两会后互联网金融业的新风向

何懿文

每年的政府工作报告都是行业的风向标，企业都会从中去挖掘和发现政策红利的机会。2016年的两会报告也不例外，共享经济、互联网+、双创等关键词被一大批的企业“搭车”和引用。对于站到了风口的互联网金融行业，已经连续三年被写入政府工作报告。而在2016年两会的政府工作报告中，针对互联网金融的字眼从“促进互联网金融健康发展”转向为“要规范发展互联网金融”。随着互联网金融监管逐步完善，对于互联网金融行业，从业者有哪些期待？对行业的未来，他们又有什么样的思考？行业的风向将出现哪些变化？

政策风向

分析人士认为，2016年是个比较特殊的一年，即是“十三五”规划的开局之年，同时，也是互联网金融行业发展转型之年。在政策方向上，互联网金融可能迎来规范发展的一年；从目标上，要为企业提供投融资成本降低的服务；从意义上，要发挥为实体经济发展做出贡献的作用；从政策上，要配合好供给侧结柯l生改革的重要推进。因此，2016年将是互联网金融行业迎来大考的一年。

1.明确互联网金融业发展的基调。3月5日，在十二届全国人大四次会议上，国务院总理李克强在政府工作报告中再次提及互联网金融。这是继2014年首次将互联网金融写入政府工作报告、2015年两处提到互联网金融之后，连续第三年提及互联网金融。互联网金融所受到的重视前所未有。总理在政府工作报告中，对未来互联网金融的发展指明了新的方向：“规范发展互联网金融。大力发展普惠金融和绿色金融。扎紧制度笼子，整顿规范金融秩序，严厉打击金融诈骗、非法集资和证券期货领域的违法犯罪活动，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。”进一步明确了“有保有压，优扶劣汰，严控风险”的方针。

政府工作报告区别于前两年，将“规范发展”作为互联网金融下一步的工作监管重点，是行业从粗放式、无序、混乱发展走向健康、持续发展的必然。只有宽松、适度、合理的监管环境，平台方对金融传统保持敬畏，对金融本质及互联网金融创新有着深刻理解，并从用户导向、普惠金融、消费引擎的方向发力，让大众用户成为受益者，如此三管齐下才能既顺应产业发展趋势，又符合政策设计的路径，进而拥有更广阔的未来。

而出现这样的政策上的“转向”，并非偶然。从去年开始，互联网金融行业大事频频发生，从大的行业背景看，2015年的P2P借贷平台达到了3657家，正常运营的1924家，较2014年增长了74%，最受关注的P2P领域依然在急剧扩张。同时，过去的2015年还伴随着一些平台的跑路、关张现象，这说明当前的互联网金融行业还是一个泥沙俱下、监管缺位的市场。

业内认为，从监管逻辑上来看，监管层已经定下先规范后发展的基调。在监管模式上，则提出分级管理、联合监管，并倡导引入大数据。至于监管原则方面，则提出了守住不发生系统性、区域性风险的底线。

2.互联网金融的着力点在实体经济。去年两会，总理在“2015年工作总体部署”中，第一点就提到：“提高直接融资比重，降低社会融资成本，让更多的金融活水流向实体经济”，而今年两会又表示要鼓励金融机构发展创新的消费信贷产品。显然，总理对互联网金融乃至整个金融行业的要求乃是能够降低实体经济的融资门槛，亦或是刺激用户的消费潜力，以达到拉动经济发展的目的。

而在《十三五规划建议》中，明确提出了要提高金融服务实体经济效率，发展普惠金融，加强对中小微企业的金融服务。在这些方面，传统金融机构的效率和固有优势显然是比不过P2P的。传统银行大多注重于大规模投资项目的支持以及大型企业的信贷支持，对于个人和小微企业则往往覆盖不到。实体经济的需求实际上是源于中国现有金融体系的现状，比如中小企业融资贵、融资难的问题。中小企业对拉动消费增长、促进经济结构转型有着不可磨灭的贡献。目前中小企业带动着当下的供给侧改革，原来大型企业产能过剩造成的产业结构不合理逐渐被改变。互联网金融能为中小企业的困境带来结构上的帮助，使金融更紧密地与实体经济结合。

