专家会聚青海 共话中国绿色金融发展之路——2017·中国(青海)绿色金融论坛在西宁举行

文/本刊记者 胡静

专家会聚青海 共话中国绿色金融发展之路
——2017·中国(青海)绿色金融论坛在西宁举行

文/本刊记者 胡静

6月21日，由青海省政府主办的2017·中国(青海)绿色金融论坛在西宁举行，国内经济、金融领域的专家会聚一堂，共同探讨“绿色、普惠、创新、合作”背景下的绿色金融发展之路。中国人民银行研究局首席经济学家兼中国金融学会绿色金融专业委员会主任马骏、国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠、中国证监会中证金融研究院副院长马险峰和著名经济学家徐滇庆等专家学者分别作了《绿色金融发展的十个领域》《中国绿色金融发展的现状和未来》《资本市场支持绿色发展》《居安思危，防范金融风险》等主题演讲，从不同领域和角度畅谈了绿色金融发展的前景、意义和路径，并提出了相应的建议。

绿色金融发展的十个领域马骏 中国人民银行研究局首席经济学家、中国金融学会绿色金融专业委员会主任

为什么要发展绿色金融？近年来，空气污染、水污染、土壤污染日益严重。亚洲开发银行和清华大学在2013年的研究报告中指出，中国的空气污染每年造成的经济损失（基于支付意愿）估算则高达3.8%的GDP。

中国的重工业占比为主要经济体中最高，而重工业单位产出导致的空气污染为服务业的九倍。中国的常规煤炭占能源消费比例67%，清洁能源占比只有13%，为发达国家比重的1/3-1/4。给定当量，燃煤产生的空气污染为清洁能源的十倍。地铁出行占中国城市出行比例仅为7%，而发达国家大城市的地铁出行比例高达70%。给定同样运输量，私家车产生的污染是地铁的10倍。

我们估计，中国未来需要每年3-4万亿的绿色投资，投资于环保、节能、清洁能源、绿色交通和绿色建筑等领域。但是，在全部绿色投资中，预计政府出资只能占10%-15%，其余的85%-90%需要民间出资。所以，要建立一个“绿色金融体系”来激励和引导大量社会资金进入绿色行业。中共中央、国务院2015年9月发布的《生态文明体制改革总体方案》（第45条）首次明确提出了建立我国绿色金融体系的战略及顶层设计。

我从以下十个领域给大家解读一下：

◆ 设立绿色发展基金。

绿色投资不仅需要债权融资，同时也需要股权融资。股权融资有很多方式，可以选择资本市场IPO，也可以设立基金。可以多种形式设立绿色发展基金，例如，国家级的绿色发展基金、地方政府出资的绿色发展基金、民间和外资基金等等。政府背景的绿色基金投资可撬动更多的社会资本。据我们统计，中国大陆地区有十几个省（市、区）已经建立了绿色发展基金。

◆ 用贴息、担保、再贷款支持绿色信贷。

贴息是用有限的财政资金来撬动更多的民间资金的有效方式。专业化的绿色担保机制撬动的社会资本可能更高。再贷款可以支持绿色金融，研究将评级达标的绿色信贷资产纳入到货币政策操作合格质押品范围。

◆ 支持金融机构开展环境压力测试。

环境压力测试是引导金融机构将更多金融资源向绿色产业配置的有效方法。中国工商银行开展的环境压力测试表明，环境高风险行业的贷款不良率会上升。这种压力测试可以改变银行内部信贷政策，达到抑制污染性贷款、支持绿色贷款的效果。

◆ 用绿色债券为中长期绿色项目融资。

绿色债券（以下简称绿债）是适合中长期、有稳定现金流的绿色项目（如地铁轻轨、污水和固废处理、新能源等）融资模式。中国2016年成为全球最大绿色债券市场，未来成长潜力仍然十分巨大。除了普通的绿色债券以外，有一些机构还创新设立了绿色资产担保债券、绿色ABS、中小企业绿色集合债等特色绿债。

