中国互联网行业发展态势景气分析

屠晓杰 中国信息通信研究院政策与经济研究所工程师

汪明珠 中国信息通信研究院政策与经济研究所工程师

中国互联网行业发展态势景气分析

屠晓杰 中国信息通信研究院政策与经济研究所工程师

汪明珠 中国信息通信研究院政策与经济研究所工程师

在经济中高速增长的背景下，互联网已经成为稳增长的关键动力。本文运用HP滤波方法对传统景气指数测算方法进行了改进，多维度构建了互联网行业景气指标体系，首次对互联网行业的运行状况进行了量化分析。经测算，互联网行业一致指数为105.8，先行合成指数为105.9。先行指数和一致指数都处于上升区间，表明我国互联网行业仍将保持快速发展态势。互联网行业发展景气指数将为行业分析、政策制定、政策评价等提供重要参考。

景气分析；产业研究；互联网；先行指数；一致指数

1 引言

过去几年，互联网行业当之无愧地成为国家经济的增长引擎，“互联网+”的提出更是加快了互联网向工业、农业、能源、交通、益民等诸多领域的融合渗透。然而近一年来，我国上市互联网企业营收增速逐渐放缓，市值大幅震荡，资本寒冬一度引发O2O企业的大量死亡，曾经快速发展的互联网金融也面临巨大风险。因此，需要建立一种科学的测算方法准确把握互联网行业整体发展态势。

针对互联网行业的研究，Matthew从空间地理经济学的视角研究了互联网产业地理区位分布的驱动要素。伯恩茅斯大学的DimitriosBuhalis等人对互联网旅游的研究较为系统，但仍存在研究领域偏小、旅游出版渠道有限、工业界和学术界的实证数据缺乏等局限性。YuZhouting等人研究了企业成长性对移动互联网行业产业结构变化的影响，但仿真方法与实际仍存在一定差距。

经济景气分析能够准确地把握经济周期波动的特点。Pami和Miller在编制一致和先行就业指数的基础上，将先行合成指数应用于向量自回归模型等来预测一致合成指数、非农业就业人数和失业率。Ronny对OECD成员国的先行指标体系预测与实际经济运行状况进行了连续的考察，运用先行指数和其他工具为经济预测做准备。Ataman等利用美国先行、一致合成指数的编制方法，计算了欧元区的一致、先行合成指数，并对预测效果进行了评价。

针对我国互联网行业发展态势定量研究的欠缺，本文借鉴景气指数分析方法，并运用HP滤波调整对传统方法进行了改进，在此基础上，构建了景气指数指标体系，对我国互联网行业的发展态势进行了定量的科学分析与预测。

2 体系设计

将景气分析方法应用于互联网行业，能够定量综合反映当前行业的波动轨迹，有效监测行业的发展态势，科学预测行业未来的发展趋势。为科学制定中国互联网行业发展景气指数，首先需要根据互联网行业的特点构建景气指数指标体系。

（1）指标选取原则

景气指数指标的选取要遵循以下原则：

指标的经济含义。

指标变动的协调性。

指标变动的灵敏度。

指标的代表性。

指标的稳定性。

指标的时效性。

数据的可获得性。

（2）指标体系构建

为全面反映互联网行业的发展态势，指标体系从宏观经济、基础能力、行业发展、业务发展4个层面选取指标，具体参见图1。4个层面从宏观到微观，层层深入，与互联网行业发展紧密关联，系统全面地反映了行业发展趋势。

图1 互联网景气指数指标体系

宏观经济层面

宏观经济发展状况是互联网行业发展的大背景，选取指标包括：人均可支配收入、工业增加值、第三产业增加值。

基础能力层面

信息通信业为互联网行业的发展提供网络、终端、用户等基础支撑，选取指标包括：移动互联网接入流量、宽带用户数、固定互联网宽带接入时长、固定资产投资完成额、联网终端出货量、数据流量资费。

