基金公司打造闭环风控

王腾

为了打造风险管理体系，珠江西江产业投资基金首先重点培育风险文化。

和很多私募股权投资基金不太一样，珠江西江产业投资基金作为国家发展改革委批复同意设立的第22支国家级产业投资基金，成立的目的就锁定在助力发展区域经济上。珠江西江产业投资基金管理有限公司（以下简称“珠江西江基金”）财务总监刘小莺告诉我们，虽然珠江西江产业投资基金2016年才由北部湾产业投资基金更名而来，但其前身北部湾产业投资基金在广西投资圈算是极具知名度的基金之一。

据了解，珠江西江产业投资基金总规模200亿元，重点投资西江经济带优势产业及战略性新兴产业、国内其他地区战略性新兴产业、境外优质资源及优质资产的并购整合等领域。珠江西江产业投资基金采取“产业-内生式”与“资本-外延式”相结合方式，通过产业投资和资本运作互动、产业投资统筹规划、资本平台市场化运营，不仅能够完善区域产业投资结构，还能通过资本市场获得稳定的资本增值收益，实现货币资本、产业资本、管理机制、技术优势的整合，为珠江-西江经济带发展助力。

其中，产业投资以推进西江经济带重大基础设施建设，打造绿色环保生态经济体系，培育发展先进制造业和战略性新兴产业，大力发展现代服务业、生态环保、现代农业，加快产业承接转移等为首要目标；资本运营平台引入全国金融资源，通过市场化、透明化操作，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，合理运用金融工具，加强区域间金融合作，配合产业需求，真正起到资本服务实体经济发展的重要作用。

刘小莺说道：“在这种良性的循环体系下，珠江西江基金旗下已设立运营9支基金，募集规模60个亿左右，目标锁定在广西区域内的优秀产业企业，以及广西区外能与广西优势特色产业形成互补或联动的行业龙头企业，在行业选择上倾向于基础设施、环保、能源、农业、材料、健康等方面的投资。”

应对资产荒

中国历史上出现过不少“荒”，如上世纪50年代末，我国发生的三年自然灾害属于饥荒。改革开放后，随着经济高速增长，中国出现了电力供给缺口——电荒。而到了2013年6月，央行收紧货币而引发了资金面趋紧——钱荒。现如今，中国经济最大问题是，巨量资金找不到合适的投资品——资产荒。

所谓“资产荒”就是所有投资都只有微利甚至无利，造成资金无处投，要么在银行体系内空转，从而在短期内推高M1增速；要么大部分流向虚拟经济领域，除了吹大资产泡沫外，实体领域根本没有人愿意投资。

对于从事投资行业的刘小莺说，资产荒无疑给工作带来了很大难度。“这几年资产荒非常严重，好的项目不多，而民营企业在银行拿到贷款比较困难，所以，我们会重点关注优秀的有潜力的民营企业。”刘小莺告诉我们，在整体资产荒的背景下，作为投资人，更要学会发现复苏期的企业，她给我们举了个例子：“比如我们最近投的广西一家糖业企业，目前整个糖业处在低谷时期，银行对糖业惜贷，而我们认为现在虽然糖业处在低谷，但是已经步入复苏期，所以这正好给我们这样的产业投资基金一个好的机会。”

然而抓住这样一个好的机会，离不开对投资项目的正确评估，投资项目的评估是来自多方面的，通常的做法是从行业层面、被投企业层面以及交易方案几个层面进行评估。刘小莺强调，珠江西江产业投资基金会更加看重企业在行业中的竞争地位以及行业的整体发展态势，对于一些缺乏竞争力或者是风险较大的行业会非常谨慎。“通常我们找到项目之后，首先会更倾向于向金融机构募资，其次才是股东单位，以及其他非风险厌恶型的资金；可以说基金管理公司是项目和金融机构之间的纽带。基金管理公司、项目、金融机构之间应该形成一种联动的密切关系。”刘小莺说。

