国内财经

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证监会修订年报准则 构建分层次信息披露体系

证监会新闻发言人张晓军11月13日表示，证监会近期对主板（含中小板）和创业板上市公司年度报告信息披露内容与格式准则进行了合并修订。张晓军称，本次修订针对实践中存在的主要问题，突出决策有用性。一是确立以投资者需求为导向的理念。二是构建分层次统一的信息披露框架。确立分层次的信息披露要求和风险披露要求：信息披露层次方面分为三个层次，即法定最低的信息披露要求、“不披露即解释”的豁免披露规定、鼓励公司自愿性和前瞻性信息披露；风险披露方面区分重大风险和其他风险，对重大风险须在年报突出部分重点提示；披露顺序方面对现有框架进行整合，合并、新增部分章节，根据投资者决策有用性进行修订。三是兼顾公司信息披露成本和商业秘密的现实因素。此外，张晓军表示，证监会将推进证券期货监管领域随机抽查工作。（快报摘自证券时报）

非市场经济地位摘帽仍需艰难博弈

“我们希望相关国家和地区尽早承认中国市场经济地位，并放弃使用对华反倾销中的‘替代国’做法。”商务部新闻发言人沈丹阳11月17日在例行发布会上明确表示。他说：“无论是否承认中国市场经济地位，根据《中国加入世贸组织议定书》的相关条款，反倾销‘替代国’的做法自2016年12月11日起都将失去多边法律依据，必须如期终止。条约义务必须遵守是国际法的基本原则，按照议定书的规定，如期终止对华反倾销‘替代国’做法这一条约的义务也不例外。”专家指出，目前来看，市场经济地位的获得，并非到了期限就能简单“自动获得”。条文本身的模糊陷阱可能带来一些不确定性，而欧美在相关问题上的立法程序也使问题更加复杂。（快报摘自经济参考报）

明年A股IPO总数或超380 家 将近今年两倍

德勤大中国区A股上市负责人吴晓辉11月19日指出，在IPO新规正式实施后，预计明年A股市场有望新增380-420家新股发行，融资总金额在2300-2600亿元的规模。此次IPO重启不会改变市场的平稳趋势，从更长远的角度来看，本次新股发行制度调整后将更趋市场化，将为注册制的推进奠定基础。他预计注册制最早有望于明年二季度推行，但前提是证券法修订案的正式出台。IPO新政中针对新股定价有一项重要的改革，即公开发行2000万股以下的小盘股一律取消询价环节，由发行人、主承销商协商定价。从近一两年的IPO发行定价来看，其发行价与市场上平均估值还存在一定差距，因此上市后往往会借“填平估值”的理由爆炒新股。而类比香港市场，港股上市之初的估值往往与平均估值相近，很少出现新股暴炒的现象。因此，发行定价改革是抑制暴炒的关键。（快报摘自投资快报）

将研究推出新三板向创业板转板试点

据证监会网站11月20日消息，中国证监会制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，加快推进全国股转系统发展。《意见》指出，要坚持全国股转系统独立市场地位，公司挂牌不是转板上市的过渡安排。《意见》涵盖了融资、交易、市场分层、主办券商管理等多个领域。为增强市场融资功能，《意见》提出探索放开挂牌同时向合格投资者发行股票新增股东人数35人的限制，加快推出储架发行制度和授权发行机制。为提高市场流动性水平和价格发现效率，《意见》要求大力发展多元化的机构投资者队伍，引入公募证券投资基金投资挂牌证券。为适应挂牌公司差异化特征和多元化需求，降低投资人信息收集成本，《意见》提出实施全国股转系统内部分层，现阶段先分为基础层和创新层，逐步完善市场层次结构。《意见》鼓励证券公司建立适应全国股转系统特点的证券业务体系。（快报摘自中国经济网）

内地企业或陷庞氏融资漩涡违约风险增加

港媒称，内地借款人举借新债以偿还旧债利息的规模升至创纪录水平，从而提高了违约风险，加大了决策者将融资成本维持在低位的压力。据香港《南华早报》网站11 月20日报道，总部设在北京的华创证券估计，用于偿还利息的贷款、债券和影子金融规模今年可能成长5%，达到创纪录的7.6万亿元（1.2万亿美元）。已故美国经济学家海曼·明斯基将这种借入资金偿还利息的做法称作“庞氏融资”，认为这是一种不可持续的信贷成长形式，可能引发金融危机。报道称，随着经济增速降至25年来最弱水平，企业利润萎缩，内地的企业难以获得足够的现金流来偿还债务利息。虽然央行一年内六次降息，公司债借贷成本降至五年低点，令企业的债务负担有所缓解，但内地在岸公司债市场今年的违约数量仍然从2014年的仅有一例上升到了6例。（快报摘自参考消息网）