行业发展层面

互联网行业自身发展状况能够直观反映行业运行的总体态势，指标包括：上市互联网企业市值、上市互联网企业营收、互联网投融资。

业务发展层面

互联网行业日新月异的发展突出表现在其典型业务的飞速跃进，典型业务的发展情况能够折射出整体行业的发展态势，选取指标包括：网络零售交易额、网络游戏市场规模、网络视频日均点播量、微信月度活跃用户数、搜索引擎市场规模、电子支付业务量、网络约租车服务规模（见图2）。

（3）指标数据来源

人均可支配收入、工业增加值、第三产业增加值、网络零售交易额等数据来源于国家统计局网站、Wind数据库等公开渠道。

电子支付业务量等数据来源于中国人民银行。

移动互联网接入流量、宽带用户数、固定互联网宽带接入时长、固定资产投资完成额、联网终端出货量、数据流量资费、上市互联网企业市值、上市互联网企业营收、互联网投融资等数据来源于中国信息通信研究院的动态监测。

网络游戏市场规模、搜索引擎市场规模等数据来源于CNNIC运行分析报告。

网络视频日均点播量、微信月度活跃用户数、网络约租车服务规模等数据由爱奇艺、腾讯、滴滴等互联网企业定期提供。

3 计算方法

在景气合成指数一般计算过程的基础上，结合互联网行业发展特点以及研究需要，我们采用HP滤波方法对互联网行业发展景气指数的计算过程进行了部分创新，大致分为以下6个步骤：

（1）指标数据去季节因素整理

原始指标数据包含的季节因素、不规则因素等，导致数据无法真实反映互联网行业的发展态势。因此，采用X-11季节调整方法对原始数据进行处理，以消除季节因素和不规则因素对指标数据的影响，提高计算的互联网行业景气指数的合理性。

（2）指标分组

图2 业务发展指标选取

互联网行业发展景气指数包括先行指数、一致指数和滞后指数3类。

先行指数是在互联网经济全面增长或衰退尚未来临之前就率先发生波动的指数，它揭示了互联网行业未来的变化趋势，预示着未来行业的发展走势和可能出现的周期性变化。

一致指数是伴随着互联网经济的周期波动而变化的指标，反映了行业当期变动情况，是对当前互联网行业运行总体情况的描述。

滞后指数是在互联网经济周期发生波动后才显示作用的指标，刻画了行业的历史变化规律，是对互联网行业总体运行中已出现周期波动的确认。

根据互联网行业发展特点，选取移动互联网接入流量作为一致指数的基准指标。将其他指标与基准指标计算时差相关系数，选取最大相关系数所对应的先行（一致或滞后）期数作为判断指标分类的依据。如不同时差相关系数之间差距较小，则依据K-L信息量法进行判断。互联网行业发展景气指数指标分类如表1所示。

表1 互联网行业发展景气指数指标分类

（3）计算指标的对称变化率

由于各指标单位及数量级等方面有较大差距，为了能够得到综合的、具有一致标准的合成指数，需要分别计算3类指标组中各个指标的对称变化率。

（4）计算指标标准化平均变化率

由于3类指标分别计算，因此需要计算3类指标的组内、组间平均变化率，以保证先行、一致、滞后合成指数具有可比性。

（5）计算初始合成指标

以某季度为基期，计算各组中其余各季度的动态相对数，即合成指数。这里以2014年第一季度为基期计算。

（6）对初始合成指数进行趋势调整得到互联网行业发展景气指数

为了使3个指标组得到的合成指数的趋势与计算一致指标组中被采用的时间序列的趋势平均值保持一致，使得计算的3个合成指数易读取、更可比、成为具有整合性的系统，需要按照一致指数的趋势对先行指数和滞后指数的趋势进行调整。这里，采取HP滤波方法对3个合成指数进行了趋势调整，从而得到互联网行业发展景气指数。