事实上，在内部管理方面，基金管理公司的内部财务管理并不复杂，通常每一只基金都会独立核算，在日常工作上，一般企业的财务会做比如预算、财务分析、资金监督等工作，基金管理公司也同样涵盖之外，珠江西江基金的财务人员更多地要参与到投后管理的环节中，比如外派到被投资企业做监事，虽然财务核算确实相对于生产制造型企业来说简单很多，但是许多外部的工作也考验着财务人员的应对能力，如对被投资企业的公司治理水平、财务管理以及经营状况的评价、协助被投资企业改善经营管理等。

刘小莺告诉我们：“虽然现在珠江西江产业投资基金有专门的投资团队和金融机构对接，但是未来财务人员是需要参与得更多。在投后管理方面，对于被投资企业，我们更多的是强调服务意识，还需给予其更多的经营管理以及后续融资的帮助，未来我的工作重点会放在这方面来。”

许多时候，刘小莺会觉得基金管理公司的工作更像是资金、项目、信息的整合主体，而作为财务总监的她也越来越发现自己的工作不断地在向业务口延伸。谈起对基金管理公司从整体上的把控时，刘小莺说：“首先我们要每年制定出战略目标以及达到目标的路径及措施，还要对战略目标进行环境分析，投资区域要包括广西的优势行业以及得到政府支持的行业，要分析这些行业的盈利水平。此外，在细节上，还要对自己的内部管理能力做出评估和分析，如果要进入某一个行业，是否有可以匹配的专业人才进行管理，比如我们之前考察的一个新能源汽车企业，我们感觉自己并没有足够的人才能够判断这样的行业前景，所以我们在这个阶段就放弃了这样的项目。”

打造闭环风控

对于基金管理公司来说，没有什么比风险控制更为重要的，作为财务总监的刘小莺同时也是风险管理部的分管领导，兼任着珠江西江产业投资基金的风险控制委员会主任。而为了打造风险管理体系，珠江西江产业投资基金首先重点培育风险文化，刘小莺说：“稳健和谨慎是我们的风险偏好，每周我们都会编制风险管理报告，对行业动态、私募基金动态以及风险点进行提示，在全公司培养一种时刻警惕风险的意识。此外我们会着力于清晰每一个工作流程和表单制作，尽可能将细节做到完善。”

在珠江西江产业投资基金，审核一项投资非常谨慎，流程环环相扣。投资业务流程方面，从预立项、立项、投资决策、投资协议签订及投资款支付到投后管理，由风险管理部进行全程监控，确保流程的规范化；风险管理部工作还包括参与现场尽职调查以便深入了解企业，对该项投资面临的主要风险进行分析、给出应对措施并形成风险评估报告提交给风险控制委员会。风险控制委员会召开会议对风险评估报告进行审议，提出具体的风控措施，形成风险评估意见提交给投资决策委员会进行投资决策参考。

这是一个看似风险形成闭环的决策流程，似乎滴水不漏，但是在实际的运行过程中依然还是会出现问题。刘小莺告诉我们，原来投资决策委员会的决议中没有明确要求应采纳的风控措施，投资团队会根据自己的判断来选择。“作为风险管理部的分管领导和财务总监，需要对投资相关协议进行审核，有时发现风控委员会的风控措施建议未在投资协议中有约定，这可能不利于降低投资风险。对于这种情况，通常如果是行业风险较小，我就会妥协；但是如果是行业风险比较大，我还是会坚持我的原则。”

显然，这样的流程存在风险隐患，于是，刘小莺重新梳理了投资决策委员会的议事规则，要求在投资决策委员会决定投资项目的时候就必须选择采取哪些风控措施。刘小莺说：“我只需要看协议中是不是全部采纳了投资决策委员会决定的风控措施，如果没有采纳，就不会签字同意。”

刘小莺曾在银行从事外汇会计，在会计师事务所从事审计工作，而生性恬淡、细心谨慎的她坦言自己很适合这份工作。“财务工作是个不断学习的过程，我在工作的同时考取了ACCA。ACCA的学习让我对企业经营管理有了比较全面的认识，从战略管理、企业运营、财务管理、绩效管理等方面获取了丰富的知识。很多时候，做财务工作容易只顾着‘低头走路，会太过于注意事情的细节，往往忘记了整体的方向；遇见ACCA，我感到很幸运，它助我善于也更乐于站在不同的角度来看待财务工作，让我学会从整体上把握财务管理和风险管控的方式方法和节奏。”