◆ 发展绿色指数与相关产品。

绿色指数和相关投资产品可以引导更多资金投入到绿色企业，以降低其融资成本。

◆ 试点建立强制性环境责任险制度。

我国每年发生突发性环境事件几百起，很多肇事的企业是中小企业。绿色保险的作用是将未来污染成本显性化，降低污染性投资的冲动，发生污染事件可及时赔付，此外，有第三方监督可降低污染事件发生率。有立法权的地方可以通过地方立法试点在采矿、冶炼、化工、皮革、危险品运输等高风险行业建立强制性环境责任保险制度。

◆ 推动上市公司披露环境信息。

环境信息披露是国际上的通行做法，有助于让市场用脚投票，激励环境表现好的企业，惩罚表现差的企业。我国上市公司环境信息披露不足，主要因为缺乏强制性。目前只有20%多的中国上市公司披露环境信息。未来要建立强制性上市公司披露环境信息的制度。强制披露要求将从重点排放企业开始，逐步扩大到其他企业。

◆ 发展碳金融和环境权益交易。

2017年底全国碳交易市场将启动，碳期货、碳期权、碳掉期、碳基金、碳债券、碳租赁等碳金融产品将得到发展。

◆ 开展绿色金融地方试点。

今年6月14日，国务院常务会议决定，在浙江、江西、广东、贵州、新疆5省(区)选择部分地方，建设各有侧重、各具特色的绿色金融改革创新试验区，在体制机制上探索可复制可推广的经验。

◆ 开展国际合作，吸引绿色外资。

2016年，中国将绿色金融纳入G20议题，发起成立G20绿色金融研究小组，推动绿色金融全球共识。中国积极与英、美等国及国际组织合作，发展绿色金融。

中国绿色金融发展的现状和未来张承惠 国务院发展研究中心金融研究所所长

中国走过了发达国家发展的历程，虽然经济获得了高速增长，但是也付出了严重的环境污染和影响国民健康的代价。传统发展方式不可持续，未来如何解决资源消耗过大、污染过大的问题，更多的要依靠绿色发展。绿色发展需要绿色科技、绿色产业、绿色经济。在整个经济转型过程中，绿色金融有着独特的使命。

中国绿色金融取得的成效。2016年末，绿色信贷余额已超过8万亿，占各项贷款的9%；其中不良贷款余额226.25亿元，不良率为0.41%，低于同期各项贷款不良率1.35个百分点。2017年6月16日，中国与亚洲开发银行合作设立绿色融资平台，促进京津冀地区大气污染治理投资。此外，我国在绿色债券、绿色保险、绿色指数、绿色金融外部发展环境优化等方面也取得了较大成效。

未来绿色金融的发展前景。我国是全球绿色金融的倡导者和先行者，在政策框架和市场实践上走在全球前列。越来越多的国家正在把可持续性因素加入法规中。目前的重点在银行层面。另一个方向是建立特殊评估机制，使金融机构能够从环境和社会因素角度预测潜在的资产价值损害和波动。在欧洲国家，已经开始用“环境压力测试”来评估碳风险对长期资产持有者的影响。

对青海的建议：1.提升对绿色金融的认识，包括其重要性、发展规律，以及国内国外各地经验做法；2.积极行动起来发展绿色金融，将绿色金融纳入本地区金融发展规划，从组织上、政策上进行保障；3.发展绿色经济、绿色投资才是绿色金融之根本。

资本市场支持绿色发展马险峰 中国证监会中证金融研究院副院长、中国金融学会绿色金融专业委员会副主任

资本市场助推绿色经济快速发展的主要措施有以下几个方面。

◆ 积极支持绿色产业企业上市融资和再融资。

我国绿色低碳经济发展的融资需求巨大，绿色融资需求是为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用、环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域在一定时期内发展所必须的融资需求。为满足巨大的绿色融资需求，必须加快构建绿色金融体系，加大金融支持力度。目前，资本市场积极支持符合条件的绿色企业进行股权融资，充分发挥资本市场的优化资源配置功能，引导更多的社会资金进入绿色行业，更好地支持绿色低碳经济发展。

◆ 建立和完善上市公司与发债企业强制性环境信息披露制度。

资本市场是一个基于信息披露的市场，披露信息的内容和程度对资产定价影响较大。上市公司和发债企业必须充分披露环境信息，投资者才能有效地识别绿色企业并向绿色企业配置资金。

