论后金融危机时代下的人民币汇率制度

◎　高　丹

论后金融危机时代下的人民币汇率制度

◎高丹

自2008年全球金融危机爆发以来，国际金融秩序发生了翻天覆地的变化，国家间的经济实力对比也有了巨大的调整。各国为了维护本国的经济秩序，采取了一定的措施：一是积极调整本国的经济政策和经济制度，以适应社会经济的发展；二是对与本国有紧密经济联系的经济体提出了一系列的合作要求。在复杂的国际金融环境下,我国作为一个崛起中的经济强国越来越多的受到国际社会的关注，作为我国对外经济联系中最重要的杠杆---人民币汇率和人民币汇率制度也日益受人瞩目。汇率从表面上看是一个国家货币对外价值的体现，但从本质上看则是一个国家综合国力的集中体现。汇率主要作用是均衡国内外货币资产之间的的相对价格，促进国内外经济的交流沟通。因此，各国政府都需要制定适当的汇率政策，一个国家的汇率制度直接影响着该国的经济、金融安全和稳定。近年来，国际及国内社会对人民币汇率问题展开了激烈争论。当前后金融危机时代下，如何通过调整人民币的汇率来改善我国的国际经济竞争力和我国的当前经济状况，具有非常重要的现实意义。

本文详细的介绍了后金融危机时代和人民币汇率制度的概念，分析了后金融危机时代国际经济发展趋势，以及人民币汇率与中国经济的关系，着重分析了金融危机对人民币汇率制度的影响，以及在后金融危机时代下，为了保持我国经济发展的良好状态，人民币汇率制度的相应调整。由点到面的对后金融危机时代下的人民币汇率制度进行了探究。

后金融危机时代

2007年，美国爆发次贷危机；经过一年的发展，由美国次贷危机演变为全球的金融危机，对全球绝大多数国家经济的发展造成了重创，危及全球经济发展。全球金融危机爆发后，多年来各国都致力于大力发展本国经济，加强国际金融合作。但是全球金融危机的影响还在，当前的金融时代被称为后金融危机时代。

后金融危机时代的概念

后危机时代指的是金融危机爆发之后，通过一定的努力金融危机状况有了一定的缓和，世界金融市场进入一个相对平稳的时期。后金融危机时代金融危机的状况只是有了一定的缓和，并不是危机已经消除，国际金融市场依旧存在着很多的不确定、不稳定性的因素，只是暂时的一种缓和平稳与动荡危机并存的状态。后金融危机时代指的是自2008年开始，受国际金融危机不断蔓延的严重影响，全球主要经济体经历第二次世界大战后的又一次冲击。在各国政府出台的一系列经济刺激政策的作用下，2009年二季度以来全球经济逐步渡过金融危机的恐慌而进入的“后危机时代”。

全球金融危机爆发之后，各国政府采取一定的措施和政策来刺激本国的经济，在全球各经济体的协同努力下，全球经济开始缓慢复苏，步入全球经济快速发展的时代。全球经济正在进入好于预期的复苏期，不同发展水平的国家表现出不同的经济增长速度。

后金融危机时代并不表明金融危机已经过去，全球的经济市场依旧存在危机，只是相比全球金融危机而言，危机小些而已。在后金融危机时代，既有全球经济领域依旧存在的风险，又有经济复苏过程中各方利益诉求变化而引发的新矛盾、新危机，全球经济依旧要防范泡沫经济的出现。

后金融危机时代国际经济发展趋势

全球金融危机的爆发，世界金融市场发生了巨大变化，为了应对金融危机，一些主要发达国家在这次危机后会提高储蓄减少消费。后金融危机时代下，全球金融市场的发展趋势如下： 世界经济的主体发生改变。全球金融危机给发达国家带来的影响远远超出了发展中国家，导致发达国家的经济在后金融时代的一段时期内会出现零增长或负增长。发展中国家由于在金融危机中遭受损失较小，恢复迅速，后金融危机时代经济发展势头强劲，中国经济增长速度达到8%，印度即将达到9%，拉美国家每年会有5%左右的增长；实体经济成为全球经济发展重心。后金融时代，全球各国国家都吸取金融危机的教训，大力发展实体经济，相对其他经济形势而言，实体经济抵抗风险的能力更强，更加稳定。

