互聯互通 激發活力 「深港通」正式啟動

深港通的開通為中國資本市場走向世界建立了新的橋樑，有力推動了全球資本對A股的配置，使全球資本投資中國資本市場更加便利，同時加強了內地股票市場與香港市場的互聯互通，激發了香港資本市場的活力，進一步鞏固香港的國際金融中心地位。

2016年8月16日，中國證券監督管理委員會（以下簡稱中國證監會）與香港證券及期貨事務監察委員會（以下簡稱香港證監委）共同簽署了《聯合公告》，為促進內地與香港資本市場共同發展，中國證監會與香港證監委決定原則批准深圳證券交易所（以下簡稱深交所）、香港聯合交易所有限公司（以下簡稱聯交所）、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司建立深港股票市場交易互聯互通機制（以下簡稱深港通）。2016年8月26日，中國證監會發佈公告，就將《滬港股票市場交易互聯互通機制試點若干規定》修改為《內地與香港股票市場交易互聯互通機制若干規定》公開徵求意見。2016年9月30日，深交所發佈了《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》）、《深圳證券交易所港股通投資者適當性管理指引》、《深圳證券交易所港股通交易風險揭示書必備條款》和《深圳證券交易所港股通委託協議必備條款》。

深港通啟動背景

2014年11月10日，中國證監會與香港證監委發佈了《聯合公告》，決定批准上海證券交易所（以下簡稱上交所）、聯交所、中國證券登記結算有限責任公司、香港中央結算有限公司正式啟動滬港股票交易互聯互通機制試點（以下簡稱滬港通）。滬港通下的股票交易於2014年11月17日開始。滬港通實施兩年來，運作模式成熟有效、規則體系已經為投資者廣泛熟知，目前將該模式複製移植至深港通的條件已經具備。

《實施辦法》主要內容

1.深股通交易。明確了聯交所證券交易服務公司參與深股通業務的要求；聯交所證券交易服務公司申請成為深交所參與人應當提交的文件及應當承擔的交易責任；深股通股票的範圍及其調整方式；深股通股票具體交易方式、交易額度控制、持股比例限制及相關安排。

2.港股通交易。規定了深交所會員參與港股通業務的要求及責任；港股通股票的範圍及其調整方式；港股通股票具體交易方式、交易額度控制、投資者的資格條件。

3.交易異常情況處理。明確了處置主體、處置措施、市場公告、責任豁免等事項。

4.自律管理。深交所將與聯交所通過跨境監管合作加強對深港通交易及相關資訊披露行為的監督管理。根據《深圳證券交易所交易規則》等業務規定，針對可能出現的異常交易及其他違規行為，明確了認定標準、責任主體及違規行為調查措施。

「深港通」與「滬港通」的差異

根據2016年8月26日《深交所就深港通相關業務規則公開徵求意見答記者問》（以下簡稱《答記者問》），深港通方案設計堅持「與滬港通保持基本框架和模式不變」的原則，充分尊重市場習慣，保持制度連續性，吸取了滬港通成功經驗，在交易結算方式、投資額度管理、港股通投資者適當性要求、市場監察、自律管理等主要運作機制和制度安排均參照滬港通。《實施辦法》體例架構、規則表述與《上海證券交易所滬港通試點辦法》基本保持一致，深港通下的港股通《深圳證券交易所港股通投資者適當性管理指引》與滬港通完全一致。二者存在的主要區別如下：

1.股票範圍擴大

根據《實施辦法》，深港通下的深股通股票範圍包括市值在60億元人民幣以上的深證成份指數和深證中小創新指數的成份股，以及A+H股上市公司在深交所上市的A股，不包括被深交所實施風險警示（即ST、*ST股票）、被暫停上市或進入退市整理期的股票，以及以外幣報價交易的股票（即B股股票）。根據《答記者問》，以最近一次相關指數定期調整公佈情況測算，符合《實施辦法》第十六條規定的深股通股票共有881只，包含主板267只、中小板411只、創業板203只，其中A+H股有17只，凸顯深交所新興行業集中，成長特徵鮮明的市場特色。目前，上述股票平均A股市值為174億元，約占深市A股總市值的74%，日均成交額的68%。

深港通下的港股通股票範圍包括恒生綜合大型股指數的成份股、恒生綜合中型股指數的成份股、市值在50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數的成份股以及A+H股上市公司在聯交所上市的H股，不包括A股被深交所實施風險警示、被暫停上市或者進入退市整理期的相應H股及A股在上交所風險警示板交易的相應H股。根據《答記者問》，以最近一次相關指數定期調整公佈情況測算，深港通下的港股通股票共有416只，其中包含89只A+H股。目前，上述股票平均市值為475億元港幣，約占香港聯交所上市股票市值的87%，日均成交額的92%。

深港通下港股通股票與滬港通相比，擴大了港股通股票範圍，在滬港通原有範圍內，新增了市值在50億元港幣及以上的恒生綜合小型股指數成份股以及在深滬交易所和聯交所主板上市的全部A+H公司的H股。

2.股票範圍調整方式不同

根據《實施辦法》，深港通下的深股通股票範圍按照調整考察截止日前6個月A股日均市值為依據。根據《上海證券交易所滬港通試點辦法》，滬股通股票按照上證180指數成份股及上證380指數成份股確定。《實施辦法》規定的股票範圍調整方式更加靈活。

深港通的開通為中國資本市場走向世界建立了新的橋樑，有力推動了全球資本對A股的配置，使全球資本投資中國資本市場更加便利，同時加強了內地股票市場與香港市場的互聯互通，激發了香港資本市場的活力，進一步鞏固香港的國際金融中心地位。