国际资本流动对经济增长的影响

◎郭梦洁

国际资本流动对经济增长的影响

◎郭梦洁

随着当前全球经济一体化进程的推进，各国对于资本的依赖程度逐渐增强，国际资本的流动性对于一国经济增长的影响逐渐增强。总体来讲，国际资本的流动对国家经济的增长有利有弊，但是从长期发展来看，还是有助于促进国内经济的增长。本文首先详细阐述了国内外研究文献，然后重点分析了国际资本流动对经济增长的影响，并提出了相关建议。

自2008年金融危机席卷全球以来，我国国际资本的流入量迅猛增加，资本的流出速度渐缓。过多的资本流入，虽然为我国经济的发展弥补了资金不足，但是也加大了货币政策执行的难度，对我国经济增长的影响也逐渐加深。因此，本文在此背景下对国际资本流动对我国经济增长的影响进行重点分析，这显然对我国如何合理利用资本流动来促进国内经济增长具有一定指导意义。

文献综述

从国外研究现状来看，Qionn ( 1997)通过建立计量模型发现，国际资本的流动跟国际的经济增长存在着正相关关系，这表明国际资本的流动是可以促进国家经济增长的；Borensztein( 1998) 从教育的角度对FDI（对外直接投资）跟国际经济增长的关系进行分析，发现只有当一个国家的教育水平达到一定的程度，FDI对经济增长才会产生积极影响。Steven ( 1996)通过对数十个不同国家进行研究发现，FDI（对外直接投资）对各国经济增长的影响随着国家发展水平的不同，对经济的影响也是不同的。从国内研究现状来看，陈春根、胡琴 ( 2012) 的通过对金砖五国的资本流动进行研究，从发现总体上国际资本流动对于国际经济的增长都具有明显的促进作用，但是效果却因国家的差异而有所不同；侯晓霞(2012) 以68个国家为实例进行研究，发现发达国家资本流动对于国内经济增长的促进作用比发展中国家更加明显；朱孟楠 (2007)以中国为实例进行研究，发现资本的流入对于中国经济具有一定积极作用，而资本的流出带来的更多是消极作用。

上述成果为上文分别从国外国内两方面进行了理论研究综述，为后文的研究奠定了基础。但是上述学者主要从国际方面进行了研究且研究对解释变量均采用多个分析，对本文并不适用。本文将进一步分析，来考察国际资本流动对以中国为代表的发展中国家的经济增长的影响。

国际资本流动对我国经济增长的影响及分析

随着我国对外开放的全面深化改革，我国国际资本的流入量逐渐增多，其中资本流入最主要的形式就是外商的直接投资（FDI）。从总量上来看，我国短期资本流入规模小于长期，限制在较小的范围内。国际资本的流动对于我国经济增长有利有弊，但总体趋势良好。

积极影响。弥补我国资金不足。 由于我国对比美国等发达国家成立时间较短，本身经济基础较差，资金的不足一直是限制我国经济进一步发展的瓶颈。虽然后来我国施行了改革开放的政策，积极引入外资，但是资金短缺的问题还是存在。在此背景下，国际资本的流入就可以为我国经济的发展奠定物质基础，有效的弥补我国资金的不足。

促进国内就业机会的增加。 随着国际资本的流动，不仅增加了我国外商引资的途径，还为国内提供了更多的就业机会。随着我国加入WTO（世界贸易组织）以来，为适应外商的投资，我国已经逐渐开始调整自身的政策、经济体制来适应国际市场经济体制的内在需求，这就意味着外资的流入使得我国在劳动资源上将会进行重新配置，劳动力增长对整个经济增长贡献程度的也会加大，就业岗位也会随之增多。

消极影响

影响币值稳定性。国一般而言，一个国家的货币供应量是根据本国的基础货币以及货币乘数的积来决定，它取决于一国的实际国情。但是随着国际资本的过量涌入，将会使基础货币出现超长增长的现状，导致市场上货币供应过多而导致经济过热效应，导致人民币币值的不稳定。同时，近年来我国通货膨胀的压力加剧，国际资本的流动很容易造成我国基础货币的被动供给现象，从而对我国货币供应结构、货币政策的执行造成巨大影响，从而增加了人民币币值的波动性。

形成汇率风险。在目前的结售汇制度下，国际资本无论采取哪种形式流入，汇率问题都是不可避免的。虽然当前我国已经对汇率进行改革，但是随着国际资本的大量流入，外汇供给、储备的增加不可避免，在此情况下，就算是采取任何措施汇率风险都是不可避免的。

形成经济泡沫。一般而言，国际资本的流入首先是针对一个国家的实体产业部门，只有当实体产业部门资金饱和以后，才会开始涌入股票、房地产等虚拟经济部门。所以资本的流入一开始是促进我国国家朝着好的经济方向发展的，但是一旦过量，就会导致经济泡沫的发生。当前随着国际资本流动加快，必然也会导致资本流入速度、规模的增加，这就会导致过多的资本实体部门吸收不了而涌向虚拟经济部门，一旦金融体系平衡被打破，就会导致资产收益率的进一步降低，经济泡沫产生也就不可避免。

相关建议

加强监管防止热钱流入。现阶段，投机性资本的流入将会伴随着人民币升值套利行为的增多，针对此情况，外汇当局加大国际资本流入我国的门槛，限制过多的短期资本的流入，并形成完善的监管体系，对于资本流动的违规行为严厉打击，形成规范资本流动体系。同时，对于外汇也不可以放松警惕，积极规范我国的外汇市场，改进外汇管理政策，控制汇率的风险，保持汇率的稳定性。

对资本流向进行合理疏导。对资本流向的合理疏导主要要做到以下二点：一是增强人民币汇率的弹性，将人民币汇率的浮动范围进行适当扩大，进一步保持人民币汇率的稳定性；二是合理引导资本流向，将资本尽可能的引入实体经济产业中，对切实加强对房地产等虚拟经济市场的监管力度，加强宏观政策的调控能力，防止投机倒把行为的出现，避免经济泡沫出现；

完善外汇市场机制。要想完善我国外汇市场机制，首先应该对资本可兑换项目进行改革，加强对跨境人民币业务的监管能力；其次应该完善我国外汇管理机制，逐渐形成稳定的外汇市场。

当前我国与其他国家的经济联系日益紧密，国际资本的流动对于我国经济增长的影响已经不容忽视。我国应该仅仅抓住国际资本流入带给我国经济增长的新机遇，根据资本流入的实际及时调整我国外资政策，发挥出国际资本流动的积极效应。同时针对国际资本的不利影响因素，我国应该采取措施规避风险，优化资本流动的结构。

（作者单位：河南省平顶山市鲁山县第一高级中学）