现在各国开始认识到要积极保持和发展实体经济才是经济的基础。大力寻求全新经济增长点。全球金融危机使得各国经济遭受不同程度的损失，经济出现零增长或负增长，后金融危机时代，人们急需新的经济增长点来带动经济的增长。低碳经济以其独特的低成本、环保、无污染的优势，逐渐正成为世界发达国家新的经济增长点。中国企业迎来发展转折点，国际化步伐加快。一方面中国改革开放30年的发展，已经实现了“引进来”战略，目前急需的是“走出去”。另一方面，全球金融危机对各行各业的全球市场进行了一次大的调整，中国有实力的企业，通过并购等方式，以此次调整为机遇，加快国际化步伐。

后金融危机时代中国经济面临的机遇与挑战

在后金融时代下，国际形势跌宕多姿，变幻莫测。世界各种力量粉墨登场，加紧角逐，纵横捭阖，分化组合。世界各国都致力于尽快稳定回升本国经济，并为本国经济发展在后国际金融危机时代的国际金融市场上能够占地一席之地布局谋篇，确保本国经济在国际金融舞台上占据有利地位。全球正处于大发展、大变革、大调整之中。在此形势下，中国面临前所未有的机遇和挑战。总体来看，机遇大于挑战。

后金融危机时代中国经济面临的机遇。第一，对外经济合作领域将继续扩大和深化。随着改革开放等相关政策的实施，中国经济由最初的“引进来”向现在的“走出去”跨越。改革开放30年，我国的科学技术和经济实力都有了翻天覆地的变化，我国经济已经完全具备了实施“走出去”战略的各项条件。一些先进的企业已经实现了“走出去”，打开了国际市场。实施“走出去”战略能够帮助我国企业进一步开拓国际新市场，寻求全球新资源。全球金融危机后，许多国家仍处于经济恢复过程中，急需外来资金的帮助，我国实施全球市场战略，在“走出去”的同时进行“引进来”，我国的先进技术和资金“走出去”帮助经济欠发达国家进行经济恢复，同时对国外的高科技、新能源、环保等先进领域，实施“引进来”战略，开辟合作新天地，引进国外先进技术和设备，吸收各类高端人才；通过收购、并购等金融手段将国外的某些先进技术的企业和设备引进来；投资或参股有关项目的外国公司。加大对发展中国家的市场开发和资源开发投资，具体操作上，要因地制宜，区别对待。通过独资、合资或多方合资开发其石油项目；收购或参股石油公司。通过贸易往来、资源交换、项目合作、援建项目等形式，加强对矿产资源丰富的经济欠发达国家的合作。达到互利共赢的效果。对于东亚，可用好东亚峰会、“10+1”、“10+3”等区域性组织。对于非洲、阿拉伯和拉美国家，可发挥“中非论坛”、“中阿合作论坛”和“中拉论坛”的作用，加强双边和多边合作，使我国对外经济合作领域不断扩大和深化。

第二，发展低碳经济大有可为。全球气候问题已经越来越严重，大气污染、温室效应等已成为全球性的热点、难点。低碳经济以其独特的低成本、环保、无污染的优势，逐渐正成为世界发达国家新的经济增长点。中国经济发展已驶入快车道，但二氧化碳的排放量已经提前达到世界第一。大气问题已经成为我国急需解决的问题。近年来，中国政府为治理污染、节能减排、开发新能源等采取了一系列措施，并取得了有效的成果。但我们依然需要进一步加强环保、治理污染，这项工作依然是任重而道远。。现在中国已具备解决该问题的条件和氛围。全民环保意识增强，国家大力采取各项措施以减小二氧化碳的排放，对一些污染严重，经济效益低下的企业，采取关闭的政策；大力发展新能源产业，加大对水力、风力、太阳能等绿色能源的投入，并开发清洁新能源；国际合作加强，美、欧、日等发达国家表示愿同中国加强在环保领域的合作。

第三，人民币有望走向国际化。此次全球金融风暴，严重动摇了美元在国际货币当中的领导地位，欧元、人民币等储备体系有望超越美元成为全球货币主体。经济全球化的发展要求国际货币多元化。人民币在金融危机中经受住了考验，给世界金融市场看到了希望，许多国家和地区开始将人民币作为民间交易货币。世界银行行长佐利克称：美国再也不能靠美元主宰一切，欧元和中国的人民币将会成为候选的储备货币。当前，保持人民币的稳定是对全球经济复苏的一个重要贡献。人民币的国际化对中国来说，是一个难得的机遇，把握此次机遇，使人民币在世界货币多元化中占领领导地位，实现人民币国际化。

