丰田为什么不收购铃木

□本刊记者 黄耀鹏

丰田为什么不收购铃木

□本刊记者 黄耀鹏

去年，丰田击败危机中的大众，第4次登顶全球销量榜首。从HEV到FCV，从A0级小车到D级豪华车，丰田似乎无所不能。但是，“有”产品和“有竞争力”的产品是两回事，丰田在以微型车和小型车为主的印度市场颇不如意。

过去的一年，印度市场乘用车销量277.4万辆，较2014年增长7.9%，如果包含商用车，累计销量则为343.16万辆，只提升1.2%。后者被认为反映了印度大宗商品生产乏力、印度工业生产仍然缺乏活力。

而乘用车的增长和横扫全世界的丰田没什么关系，因为12月丰田销量继续下滑11.0%至1.04万辆，这一数字成为全年销量萎靡不振的缩影。

高歌猛进的仍然是在印度市场独大的铃木马鲁蒂。12月这家合资公司销量攀升13.5%至111333辆。仅两个入门车型——铃木奥拓与WagonR销量就达37234辆，相当于丰田第四季度全部销售份额。

而市场第二的现代印度则在去年年底实现了28.8%的大幅增长，全年增长15.7%，市场份额为17.2%。丰田看在眼里，急在心里。

丰田已经进入印度20多年，比到中国的时间还要久。在全球称霸的背景下，印度业绩只能用惨不忍睹来形容。

丰田重构微型车阵营

丰田并不缺乏小型车的研发实力，丰田持有大发51.2%的股份，处于绝对控股地位。大发善于制造0.66以下排量微型车（诸如Mira和Cast）。其发动机在全球具备竞争力，同时为丰田和富士重工提供整车制造和发动机。在逐渐萎缩的日本本土市场，大发和铃木分庭抗礼，各自拥有30%的小型车市场。

去年大发全球销量下滑13.3%，成为丰田旗下4个品牌（雷克萨斯、丰田、大发、日野）中惟一衰退的品牌。这个时候，丰田面临抉择：要么结束与大发的合作关系，另起炉灶；要么加强控制地位，重整大发在微型车的研发力量，在至关重要的新兴市场重建竞争力。显然，丰田选择的是后者。

丰田在今年1月底决定完全并购大发。据路透社得到的方案，丰田计划以每0.26股自身股权的方式交换大发一股，后者将于7月26日退市。资本市场对此做出了积极的反应。

消息传出后，东京股市上大发汽车股价上涨了16%，创1999年11月以来的最大涨幅。继丰田汽车证实其正在考虑这项收购交易后，该公司股价也上涨3.8%。丰田的股价正处于阶段性高位，此时发出并购要约，不失为一个有利时机。

完全并购大发后，双方将打破知识产权转移的障碍，有利于丰田向大发转移技术，增强大发在发动机以外的竞争力。

大发的微型车，虽然发动机技术足以和铃木对抗，但其他方面——内饰外观设计、传动系统和通用平台设计都落后于对手。因此我们看到大发在产品更新方面举步维艰。丰田将增强大发在整车方面的研发能力。

更重要的是，将大发完全纳入丰田的零部件供应链，可进一步降低大发在零部件采购方面的成本。也许，丰田会将自己在大规模生产的质量控制绝活儿，有条件向大发转让，此举也将增强大发在产品上的竞争力。不过，后者涉及到丰田的核心技术，只有社长丰田章男在董事会的支持下才能做出类似决定。

有人不大理解，在丰田控股下，大发在东南亚市场进展顺利，为了印度这一单一市场，丰田有必要大费周章，花费30亿美元将大发完全纳入囊中吗？如果改造失败，丰田凭空多了一个包袱。和其他一线厂商不同，丰田对并购其他整车企业通常持谨慎态度。

怀疑论者可能低估了丰田对印度市场的重视程度。

大发不是答案

加上商用车，印度市场去年销售了340万辆车，超越德国成为世界第五大市场。尽管印度市场总量上和中国市场差距达到8-9倍，而且其增长率也和中国当年（规模在300万辆左右的时期）相差甚远，但是基于印度人口的年轻和发展潜力，所有车企都将其看做潜在的“另一个中国”市场。曾有乐观的估计认为，印度乘用车市场，在2018年就可以跻身世界前三（现在看来可能性不大）。

但是，印度的规模潜力仍然是新兴市场中最大的。还在高速增长10亿人口规模，一旦达到进入中等收入线，爆发出来的购买力，成为21世纪车企眼中最大的饼。丰田不想重复进入中国市场过晚这一战略错误。