4 计算结果

（1）景气指数总体走势

互联网行业发展景气指数研究表明，我国互联网行业仍处于快速发展阶段。如图3所示，2016年第一季度，互联网行业一致合成指数为105.8（2014年Q1=100，下同），环比上升0.91个点，继续呈现快速增长态势；先行合成指数为105.9，环比上升0.25个点，增速有所放缓；滞后合成指数为105.1，环比上升0.86个点。先行指数和一致指数都处于上升区间，表明我国互联网行业仍将保持快速发展态势。从长期来看，2012年以来我国互联网行业一致指数季度平均增速为0.77，而中国宏观经济一致指数季度平均增速仅为-0.32。短期来看，2016年第一季度我国互联网行业先行、一致、滞后3类合成指数均保持正向增长，而同期中国宏观经济的一致、滞后指数均呈现负增长态势（见表2）。互联网行业景气指数增长速度显著高于我国宏观经济景气指数，我国互联网行业持续快速发展，已成为当前引领新常态、壮大新经济、打造新动能的重要力量。

（2）景气指数走势分析

互联网行业发展景气指数主要通过一致指数综合反映互联网行业总体走势，并通过先行指数预测未来行业的发展态势，接下来就一致指数和先行指数展开重点分析。

图3 互联网行业发展先行、一致、滞后指数曲线

表2 2016年Q1互联网行业景气指数与宏观景气指数对比

一致指数分析

从长期趋势看，一致指数保持持续增长态势，表明我国互联网行业在“十二五”期间实现了持续、快速、健康发展。网络基础、行业规模、业务创新3方面要素综合影响，共同反映出我国互联网行业持续快速发展的态势（见图4）。

——5年来，基础设施加速升级

我国建成全球规模最大的信息通信网络，固定宽带覆盖全国所有的乡镇和95%的行政村，4G网络覆盖全国所有城市和主要的乡镇。移动宽带用户总数达到7.9亿，占移动用户的比重由2011年的6%飙升至60%。FTTH用户数累计达到1.2亿户，占宽带用户总数的比重由2013年的12%提升至56%。移动互联网接入流量持续爆发式增长，月户均流量从2011年的81 MB快速提升至389MB。

——5年来，行业规模快速增长

2015年我国上市互联网企业总营收是2011年的5倍，年复合增长率高达49%，远高于同期GDP和基础电信业的增速。2015年我国上市互联网企业总市值规模接近5万亿元，是2011年的6倍。阿里巴巴、腾讯的市值超过千亿美元，百度、京东商城、网易、乐视网、东方财富、携程旅游网的市值超过百亿美元。

——5年来，业务创新蓬勃发展电子商务、社交网络、搜索引擎等主流应用快速发展，我国网络零售规模跃居世界首位，网络零售交易额从2011年的7825.6亿元快速提升至2015年的3.88万亿元，增长了近4倍。微信的月活跃用户数已接近7亿，成长为全球第二大移动即时通信应用。同时，互联网金融、互联网交通等新型融合业务快速兴起，2015年前三季度国内第三方网络支付业务达562.5亿笔，同比增长128.9%。滴滴出行2015年平台订单量达14.3亿单，日订单量超过1100万。

从短期趋势看，最近4个季度，一致指数波动性较为明显，表明近期我国互联网行业发展增速出现上下波动（见图5）。2015年二季度到2016年一季度的一致合成指数分别为104.39、104.57、104.84和105.75，一致指数处于波动上行区间，保持持续增长的态势，说明我国互联网行业总体保持景气发展态势。但过去一年，一致合成指数的环比增速波动特征明显，分别增长1.95、0.18、0.27和0.91个点，表明行业增长速度出现起伏波动变化，特别是2015年第三、四季度，行业增速大幅放缓。