后金融危机时代中国经济面临的挑战。第一，国内一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。中国经济正进入结构性全面调整、创新阶段，面临体制性变革。从某种意义上讲，这是一场革命。经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，一些深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出。从我国国情来看，经济发展起步晚，底子薄，人口多，地域广，自然呢资源人均数量少。由于人口众多，我国社会老龄化现象严重。2014年老年人口约2.0亿之多，占全国总人口的16%以上，出现了未富先老的现象。随着经济发展的不平衡，三大差距（东西部、城乡和贫富差距）相对拉大。当前民生问题也日显突出，贫富差距大，偏远地区仍存在看病难、上学难、住房难等问题。

第二，周边环境动荡，国际竞争力有待加强。泰国、缅甸、吉尔吉斯斯坦政局不稳；西部边陲安全突出，三股恶势力活动猖獗；南海争端加剧；朝核六方会谈搁浅。许多周边国家对中国大都采取“经济上靠中国，安全上靠美国”的政策，希望借助中国的经济发展带动其经济的快速发展，摆脱经济危机的困扰，但是在国际大形势下对中国又是一种仇视政策，周边国家不能领会中国的和平发展战略，造成中国在国际竞争中的支持率缺乏。尽管当前中国的机遇与挑战并存，但综观全局和大势，中国正处于天时、地利、人和时期。中国的国际影响力和竞争力不断加强，周边国家的局势不稳，造成我国与周边国家的贸易往来困难，我国的科学技术起步晚，造成我国的国际竞争力存在一定的缺陷，只要我们认真贯彻落实科学发展观，锐意进取，积极创新，勇往直前，就能化挑战为机遇，取得更大成就，国家竞争力才会不断加强。

人民币汇率制度

汇率及汇率制度

汇率的概念。简单来说，汇率就是用一种货币表示另一种货币的比率，如果把一国货币看成一种特殊商品，用另一国货币去购买这种特殊商品，这其中的交易价格就是汇率。由于各国的币种、币值不同，而在现实的国际贸易中又必须进行必要的货币交割，这就使得货币兑换成为必然需要。在国内市场中，产品的生产是在国内进行的，其成本是以本币计算的，而在国际交易中，必须与国外货币发生关系，或者是用外国货币表示本国商品价格,或者是用本国货币表示外国商品价格,而这时候就需要用货币间的兑换比率进行换算以确定本国商品的价格和成本，这就使得汇率尤为重要，因为它的高低决定着本国商品的成本与价格，与本国商品的国际竞争力有密切关系。

汇率制度的概念。汇率制度是一国政府或货币当局在对本国汇率进行管理时形成的一系列规定。一般包含四个方面的内容：汇率决定的原则和依据，即货币的价值是由货币本身决定的还是由其代表的价值决定的；对汇率进行调整或者维持的方法，即本国是通过官方通过宣布的汇率浮动，还是通过市场自由决定汇率浮动，还是二者兼而有之；对汇率进行管理的一系列法律政策和体制；管理汇率和外汇的机构，在中国包括中央银行，外汇管理局和财政部、海关等。 汇率制度最传统的分类是：固定汇率制度和浮动汇率制度。但“固定”和“浮动”是两个极端，而且其程度的断定较为艰难，因此在完全固定和完全浮动中间还有不同程度的“中间汇率制度”。目前的分类方法是多种多样的,不同的分类方法也存在着很大的差异，但这些分类方法存在一个共识，即存在三种基本的汇率制度：浮动汇率制度、中间汇率制度和硬盯住汇率制度。

人民币汇率制度

人民币汇率。人民币汇率由国家外汇管理局统一制订和调整，通过新华社对外统一发布。一切外汇买卖和对外结算，除另有规定外，都必须按照国家外汇管理局公布的汇价折算。我国人民币汇率的确定则是完全独立自主的，不受任何外来的压力与影响。人民币汇价采用直接标价法，一般以100个外币单位为标准，折算为一定数额的人民币来标价的。人民币汇价有买入价、卖出价和现钞买入价三档。买入与卖出都是针对银行来说的，买入价、卖出价是指银行买入、卖出外汇的价格。买卖价之间的差额为0.5%作为银行的费用收入。人民币外汇汇价不分电汇、票汇或信汇都采用同一汇价。但买入外币汇票和旅行支票时，因考虑到银行垫付资金问题，所以另收一定费用。目前人民币汇率挂牌的货币都是可以自由兑换的货币有美元、港元、澳门元、日元、欧元、英镑、澳大利亚元、加拿大元、新加坡元、瑞士法郎和新西兰元等。