中国可能合并金融监管机构由央行统一管理

渣打银行分析师Se Yan和丁爽在11月23日的报告中称，今年的股灾被部分归咎于政府机构间协调不佳，这促使最高领导层考虑合并三家监管机构。目前金融监管由中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会及中国保险监督管理委员会分别执行，这既导致了重合，又导致了分歧。整合可能从2016年二季度开始；银监会、证监会和保监会可能最终由央行领导，然后央行由国务院管理。（快报摘自新浪财经）

中国还需要3000家以上的小微银行

中国人民银行金融研究所所长姚余栋11月25日表示，中国应推动直接融资和间接融资协调发展，而在间接融资方面，应推动大小银行协同发展。他称，中国小微银行的发展空间非常大，有3000家到4000家左右的需求量。此前，中国人民银行行长周小川在《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》辅导读本上刊文指出，进一步发挥民间资本积极作用，拓宽民间资本投资渠道，在改善监管前提下降低准入门槛，鼓励民间资本等各类市场主体依法平等进入银行业。姚余栋就此建议，应该尽快放开中小银行体系。“我们还缺很多中小银行和社区银行，应该让社区银行更多地服务小微企业。而我们缺3000家以上这样的银行。”姚余栋说，目前中小银行的审批速度还可以加快，中小银行的审批权未来可以考虑下放到省级监管部门。（快报摘自经济参考报）

证监会叫停5倍杠杆场外衍生品 或使千亿元业务受影响

自中信证券误报万亿元权益互换业务数据后，杠杆可高达5倍的场外衍生品融资被证监会叫停。据相关媒体报道，多家券商收到监管部门的电话通知，要求各家券商不得通过衍生品业务向客户融出资金，供客户交易A股、新三板及挂牌公司股票，并对五种情形业务的开展进行全面叫停。分析人士称，此次禁令主要针对的是股权融资类收益互换业务。据了解，证监会禁止券商新开展此类交易；原已开展的未完全了结的交易，不得展期；对已签约客户授信额度尚未完全使用的，不得使用剩余授信额度买入股票；不得使用卖出股票后恢复的授信（交易）额度买入股票；不得通过更换标的形式进行买入。有业内人士表示，这类业务的杠杆最高可达5倍，通常在2-3倍之间，远高于场内融资的1倍杠杆率。（快报摘自北京商报）

内地与香港基本实现服务贸易自由化

经国务院批准，2015年11月27日，商务部副部长王受文与香港特区政府财政司司长曾俊华在香港签署了《内地与香港CEPA服务贸易协议》。《协议》将于2016年6月1日起正式实施。这是首个内地全境以准入前国民待遇加负面清单方式全面开放服务贸易领域的自由贸易协议，标志着内地全境与香港基本实现服务贸易自由化。《协议》正文对与CEPA的关系、适用范围、双方义务、国民待遇、最惠待遇、金融审慎原则、保障措施、例外条款、保留的限制性措施、跨境服务、电信及文化专章、特殊手续和信息要求、投资便利化等分别作出原则性规定。《协议》附件主要包括：一是内地对香港在商业存在模式下以负面清单方式保留的限制性措施；二是内地对香港在跨境服务、电信领域、文化领域以正面清单方式新增的开放措施以及对CEPA以往协议内容的重述。（快报摘自商务部网站）

调查称中国家庭平均资产92 万 房产占比近7成

11月27日，在2015韩国-四川省西部论坛上，西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心家庭金融研究部首席研究员李凤副教授带来了中国家庭资产配置与变动趋势的最新调研成果。研究显示，2015年中国家庭平均资产为91.9万元，比2013年增长两成。李凤表示，统计上总资产按金融资产、房产、工商业和其他资产构成。“2015年中国家庭平均资产91.9万元较2013年增长20.2%，金融资产增幅最大，高达59.4%。”她说，从调查结果看，家庭金融资产增长主要来自于风险资产的增长，尤其是股票和金融理财产品，与2013年比，股票价值增长了92.5%，而金融理财产品更是飙升至198.5%。但李凤同时指出，“这种增长模式是不可持续的，因为增长主要源自价格具有波动性的金融资产和房产。”（快报摘自中金在线）