◆ 鼓励绿色债券、绿色资产证券化、绿色基金、绿色指数等绿色金融产品的开发和创新。

发展绿色债券有助于缓解绿色项目过度依赖贷款而面临的期限错配难题。2016年以来，我国绿色债券发行量增长速度较快。我国要进一步完善绿色债券的相关制度，统一绿色债券界定标准，逐步规范绿色债券第三方评估和评级标准，采取积极措施降低绿色债券的融资成本。

◆ 积极培育绿色投资理念。

绿色经济发展需要企业和投资者的共同参与。从企业角度看，随着日益趋严的环境监管政策，自然资本负债严重的企业将面临更高的生产经营风险和环境监管风险，其价值评估过程中将面临更高的折现率。这些企业在衡量其财务指标时，应将自然资本负债纳入盈余预测或未来企业财务估值的贴现中，推动企业实现外部环境成本内部化。从投资者角度看，绿色投资理念在强调收益准则的同时还强调环境准则、社会准则，在促进企业追求经济利益的同时，积极承担节约资源、改善环境等社会责任，以实现资产所有者、投资者、监管者和全社会共同收益的多赢局面。

◆ 积极研究碳排放权期货产品。

碳市场是利用市场化机制化解气候危机的重要手段，开展碳期货交易是实现减排目标的一个重要方式。不同地区、行业及企业之间存在减排成本的差异，在相应的减排额度规定下，存在各地区、各行业和各企业之间减排额度的优化配置问题，需要借助不同的碳市场运行。

◆ 推动开展绿色金融国际合作。

在重点领域推动绿色证券市场双向开放，支持国内的金融机构和企业到境外发行绿色债券，鼓励国际金融组织和跨国公司在境内发行绿色债券。充分利用双边和多边合作机制引导国际投资者投资我国的绿色债券、绿色股票等绿色金融产品，鼓励设立合资的绿色发展基金。

居安思危，防范金融风险徐滇庆 著名经济学家

金融系统的流动性至关重要。如果资金流不畅通，滞留在某个环节，同样可能形成堰塞湖，一旦决堤就会触发金融危机。众所周知，增发的货币必须和经济增长速度匹配。如果货币发行速度高于GDP增长率势必带来通货膨胀压力。

国内生产总值按照支出法可分为三个部分：最终消费、资本形成、货物和服务净出口。根据统计规律，在市场上可供交易的全部商品和服务的总值近似等于一个月的最终消费。2015年GDP为68.75万亿元，最终消费36.02万亿元，平均每个月的最终消费为3万亿元。也就是说，在全国市场上可供购买的商品和服务的总值大约有3万亿元。

全国居民储蓄总额在2015年为55.19万亿元。居民储蓄总额是在市场上可供销售的商品和服务的18.39倍。居民存款从2007年的17.95万亿元上升到2016年的60.35万亿元，在10年期间上升了42.4万亿元。居民存款和GDP的比例不断上升，从2007年的67.53%上升到2017年的81.1%，上升了13.6个百分点。2017年4月底居民存款高达62万亿元。如果有5%的居民存款从银行中流入消费市场，商品物价有可能翻一番。

如果居民存款的数量不大，无论谁提款都没有问题。无非是提出存款买些商品或者购买住房。如此一来可以活跃市场，促进消费。是否能够保持金融系统的稳定就看居民存款的数字是否和可供销售的商品（加服务）和商品房的数量相互匹配。

看问题要注意变化趋势。2015年全年居民存款增加33956亿元，平均每个月增加2829.7亿元。也就是说，每个月还有将近3000亿元注入居民储蓄堰塞湖。只要堰塞湖的水位还在不断上升，风险就越来越大。更为危险的是，倘若下个月居民收入中结余的3000亿元不流入银行，无论是进入消费市场还是进入房地产市场都会引起极为强烈的冲击，破坏金融系统的稳定性。

山雨欲来风满楼。务必要加强危机意识，千方百计地防范金融危机。（责任编辑/凌云 设计/毛豆）