人民币汇率制度。人民币汇率制度是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。现行人民币汇率制度是指2005年7月21日实行的以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。汇率制度的分类，有两种体系。1999年之前法律上的汇率制度与1999年实际上的汇率制度。前者是根据各国政府所宣称的汇率制度进行分类的，后者则是根据各国汇率实际运行情况进行分类的。依照前者标准，现行人民币汇率制度是一种有管理的浮动汇率制度；但按后者标准，则属于一种“软”钉住汇率制度。所以，现行人民币汇率制度实际上是钉住有余、而浮动不足的“软”钉住美元的汇率制度[0]。

人民币汇率与中国经济的关系。人民币汇率的升降对我国经济有着巨大的影响。人民币升值对中国经济的最大影响就是逼迫中国经济必须转型，由于人民币“被升值”后，产品价格优势没有了，生产成本还未必能降下来，因为各种原因，主要是政治原因，各国不承认中国的贸易地位，导致外汇储备只能支撑出口模式，一旦汇率受损失，出口将会被严重打击，因此中国企业将被迫放弃低廉的出口加工产业模式，进行转型。

第一，人民币升值对我国宏观经济的影响。汇率变化对国民经济影响的直接表现为进出口价格变化波动。在假设其他因素不变的情况下，进出口价格变化波动的大小主要由进出口价格弹性决定。通过对我国贸易发展的定量分析可以看出：我国出口价格弹性为1，即我国出口价格相对世界出口价格每上升1个百分点，一般贸易出口增长率降低1个百分点。我国进口价格弹性为0.4，即我国进口价格相对世界进口价格每下降1个百分点，进口增长率提高0.4个百分点。汇率变化对国民经济的影响，除了表现在进出口价格变化波动上，还对经济增长变化的回波效应有一定的影响。汇率升值会直接导致进口数量增加，但一旦进口数量超过进口需求量，会造成国内进口堆积，影响进口价格，大大减少对进口的需求。汇率升值后，能源、原材料、机器设备等进口产品的价格降低，国内相应产品价格也会降低，企业投资成本下降，企业投资意愿有可能增强；同时，国内价格水平下降以及出口受阻，也会挤压企业的利润空间，消弱企业投资意愿，造成国内宏观经济处于低迷状态。

第二，人民币汇率对我国主要行业的影响。人民币汇率增加，人民币升值，进口数量会增加、出口数量减少、国内消费需求也相应减小、对外投资略有增加，对外贸易中的相关环节都会因人民币汇率的变化而造成不同程度影响。工业部门中，出口份额较大的行业受到人民币汇率的影响更为明显，如纺织、机械、电子、化工等，人民币升值2%，作为我国出口大户的纺织业出口减少20亿美元；增加值减少90亿元，增速下降近2个百分点。机械工业出口减少14亿美元；增加值减少110亿元，增速下降1.1个百分点。电子工业出口减少18亿美元；增加值减少85亿元，增速下降1.5个百分点。化学工业出口减少8亿美元；增加值减少85亿元，增速下降1.4个百分点。人民币汇率直接影响着我国工业的发展速度，影响各行各业的发展规模。

人民币汇率直接反映了我国经济的发展。分析人民币汇率与我国经济发展之间的关系，及人民币升值对我国宏观经济和对我国主要行业的影响，从中发掘改善我国经济状况的良好条件，通过改善人民币汇率制度来加强人民币国际化的进程。

后金融危机时代下的人民币汇率制度

金融危机对人民币汇率制度的影响

第一，金融危机对中国外汇供求的影响。金融危机后，中国的外汇供求受到一定的影响。一方面，在经营项目上,中国的进出口受到一定的打击，贸易额有所下降。但统计数据表明，在进出口总额下降一段时间以后，由于中国对外经济联系的加深，贸易额有了反弹，在短暂下降之后有了强力回升。另一方面，在进出口受到影响的同时，中国进行了大量的海外投资和并购，这也造成了资本项目的外汇需求的增多4。金融危机之后，外汇经营银行要面临两个方面的问题：一是汇率波动造成了经营风险，这是外汇经营银行自身要面临的问题。而是商业银行经营的外汇业务由于汇率波动更加频繁，主权国国家的政治因素也会对汇率产生较大影响，因而使得外汇业务的风险增加。商业银行是以追求利润最大化为目的业组织。获得海外资金进行放贷或投资能够获得一定的利润，但如果将来这些流动资本撤出的话，也会使商业银行的经营面临一定的风险。这样，不仅要求商业很行审时度势，为民族经济负责，为自身经济负责,而且要求中央银行加大对这些经营项目的监管，并保证对外汇业务管理的相关标准得以严格的实施。