印度市场目前当然是廉价的微型车唱主角，大发能否担当在印度市场摧城拔寨的重任？大发进入中国很早，但在中国市场崛起的时候，缺乏更高端车型研发实力、合作伙伴不利等弱点暴露无遗。日本东京高级研究机构分析师远藤浩二认为，大发无法在中国开展业务的原因仍然存在。

而最像印度市场的印尼市场中，大发也已经露出疲态。去年大发在印尼市场上出货量下降了10%，和印尼整体的增长格格不入。值得一提的是，在印尼市场，丰田售卖的小型车，都属于贴牌车——大发制造。至少在这个市场上，两家公司的关系更为密切。

丰田在马来西亚情况则好得多，大发连续9年销量排名第一。

这不是丰田第一次调整经营策略。丰田相信，在印度市场，两者采取更紧密的合作措施，有利于追上领先者。当一家独立公司（尽管控股），或者一家完全拥有的公司，很多事情处理权限是完全不同的。后一种情况下，不仅可以摆脱一些重叠费用，也可以更多的自由去重新塑造大发在印度的经营策略——丰田相信，大发只须做经营上的调整，就有能力实现丰田在印度实现不了的目标。

丰田完全并购大发，在本土市场上可能取得对铃木的竞争优势。但在印度，可能与铃木结盟才是更好的选择。因为后者并非仅存在技术上的优势。

印度的城镇化程度远远比不上中国，其乡村市场广度不亚于城市。在当前城市需求陷于低迷的时候，印度乡村市场增速超过整体。

铃木玛鲁蒂与现代印度之所以有今天的成就，很大程度上也是得益于多年来深耕乡村市场的战略。如今，这两家公司的销售网点早已遍布印度大小城镇，在经销网络的布局方面，无论丰田还是大发，都与前两者之间差距明显。

铃木和现代的先发优势和布局优势，显然不是完全并购大发所能抵御的。

铃木不肯

《日经新闻》放出消息称，声称丰田正在谋求与铃木 的合作，但丰田和铃木随后都否认了这一点。

铃木在去年夏天完成了交班。由长子铃木俊宏正式接替铃木修的社长职位，而后者在任时已经是全球最年长的车企董事长。铃木刚刚摆脱与大众不成功的合作，代价是39亿美元——铃木回购了大众所持的19.89%铃木股份。7年前大众收购这些股份花了21亿美元。

大众在铃木股份上的账面盈利，无法抵消双方因争执所付出的代价。铃木没有得到柴油机技术，而大众也没有得到铃木的小型发动机供应保障。更糟糕的是，铃木因此错失了在中国的发展机遇。

上任半年多的铃木俊宏，看起来没有乃父那么固执，铃木修对任何强大的合作方都保持了足够的警惕——事实上警惕可能过头了，以至于铃木和所有一线车企都缺乏有效的合作，这对于一家以小型车为主的企业前途不利。即便在印尼和印度市场独占鳌头，也不能抵消铃木俊宏对公司前途的担忧。随着收入的增长和市场成熟，这些新兴市场早晚过渡到以中型车为主的市场上来。而铃木在B级车、紧凑型SUV产品线上缺乏建树。

铃木承认公司的发展系于印度市场的前途。从这一点上看，铃木俊宏发布的新全球战略实际上就是以印度战略为主。而铃木打算在印尼、泰国和欧洲采取进攻型策略。这些未来的举措，将与丰田主导下的大发发生更激烈的竞争。无疑这是双方在本土竞争的延伸。

尽管铃木和丰田结盟，可能获得更高端车型的研发能力（此事还要取决于丰田的慷慨），但是铃木对丧失运营主导权非常敏感。而铃木对丰田如何协调双方在这几个市场的势力范围，毫无寄望。至少在铃木看来，与丰田的合作，代价之重可能无法承受。

既然如此，铃木当然不打算为了升级车型研发能力，而丢掉最有潜力市场的优势。丰田即便有意，一个巴掌也拍不响。

对于丰田而言，整合大发与购入铃木股份两个任务互斥，丰田没有把握协调两个老对手之间的利益平衡。尽管互联网企业之间，用现金和股权换取市场份额让步的例子不少，但在传统汽车产业界，大家可能把地盘看得比现金利益更重一些。丰田收购铃木股份的可能性，并未随着丰田完全并购大发而变大。

《日经新闻》至少有一点是对的，丰田的确对铃木有意。从丰田的现金实力和产品线对位来看，收购铃木不无裨益。但对于铃木则明显弊大于利。两者在浅层次的技术合作都未展开，更遑论资本层面的合作了。除非未来5年内，印度市场发生对丰田-大发极为有利的重大变化。