务向前端延伸，开展咨询顾问业务。平台成为投行的重要依托和主要抓手，投行则实现平台服务链条不断延伸，构建起一个立体化发展的资本市场运营和服务体系。山东省金融资产管理公司增资，中心结合企业实际需求，为企业量身打造了A、B、C三类融资途径，A类募资对象为省级资金（包括财政资金、省级国资运营平台等），优先级固定收益；B类募资对象为地市级资金（地市财政资金、国资运营平台等）、次优先级固定货币市场收益（一年期银行贷款利率）；C类募资对象面向老股东和市场主体，市场化收益，目前该项目已通过和天津产权交易中心联合挂牌征集投资者。山东省首批58家国企混改企业，交易中心通过联合德勤、招商证券、中银证券、中华财务、上海视野、和君集团等多家知名机构参与咨询顾问，合作共赢的投行运营模式已逐渐成型。

3 设立投资基金，引领提升产权市场融资功能

引进投资者和资金是产权市场开展投行业务的核心，目前重大混改项目、员工持股项目，产权市场还缺乏为其提供融资的有效渠道。长期以来，我们积极与市场投资大鳄联合，更好地带动投资者参与国企改革项目，但盈利模式不是很理想。近年来，通过设立投资基金公司，引领市场投资资本参与产权市场，投行业务取得了积极成效。今年，中心发起设立了自己的私募股权管理基金和投资基金，主要是一方面直接配套服务于国企混改，为国企改革服务，为员工持股提供融资服务，另一方面是依托产权市场平台，直接参与市场化的投行业务，提升产权市场直接融资服务的能力。西安科技公司在交易中心完成挂牌增资8000万元，财务投资者找到了，但骨干员工需要融资1200万元实现不了，中心投资基金经过尽职调查，认为项目可行，向管理团队和骨干员工提供融资，项目顺利成交，投资基金也完成首笔投资，探索出通过设立基金引领国企改革的模式。在成功的基础上，把这种模式分享给各类投资资本，并与各类股权投资基金、产业引导基金、私募股权基金、风险投资基金建立合作关系，引导其参与产权市场，起到了提升平台作用、做大融资服务、加快国企改革的作用。中心联合山东省国企改革发展基金为鲁华能源集团产业板块整合上市提供顾问服务，通过基金引领，由鲁华能源集团以鲁华龙心生物公司作为平台整合生物医药板块，以实现新三板挂牌；以鲁华洁能股份有限公司作为清洁能源整合平台，推动省内多家国有新能源企业的整合重组。针对不同的业务领域，我们主导成立的山东省“海上粮仓”建设投资基金，为山东安源水产股份有限公司、山东新华海洋工程有限公司、蓬莱宗哲养殖有限公司等涉海洋产业企业提供融资1.5亿元。今后，随着基金引领模式的推广，将进一步加速国有资产资本化、证券化进程，以市场化手段推动产业整合实施，促进国资布局结构调整。

4 打造产权生态圈，围绕平台做好大投行

产权市场将融资方、投资方、中介机构、监管机构、交易机构等各个市场主体纳入一个完整的市场体系中有序运转，各负其责、各行其道，而又相互包容、互为补充，最终构建一个绿色的产权生态圈。随着平台影响力的提升，各类资源、要素聚集在一起，并以“滚雪球”的方式不断扩大，为开展投行业务提供了有利基础。“平台+投行”资本市场服务体系的搭建，必将更好地激发整个产权生态圈的发展活力，也必将为产权市场的发展添上浓墨重彩的一笔！

(本文为山东产权交易中心暨山东省公共资源(国有产权)交易中心总经理王利于2016年11月23日在成都举办的“产权交易市场服务国企改革创新论坛”上的发言稿。为方便阅读文章有删减）