新能源汽车：电动物流车将成新风口

国泰君安

投资要点

1、电动物流车市场空间巨大。

2、新补贴政策推升三元电池渗透率。

电动物流车市场空间巨大，潜在市场高达300万辆，传统轻卡和微卡主流厂尚未在电动车市场发力。2015年我国传统卡车销量为226万，其中90%为微卡和轻卡，电动物流车定位为支线物流，可替代微卡和轻卡，市场空间高达200万辆。2015年我国微型面包车销量为110万辆，绝大部分微面统计口径为乘用车，但实际用途比较广泛，目前有相当比例的电动物流车本质是“拆除座椅的微面”。所以电动物流车潜在市场为“微面+微卡+轻卡”，总计市场空间高达300万辆。

电动物流车的经济性是推动快速放量的关键因素。以陕西通家电牛1号（电动）、五菱之光1.2L标准版（燃油）两款微型面包车为例，五菱之光年平均费用为2.53万元，而陕西通家费用为1.66万元，节省34.4%。在敏感性分析中，当国补由目前1800元/kwh降低为1100-1200元/kwh或国补/地补比例由目前1：1降为1：0.2-0.3，电动车和燃油车经济性相当。

新补贴政策推升三元电池渗透率。新的国补政策或要求电池重量小于整车25%，且Ekg不高于0.5，其他类纯电动专用车吨百公里电耗不超过13kWh，这些指标较为严格，只有使用三元电池才能满足轻量化要求，预计三元电池渗透率将由2015年36%提高至2016年70%。新版国补可能的阶梯式补贴和部分省市地补13.5-15万元上限将使物流车集中在70度电以下，所以更看好微型电动物流车市场。

重点关注：金杯电工、智慧能源、澳洋顺昌、方正电机。

高温合金：供需失衡将带来机会

中泰证券

投资要点

1、多轮驱动、需求迎来大发展。

2、高壁垒、高门槛，供给增长有限。

特钢明星、航天基石：高温合金具有优异的耐热和抗腐蚀性能，被誉为“发动机的基石”，航空航天是其最重要的下游应用领域，占总使用量的55%，而在诸如船舰燃气轮机、汽车涡轮增压器以及核电等领域也有重要运用。未来随着“中国制造2025”和“两机”专项计划的陆续落实，高温合金发展将迎来重要战略机遇期；预计2020年前，研发资助资金投入规模将不少于2000亿元：

多轮驱动、需求迎来大发展：我国高温合金行业正处于爆发的前夜，目前年均需求总量约1.5万吨，预计2020年我国年均需求将达到3.5万吨，年平均增长率接近20%，市场空间高达122亿元。其中，航空领域用高温合金仍是主力，“产业红利释放+战斗机更新换代+通用航空及无人机市场接力”，利好因素叠加，仅航空领域需求便有望突破1.2万吨；除此之外，核电、燃气轮机、涡轮增压器等领域需求也有望获得持续突破，预计需求将达到2万吨；

高壁垒、高门槛，供给增长有限：高温合金整个行业具有较为明显的寡头特征，复杂的在线工艺决定了其成材率低、生产周期长，具有极高的技术壁垒。同时，该行业无论是军品还是民品均涉及到产品认证问题，为该行业构筑了天然的进入壁垒。目前我国高温合金总产能约为1.26万吨，实际产量约8000-9000吨左右，和我国庞大的需求相比，未来存在愈2万吨的产能缺口。

重点推荐：钢研高纳、应流股份、抚顺特钢、万泽股份等。

新材料：石墨烯将进入高速成长期

中信证券

投资要点

1、技术成熟促推广可行性提升。

2、已有产品进入供应链，今年即将开始量产应用。

高性能、低成本，石墨烯迎来大发展。随着技术的不断成熟，目前石墨烯粉体及薄膜的价格已大幅下降。从我们调研来看，石墨烯粉体价格已经降至10万元/吨甚至更低，不到5年前的1/10；石墨烯薄膜的价格也已经降至与主要竞争材料IT0膜相当的水平，且预计随着工艺和设备的改进未来还存在进一步下降的空间。

部分产品已进入供应链，今年即开始量产应用。经过近几年的应用开发以及在市场上的持续推广，目前已经有规模化的石墨烯产品进入各产业的供应链中。例如用于锂电池正极材料包覆用的石墨烯导电浆料、以及用于各类复合材料加工用的石墨烯预混料。从市场调研情况可见，这类产品均已经开始进入相关产业的供应链，预计今年将释放5亿元左右的市场，至2020年相关市场将达到约60亿元。