图4 互联网行业发展长期趋势

图5 互联网行业发展短期趋势

行业增速放缓主要是由资本市场的大幅振荡以及部分互联网业务发展放缓的原因导致。2015年，我国上市互联网企业总市值发生剧烈波动，在“互联网+”、“大众创业万众创新”等利好政策影响下，我国上市互联网企业的总市值一度达到5.1万亿元的峰值，但在宏观经济下行压力加大、资本市场主动去除杠杆，以及企业加快转型投资、减少短期利润等因素影响下，部分企业股价遭到重挫。同时，行业发展步入“互联网+”新阶段，电子商务、互联网金融、线上线下互动等融合业务发展迅猛，而传统的网络游戏、社交网络等线上业务发展明显放缓，特别是微信的月活跃用户数量经历了前些年的快速增长，2015年新增活跃用户增长大幅放缓，对景气指数造成一定影响。

先行指数分析

互联网行业发展景气指数研究表明，先行合成指数呈现持续上升态势。最近两个季度先行合成指数分别为105.64和105.88，环比分别增长1.41和0.24个点，表明互联网行业未来仍有较强发展潜力。

——从宏观环境看，居民人均可支配收入总体保持平稳较快增长，为释放消费新需求、拓展行业新空间提供了重要条件。

——从基础能力看，联网终端的普及程度已经处于较高水平，PC出货量开始出现负增长，智能手机出货量的增速也逐步放缓。

——从行业发展看，2015年下半年互联网投融资活跃度的下降在一定程度上抑制了先行指数的快速增长。

通过对先行指数和一致指数历史运行区间内波峰和波谷的观察分析，发现先行指数与一致指数的变动趋势存在明显的规律性、协调性，先行指数相对一致指数平均领先2个季度，先行指数当前运行状况可以预测一致指数未来两个季度的变化趋势。根据图6所示，2015年四季度至2016年一季度，我国互联网行业发展先行指数继续保持正向增长，但是环比增速小幅下降。因此，预测未来两个季度（2016年二季度至2016年三季度）内，我国互联网行业将继续保持增长态势，增速趋于平稳。

5 结束语

本文在运用HP滤波方法对传统景气指数测算方法进行改进的基础上，首次构建了互联网行业景气指数指标体系，并对互联网行业的发展态势进行了定量测度，主要研究结论如下：

（1）互联网行业发展情况

中国互联网行业发展景气指数显示，“十二五”期间，我国互联网行业实现了持续、快速、健康、稳定发展，在经济社会发展中的基础性、先导性、带动性作用日益凸显。未来，我国互联网行业将拓展出更为广阔的发展空间，网络经济将进一步发展壮大。

（2）存在问题及下一步工作

随着互联网的快速发展，新模式新业态不断涌现，其对互联网行业影响巨大。为了能够全面、真实地反映行业发展情况，需要定期更新指标体系，将新业务指标纳入进来。

[1]李鑫,徐唯燊.对当前我国互联网金融若干问题的辨析[J].财经科学,2014,09∶1-9.

[2]郑联盛.中国互联网金融∶模式、影响、本质与风险[J].国际经济评论,2014,05∶103-118+6.

[3]李方一,肖夕林,刘思佳.基于网络搜索数据的区域经济预警研究[J].华东经济管理,2016,08∶60-66.

Prosperity analysis of the development trend of China's Internet industry

TUXiaojie,WANGMingzhu

With the background of rapid economic growth, Internet has become a key driving force for steady growth. In thispaper, the HPfiltering method is used to improve the traditional prosperity index measurement method, and we construct theInternet industry prosperity indexes from several dimensions. It is the first time to analyze the Internet industry quantitatively.According to the calculation, the Internet industry coincidence index was 105.8, the leading Index was 105.9. The leadingindex and coincidence index are all within the up-going range, which suggests that China's Internet industry is likely to remainin its usual fast growing trend. Internet industry prosperity indexes will provide an important reference for the industryanalysis, policy formulation, and policy evaluation.

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图6 互联网行业发展趋势预测

2016-11-28）