资本成本在财务决策中的应用

文/李小江



资本成本在财务决策中的应用

文/李小江

摘要：目前，股东财富最大化正在成为现代企业追逐的主要经营目标。要实现这一目的，企业除了要扩大生产、增加市场占有率外，还需要降低各种经营成本，使公司资本成本和项目资本成本最小化，并正确选择投资报酬率高于其资本成本率的项目。由此可见，在企业进行战略性投资、筹资等决策时，财务管理中的资本成本起着重要的参考作用，它既能为企业投资、筹资决策的制定奠定基础，又能为企业如何降低经营成本提供可靠的依据，是企业财务管理的重要手段。本文从资本成本的定义出发，详细分析了资本成本在财务决策中的具体应用，以期为财务决策的相关项目提供一些指导性建议。

关键词：资本；成本；财务；决策；应用

一、资本成本定义

资本成本是一种投资资本的机会成本，它并不是企业为投资项目所支付的实际成本，而是一种失去的收益，即将资本用于某一投资项目所放弃的其他投资项目的收益。它是投资人所要求的最低报酬率。由此定义可知，资本成本是公司募集和使用资金的成本，同时它也是投资所要求的最低报酬率。［1］

二、资本成本在财务决策中的应用

（一）资本成本在筹资决策中的应用

资本成本在筹资决策中的应用，主要是通过对资本成本进行加权平均，用加权平均资本来指导资本结构决策。企业决策层在进行筹资活动时，首先需了解公司的资本结构，通过对资本结构的了解，制定出企业最优的资本结构模型，在财务管理理论中，最优的资本结构是使股票价格最大化的资本结构。但在实际工作中，股票价格最大化的资本结构较难预测，企业财务人员通常采取的办法是假设资本结构不改变企业的现金流，那么能使公司价值最大化的资本结构就是加权平均资本成本最小化的资本结构。这种测算方法既可行又具有较强的依据性，使筹资决策在制定时所面临的风险更小。［2］

（二）资本成本在企业管理中的应用

企业各类资产在不同时期的风险、收益等不尽相同，流动资产投资和长期资产投资的风险不同，其资本成本也不同。在实际企业经营管理工作中所涉及的诸如对原材料、办公用品、机械设备等资产的采购，以及制定企业存货的销售政策等，都需要使用资本成本作为决策的重要依据。因此，资本成本可以作为营运资本投资政策和营运资本筹资政策的重要评估工具。［3］

（三）资本成本在投资决策中的应用

项目资本成本是项目投资评价的基准。［4］对于任何一个企业投资人而言，只有当投资获得的报酬高于成本时，他才会采取投资该项目的决定。在投资决策中，资本成本的应用主要体现在两方面，第一，当企业投资的项目与企业现存的业务相同时，对项目投资决策而言，企业的资本成本是合适的折现率；第二，当企业投资的项目与现有的资产平均风险不同时，则需要根据项目风险与企业风险的差别，适当增加或减少可以估计项目的资本成本。并采用内含报酬率法或净现值法等来判断项目的投资情况。

（四）资本成本在企业价值评估中的应用

评估企业价值主要用于企业并购、转让或重组等现象中，［5］随着市场环境的日趋成熟，企业并购、重组等现象层出不穷。企业在发展过程中，领导层根据企业的情况、市场趋势等，会在适当的时机做出并购、重组等战略决策，在做最后的决策过程中，需要了解每种战略选择对企业价值的影响，因此会涉及到企业价值评估。对企业进行价值评估时，主要采用的方法是现金流量折现法，对企业现金流量进行折现时，则必须使用资本成本这个因素来作为公司现金流量的折现率。

（五）资本成本在企业业绩评价中的应用

目前，大部分企业开始采用经济增加值（EVA）来作为评价企业业绩的核心指标。而计算经济增加值时必须使用公司资本成本这一因素。［6］公司资本成本与资本市场有关，这使得经济增加值能够有效地将企业业绩评价与资本市场联系起来，为企业的业绩发展指明了风向标，更有利于企业科学、合理地制定业绩考核评价体系。

三、结束语

综上所述，资本成本在企业财务决策中起着较为重要的作用，尤其是在企业筹资和投资等决策中，它是企业资金输出或输入的重要指向标，决定着企业是否能够健康稳定的可持续发展。在财务的各个环节上，它起着重要的纽带作用，使财务管理和企业战略层面的各项决策有理有据，为企业的重大战略决策规避必要的可预测性风险，是企业财务决策必不可少的重要因素。

参考文献：

［1］孔令武.Kong Ling-wu.关于资本成本决策的探讨［J］.技术经济与管理研究，2007（3）.

［2］王海鹰.试论资本成本在财务决策中的应用［J］.中国经贸，2011（14）.

［3］汪平.邹颖.WANG Ping.ZOU Ying.资本成本、股东财富与财务理论结构［J］.经济与管理研究，2014（5）.

［4］姜明.资本成本理念在企业财务决策中的应用［J］.山东经济战略研究，2002（6）.

［5］胡晓东.HU Xiao-dong.资本成本与企业财务决策研究及应用［J］.安徽工业大学学报（社会科学版），2007（2）.

［6］熊翠萍.资本成本在财务决策中的应用［J］.中国经贸，2012（2）.

（作者单位：中铁昆明建设投资有限公司）