触控、加热模组及超级电容器已有产品，预计1～2年内放量。部分应用已有产品问世，并在下游应用端进行推广测试，进行产品相关参数的调整和修正，预计在未来两年将稳定上量。包括用于柔性及曲面显示或是在恶劣温度区间使用的触控及加热模组，以及超级电容器。例如目前已有触控件企业进入华为等电子设备生产商的触控组件中，加热组件企业已经与福耀玻璃等企业进行加热车用玻璃的产品开发。我们预计相关产品至2020年将达到约80亿元的市场空间。

重点推荐：德尔未来、中泰化学、华丽家族、宝泰隆等。

核电：政策和招标催化产业景气度提升

海通证券

投资要点

1、核电“十三五”规划征求意见，奠定长期发展规划。

2、后市场获得政策支持，行业从零到一。

核电“十三五”规划征求意见，奠定长期发展规划。核电“十三五”规划已有初步方案，处于征求意见阶段，规划2030年核电装机容量120-150Gw，百万机组120-150台；截止目国内核电装机容量26.4Gw，运营机组30台，尚有3.5倍-4.6倍成长空间，复合增速12-15‰未来10多年需新增并网机组90-120台，每年在6.5-8.5台左右，投资规模在1000-1200亿/年左右。

15年及之前获批项目陆续招标。15年获批的防城港1/2号机组陆续发布招标公告；之前获批在建的徐大堡核电一期工程、陆丰项目一期工程、海阳项目二期工程亦有部分设备补招。目前有部分核电装备企业表示开始陆续收到新的招投标邀请，而前期订单陆续交付，16年可确认部分业绩，17年大规模确认，后续随着新开工、核电出口、内陆核电等催化，核电产业景气度向上。

后市场获得政策支持，行业从零到一。核电重启招标，对于核电设备企业景气度反转，后续随着核电新开工进入常态，景气度转向后市场处理环节。“十三五”规划纲要明确建设5？？座中低放射性废物处置场和1个高放射性废物处理地下实验室，核废料处理已提高到国家高度。后市场发展初期，关注处理设备需求的脉冲式增长，关注核电站减容中心设备及核废料搬运设备投资机会。

投资策略：核电设备板块市场景气上行，建议关注行业空间大，成长性强以及弹性大的标的，根据核电业务营收占比进行的弹性测算前四位分别为台海核电（50%）、江苏神通（40%）、中核科技（17%）、中国一重（15%），建议关注。

横店东磁：磁材与新能源并举

横店东磁（002056）：公司是全球磁材龙头，永磁铁氧体年产9.68万吨以上，软磁铁氧体年产1.7万吨以上，均处于全球前列。

三元动力电池景气旺盛，横店东磁具备显著竞争力。北汽、江淮、吉利、奇瑞、众泰、华晨宝马等车厂都推出了使用三元材料的新能源汽车，三元动力电池成为纯电动乘用车动力主流。横店东磁瞄准新能源汽车三元动力电池发展契机，建设年产1亿支18650型高容量锂离子动力电池项目，预计今年7月份投产，未来扩产能力强。

高性能设备和可靠性工艺是公司未来量产的最大助力。解决锂离子电池组性能均衡的关键因素为材料技术和生产过程控制，这对锂电池的生产设备自动化水平、精密度、生产工艺及流程控制要求非常高。公司在全自动组装线、全自动卷绕机、X-RAY自动检测等关键设备上全部引进世界最先进的设备，开发的18650电池单颗容量大于2.6A货，能量密度大于180Wh/kg。

太阳能电池景气仍将持续。过去几年太阳能市场惨烈洗牌使行业产能大幅去化，随着需求上升，行业进入景气通道。2015年公司太阳能电池业务收入17.5亿元，同比增长33.38%。今年1月份公司公告新建年产500MW高效单晶电池片和500MW高效组件项目，7月建成并投入试生产。公司顺周期加码太阳能电池业务将构筑今明年利润增长的强动力。

操作策略：二级市场上公司股价趋势向上，6月底7月初公司锂电池生产线即将投产，预计市场将热炒一波，可待股价回调至10日均线处介入。

时代出版：幼教布局“开花结果”

时代出版（600551）：公司是国有控股文化出版企业，拥有全资或控股子公司20家，目前公司出版主业能力显著增强，新媒体融合发展快速推进，多元业务势头强劲，新业态尤其幼教业务成未来亮点。