第二，金融危机对人民汇率政策影响。根据中国的汇率形成机制：以市场机制为基础，参考一篮子货币的盯住汇率政策。参考一篮子货币表明，篮子货币中外币的变化会影响到本币的汇率，同时也会与外汇供求，进而产生相互影响。在金融危机之后，篮子货币中的币种的特征和稳定性发生了变化，在此基础上参考一篮子货币的内部的币种也应做出相应的变化才能适应金融危机后的时代需要。从2005年“汇改”规定参考“一篮子货币”，但在实际操作中，中国人民银行并没公布一揽子货币所包含的比重及其各自权重，也没有明确说明汇率水平“合理均衡”的确切含义，以及“基本平衡”的明确意义。因而可以说,“参考一篮子货币”实际上与“黑箱操作”更加相似。这种操作方式一方面避免了使投资者获得稳定明确的预期，另一方面,也使得央行的货币政策和汇率政策有了更大的可选空间，使其政策选择更加自由。这也造成了实际分析货币权重的时候回出现盲目性，但是我们仍旧可以根据经济危机后经济形势的变化从定性上大致了解货币权重的变化。

后金融危机时代下的人民币汇率制度的调整

中央银行在后金融危机时代的主要任务之一是加强对外国资本流入的监管,以应对外汇市场的监管提出的更高技术要求。确保人民币汇率的合理弹性区间，在对外经济交流过程中，货币政策独立性和汇率政策必然受国际经济形势变动的影响。在我国的对外开放中，汇率水平直接影响到单个经济体所持有财富的净值，使经济个体受到影响，进而使总体的宏观经济受到较大影响。与国外经济联系的加强使中国经济获得了较大的利益的同时也面临较大的风险，国际经济环境的任何风吹草动都使国内经济受到直接影响。因此，需要保证人民币汇率的合理弹性区间，及时根据国际金融市场的变化做出相应的汇率调整，以保证我国宏观经济的良好发展。采用紧缩性的财政政策外加坚定的汇率对抗政策来减少危机带来的冲击。但是在危机存在的情况下，经济个体的国内外融资都将受到一定的影响，因此在对外开放过程中应该增强汇率的浮动弹性使得国内外经济交流更加顺畅。

当前的人民币汇率管理制度相当严格，在金融市场开放和金融深化的条件下，市场供求关系无从体现。而且这种汇率制度压缩了企业和银行进行风险规避的策略选择空间，为了保证风险的最小化，需要中央银行对外汇市场进行必要的干预。但是在当前形势下，汇率不仅仅反映了一国贸易收支状况，从更宏观层面理解，汇率也对国际收支、国内物价和就业有着重要的影响。因此，中央银行对外汇市场的调控应当以货币市场的需求为基础。打破长期人民币汇率稳定的格局，从原有的固定汇率制度转向浮动汇率制度。因为由“管理”造成的缺乏“浮动”并没有真正体现市场的需求与供给状况，同时中国的经济来力也在逐步增强，在中国企业走出去的过程中中国的对外开放能力也在逐步增强，而金融危机为中国企业的国际化战略提供了良好的机遇。

全球金融危机，给中国的内外经济造成了巨大的影响，后金融危机时代下，中国面临的内外问题对人民币汇率制度产生了多样的影响。为了适应风云巨变的的国际环境，作为对外经济联系桥梁的汇率制度要有所作为，为中国的经济发展做出应有的贡献。汇率制度的改革分成几个方面：第一，对外汇交易与外汇市场的改革，以市场供求为基础的汇率形成机制离不开运行良好的外汇市场，只有在健全的汇率市场上，外汇的供给者和需求者才能反映出外汇的供需状况，使得汇率的浮动能够自行调节经济。第二，对浮动水平与弹性的改革。随着对外开放政策的进行，中国经济人民币的汇率政策会依据世界经济体制的变化而发生相应的变化，过去长期稳定的人民汇率政策已经无法适应当前的国际经济形势，人民币汇率制度肯定会向浮动汇率制度进行转变，世界发达国家的汇率体制已经证明了浮动汇率制度可以使本国经济具有一个更稳定的状态。打破长期人民币汇率稳定的格局，从原有的固定汇率制度转向浮动汇率制度，并确保人民币汇率的合理弹性区间。对汇率制度进行根本改革的同时也进行相应的配套改革，才能使改革后的汇率制度更适合市场的需要，使我国的宏观经济发展更加良好。

（作者单位：美国内布拉斯加州大学林肯分校）