3.通过地方性组织加强行业自律。全国政协常委、经济委员会副主任刘明康在“两会”演讲中提出的观点颇有新意：“不要靠监管，靠监管成不了气候，靠自己。监管只能起到提醒的作用，关键还是靠自律。”实际上除了企业自律，依托行业组织建立自律体制也成为委员们关注的重点。今年，浙江省政协委员李立新、深圳市人大代表张育彪、上海市人大代表杨定华、中国致公党中央等报送的议案中，均强调了建立P2P行业自律体制的必要性，方式包括建立内控制度、组建统一的金融监管委员会、构建政府主导的多方协同监管体制等等。

4.强化信息披露机制。3月10日，即将挂牌成立的中国互联网金融协会在北京召开互联网金融信息披露标准研讨会。会上公布的《互联网金融信息披露规范》（初稿）中要求P2P平台执行十分严厉的信息披露制度，包括每天更新违约率、项目逾期率、坏账率、客户投诉情况、借款人经营状况等至少21项平台运营信息。在分析人士看来，这算是行业内最严厉的信息披露制度。

目前，多数P2P平台存在资金运作不透明、资产端信息披露不完整、平台运营状况不公开等情况。更为重要的是，出现自融、资金池、虚假标的等问题的P2P平台，大多存在信息披露不透明的情况。据第三方机构调查显示，20家样本P2P平台选取的20个标的中，只有2家披露了要求规定的全部信息，另有4家1项都未披露，其余平台只进行了部分披露。这些P2P平台对融资方信息披露的不完整率高达90%。

《互联网金融信息披露规范》（初稿）是去年年底监管办法公布之后，继限制P2P广告宣传，各地限制相关资质注册之后的又一监管细则，虽然只是公布了供内部讨论的初稿，但是关于P2P平台运营信息披露的工作，已经需要提上各家平台发展规划日程上面了，官方承认的P2P平台的门槛无疑又抬高了不少，随着各项监管细则的不断落地，中国P2P行业将会走出过往被质疑的迷雾。

市场风向

互联网金融的机动和灵活性以及高创新等特点，确实有望借政策红利迎来发展新阶段，成为扩大内需加速经济增长的重要推动剂。但另一方面，互联网金融行业仍处于参差不齐阶段，随着监管细则进一步明确，行业的格局可能出现深刻的变化。果说2015年是P2P行业回归理性之年，那么2016年将是P2P行业的规范之年，“十三五”规划建议提到“规范发展互联网金融”，P2P行业将在“十三五”开局之年迎来新时代。2016年P2P利率将进入10%以下的新常态，而随着征信环境完善，对经济下行压力适应性提高，P2P行业的资产荒有望缓解，但一场行业大洗牌、不合规小平台大量死亡将不可避免。

2.行业格局将出现深刻变化。业内人士认为，互联网金融的行业发展或将呈现以下嬗变：一是行业结构将有所调整。目前互联网金融企业可大致归纳为银行系、国资系、上市系、民营系，其中，银行系发展可能占据的优势更多一些，但在创新层面局限性又较为明显；而国资系平台的普遍“通病”可能还有机制不够灵活，业务操作较为繁琐；其他类别的网贷平台也存在着各自的优缺点。从数据公布的3000多家平台来看，可以预期，在监管要求规范的背景下，一部分民营系网贷平台或率先不复存在，其他背景的网贷平台也会有所转型，行业结构或将有所调整。二是短期业务模式维持单一格局。由于目前监管要求只对已经呈现的业务模式有所明确，其他创新业务模式或产品仍处于研发阶段，但在监管趋严的背景下，一些创新发展正处于徘徊阶段，如何能够破解”一管就死、不管就乱”的魔咒，可能是市场参与各方要冷静思考的问题；短期来看，行业业务模式仍会维持目前单一局面。