成立时代少儿全面进军泛幼教产业，初步形成B端电子课件+C端产品+实体园所的立体布局，幼教业务“开花结果”。2015年，公司以少年儿童出版社和时代漫游为基础，组建成立时代少儿，立足于已有优质资源的整合和打通，以出版业务为核心，辐射教育培训、数字新媒体等少儿上下游产业，向全产业链乃至产业群延伸。目前公司已完成三大业务板块的战略布局，既有针对机构用户的豚宝宝电子课件在全国多个省份多家终端幼儿园所落地，也有针对家庭用户融合“APP、绘本、动画、玩具”为一体的豚宝宝妙趣盒产品投放市场，还有定位幼教中高端的市场实体教育培训的豚宝宝成长中心和实体园所，目前招生宣传工作已全面启动。

公司进军幼教领域，相比于其它公司纷纷转型幼教，在内容和平台方面更具先发优势，1）作为区域出版龙头，在手内容资源充足、研发人才及体系较为完善，保障公司切入幼教内容领域的成功落地；2）深耕教育市场，不仅拥有中小学优势，而且具备一定的品牌知名度和认可度。

操作策略：二级市场上公司股价突破20日均线后，在其上方窄幅横盘整理。15年静态PE仅23倍左右，估值在行业中较低，可逢低介入。

超华科技：被忽视的锂电池核心材料供应商

超华科技（002288）：随着新能源车放量，动力电池带来了以往3C电池10倍以上的原材料需求，铜箔作为电芯的负极载体和集流体，市场供不应求。而资本市场以往在谈到电芯时，往往只谈及四大材料（正极、负极、隔膜、电解液），对铜箔的涉及较少。我们认为，随着乘用车对能量密度的要求越来越高，高精度的铜箔制造加工企业将越来越凸显优势。

作为老牌PCB厂商，公司去年起规划向上游原材料拓展，形成全产业链垂直一体化厂商。目前已具备铜箔1期产能8000吨，60%产能可用于锂电池电芯需求。2期产能进一步规划中，已建厂房可随时用于扩产。目前国内铜箔产能较低、大都处于扩产过程中，产能集中在2017-2018年释放。公司引进日本三船株式会社的先进生产工艺设备，在高精度超薄铜箔上具备很强的市场竞争力。铜箔市场，目前总体处于竞争不完全，生产、加工利润较高，公司锂电铜箔具备20%左右净利率。

另一方面，公司积极择机谋求跨行业发展，布局智慧城市产业领域（从参股20%到定增100名控股），稳步推进“电路解决方案提供商+智慧城市方案解决和服务运营商”双轮驱动战略的布局。公司具备多元化的投资渠道，购买了芯迪半导体B级优先股，并拟通过与中国科学院计算技术研究所共同发起设立智慧城市关键技术专项基金。

操作策略：二级市场上该股近期温和放量，股价小幅上涨，KDJ呈现出现金叉，建议重点关注。招商蛇口：重大突破期待价值回归

招商蛇口（001979）：招商局集团与前海管理局签署框架协议，土地开发取得重大突破。（1）双方土地合作范围大于招商蛇口上市公司体内面积。招商蛇口重组报告书公布其在前海片区拥有约2.4平方公里的土地。本次合作范围定在2.9平方公里土地。合作数量大于上市公司所有拥有面积，意味着未来部分集团手中资产将以不同形式进入开发合作。考虑招商蛇口属于整个集团唯一地产平台，我们认为该合作框架将在实质上对上市公司构成利好。（2）明确上市公司并表和深圳自贸区主体开发地位。本次框架协议明确规定，双方在合资公司的股权比例为50：50，由招商局集团实现财务并表。前海管理局由其下属前海开发投资控股有限公司与招商局集团下属招商局蛇口工业区控股股份有限公司控股的平台公司共同组建合资公司。该框架协议明确了招商局集团一方的出资主体为上市公司控股的平台公司。由招商局集团一方实现财务并表，进一步明确上市公司在前海蛇口自贸区开发建设中的主导地位，将有力推动公司相关业务的快速发展。

公司价值回归在即。我们在假设未取得土地权项目权益比例在50%、项目整理完毕后销售均价在6万元/㎡的情况下所得招商蛇口合理RNAV在27.21元/股。考虑目前深圳自贸区区域住宅销售价格均价超越8万元/㎡，后期企业RNAV仍存在较大上行空间。

操作策略：二级市场上该股量价齐升，日线KDJ金叉，短期趋势向上，建议积极关注并逢低介入。