3.新的财富增长点增长孕育，消费金融、PPP、三农金融及供应链金融将是有待挖掘的新蓝海。

（1）消费金融。2016年政府工作报告再一次提及消费金融，“在全国开展消费金融公司试点，鼓励金融机构创新消费信贷产品。”在供给侧改革的大背景下，以消费金融为代表的服务性行业正在成为解决需求和供给结构不平衡的突破口。市场预计，2019年中国消费信贷规模将超过37万亿。如今，银行及非银金融机构、电商公司、互联网金融平台等都在争先布局消费金融，万亿级蓝海市场一触即发。

蚂蚁金服研究院发布的《2016年中国消费金融趋势报告》指出，在消费金融领域，几个趋势愈加明显：场景入口化、金融嵌入交易，场景与金融的结合，以上因素导致互联网金融更加有温度。另外，上述《报告》也认为，随着互联网时代深入推进，消费者的交易行为和特征都将逐渐数据化，使得未来消费金融服务从客户准入、预授信再到审批和风险控制的全流程都将通过数据驱动。同时，消费金融也将更加聚焦在消费者个性需求的研究，开发出与消费者行为紧密相关的定制化金融产品与服务。

（2）PPP或将成为中国人的财富新模式。在面对资产荒的情况下，时下火热的互联网金融理财也通过创新将焦点放在政府类PPP项目资产端上。而国内首家全球化互联网理财平台新联在线似乎看到了这一政策下蕴藏的机会，依据平台运作机制，灵活创新出PPP的另一种模式——P2G模式（个人对政府），主要为政府授权国企直接进行融资、政府或大型国企的供应商应收账款质押担保融资、国有担保公司担保的项目融资。这一类投资项目期限主要在1～6个月内，相较于其他融资理财产品，期限适中，收益中上。加上在国家政策鼓励驱动下，这一类P2G政府基建融资模式或许能够重新成为关注的投资项目。分析人士称，对于风险偏好比较低的投资来说，PPP收益高于银行，安全度又较高，将成为中国人的财富新模式。而从投资长远角度来看，国家重视程度愈发明确，PPP项目也在逐年增加，规模体量庞大。

（3）三农金融。虽然李克强总理并没有在今年的政府工作报告正面提及三农金融，仍然对2016年三农工作的开展作了重要部署。此外，李克强还在报告中指出要大力发展普惠金融，普惠金融的理念在国内已经践行了十年有余，然而三农金融作为普惠金融的重点部分却建树平平，所谓的普惠金融难以惠及农村，三农金融问题长期得不到有效解决，因此年年都要摆到两会上进行重点讨论。

好在近两年互联网金融的崛起，或多或少地让农村金融服务体系得到了传统银行业之外的补给。来自网贷之家、多赚等平台互联网金融相关消息：2014年年末，京东推出针对农户的低成本贷款；2007年，翼龙贷推出三农融资产品，约有98%的资金能够直接流入三农领域；2014年，阿里启动千县万村计划；2015年，京东发布农村电商3F战略；2016年，苏宁董事长张近东在两会上建议大力发展农村电商。

（4）供应链金融。截至2014年底，国内企业应收账款规模已达40万亿元，其中，与国民经济休戚相关的行业如制造业、农业、化工、环保等行业的应收账款规模每年增长均高于平均水平。这便是供应链金融的潜在市场。

而近两年兴起的商业保理，属于供应链金融领域中发展较为成熟的部分，基于核心企业的信用为其上下游中小企业提供融资服务。目前国内规模较大的应收账款市场为其提供了强大的发展基础。除此之外，商业保理行业也成为了国家扶持中小企业发展的重要突破口，并在政策上给予了较多优惠。2012年起，上海、天津、深圳等地正式启动商业保理试点工作。其中，深圳前海成为了目前国内商业保理行业发展的主要阵地，有近六成的商业保理企业集聚于此。目前国内供应链金融产品一般集中在上市系的爱投资、国资系的大麦理财等，而且项目还款方多为世界五百强、上市公司、大型国企，故比较受到投资者的认可。