利率市场化对商业银行理财业务的挑战

马宜文

利率市场化对商业银行理财业务的挑战

马宜文

随着我国经济水平的提高，当前利率市场化进程已到最后一站，传统银行存、贷款业务利差受到逐步挤压，商业银行理财市场受到广泛关注，尤其在近几年，理财产品一定程度上成为了居民存款替代品。文章分析当前央行货币政策对商业银行理财产品的影响，就理财产品发展趋势进行研究，并对利率市场化背景下银行理财业务面临的风险和挑战提出有关建议。

利率市场化；商业银行；理财业务

一、背景介绍

（一）当前利率市场化进程

自1996年放开银行间同业拆借利率为起点，历经近二十年来渐进式的改革，放开存款利率上限的市场条件已成熟。目前，金融机构的资产方已完全实现市场化定价，负债方的市场化定价程度也已达到90%以上。人民银行仅对活期存款和一年以内（含一年）定期存款利率保留基准利率1.5倍的上限管理，距离放开利率管制只有一步之遥。2015年10月24日，央行再次下调金融机构人民币贷款存款基准利率和存款准备金率，另对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。此次放开存款利率上限，标志着利率市场化改革迈出了非常关键的一步。

随着利率市场化，银行业将告别高利润、高增长、高息差的“三高”时代，净息差缩窄导致利润增速下滑，必将对传统银行业带来前所未有的冲击和改变。2014年全年银行存款增速迅速下降，同年9月之后银行存款基本停增，居民储蓄的意愿降低，各种互联网金融产品层出不穷，存款业务空间不断缩减。部分股份制商业银行转而通过同业存款等方式，以更市场化的利率吸收扩充资金。

（二）理财产品发展与现状

理财产品，即由商业银行和正规金融机构自行设计并发行，将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，根据合同约定分配给投资人的一类金融产品。我国商业银行理财业务经过了十余年的高速发展，银行之间竞争升级，创新产品层出不穷，广大居民也从中获取了可观的投资收益。2014年全年商业银行理财业务募集资金92.53万亿元，余额也已达近16万亿元，规模再创新高。最新数据显示，2015年二季度，我国237家商业银行今年共发行理财产品2.27万款，募集资金规模约12.18万亿元人民币，产品数量环比增长14%，但资金量规模环比负增长3%，相比2014年同期，发行数量和资金规模分别增长20%和11%，环比和同比增速均持续放缓，这也是受到今年股市大幅震荡与央行一年内多次降息的影响。

二、利率市场化对理财产品的影响

（一）同业竞争压力倍增

国内的商业银行理财市场一直存在“价格战”“跑马圈地”等问题，普遍存在产品同质化的非良性竞争。如果银行理财业务不往差异化、专业化的方向发展，各家银行提供的理财产品将会重现传统银行金融产品的同质竞争，结果只能在竞争的两败俱伤。特别是利率市场化之后，在竞争激烈的市场上，银行的信誉、核心竞争力、存贷款利率报价、理财产品创新能力和服务水平将成为竞争的关键因素。如果理财产品收益报价比同业高，在获得客户的同时也面临着理财资金池投资收益的减少；而反之如果理财产品收益报价比同业低，则可能失去一批优质客户。尤其当商业银行在季末、年末为了达到监管指标，刻意以较高的成本发行理财产品来吸引社会资金，就会容易出现恶意竞争的风险。

（二）面临巨大的利率风险

利率市场化实行以后，利率风险将会成为银行“资金池”模式理财产品面对的最主要风险。虽然银监会发布的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（银监发[2013]8号）文件精神要求每个理财产品与所投资资产（标的）对应，单独管理、建账和核算。但是“资金池”理财的规模仍不容忽视，采用“资金池”模式，优势在于通过滚动发行短期理财产品对接长期资产，可以实现期限错配，得以提升产品收益率从而增强竞争力。但利率市场化的实施，会缩小存贷款利差，而且我国储蓄利率敏感性远大于负债，以至期限错配风险加大；同时今年国家的几次降息，会导致短期利率高于长期利率，自然也加大了理财产品的收益风险。

（三）理财产品未做到风险隔离

尽管大部分商业银行的理财业务由资产管理部门或理财部门专营，但产品运作并未实现真正意义上的风险隔离。在利率市场化给商业银行带来利率波动风险时，理财业务与银行存贷款业务之间未能有效建立“防火墙”机制。主要表现在：商业银行理财部门仍属于银行业务部门的一个分支部门，理财业务现有的发展策略、业务规划首先要求考虑到商业银行的整体经营效益；在实际操作中，理财产品的设计、发售、运作、到期都要考虑到与银行自身的资金安排相协调。并且与资本市场上的股票、债券相比，银行未实现理财产品投资运作的完全市场化，无论理财投向的资产收益水平有何波动，预期收益率基本都能实现，使得客户在心理上将“预期收益率”视作“可实现收益率”，在这一过程中，理财产品预期收益率与其实际投资收益之间的利差，均由发行银行承担，因此相关利率风险本质上均通过银行内部消化，上文提到利率市场化会加重这一风险。

三、商业银行理财业务发展建议

在利率市场化进程加速的情况下，资金的市场定价机制将逐步走向成熟，商业银行吸收储蓄的难度将日益增加，理财业务不宜再通过表外信贷规模扩张的方式发展，而应采取市场化的投资运作理念，真正回归资产管理。而理财业务可以较好地占据市场份额，商业银行应进一步满足社会群众多元化的投资需求，提升客户体验，服务于实体经济；同时应提升员工综合素质，拓宽银行代理中间业务理财渠道，提升中间业务收入，研发新型互联网直销型理财产品。具体建议如下：

（一）拓宽代销产品种类，合理配置资金

利率市场化之后，银行的理财产品的资金投向中，部分非标准资产的收益率逐步下降，并且在理财产品投资标的中占重要部分的国债、央债、企业债等固定收益产品，收益率也呈现下降趋势，与此同时客户心理上的投资回报预期短期内未发生明显变化。因此，进一步拓宽投资范围是非常必要的，首先可重点推公募基金、信托产品、人寿保险及利率、汇率衍生品等投资品种，在常规理财利率下降的情况下提升资产配置品种，来提高组合收益和商业银行中间业务收入，这些商业银行代理的中间业务不仅风险小，而且受到利率的波动的影响微弱，是银行理财产品有效应对利率波动风险的必要措施；其次，进一步以现有理财资金池支持资产证券化、债券发行和重点项目融资，盘活存量资金提高预期收益，最终为适应利率市场化、业务国际化的发展趋势，商业银行在未来应逐渐将投资范围扩展至全球资产配置领域。

（二）培养高素质金融人才，研发创新型理财产品

今年以来，利率市场化、汇率国际化对于商业银行来说都是极大的挑战。因此要想进一步打开商业银行理财产品市场，开发创新理财产品的人才是亟需解决的。国外金融市场利率市场化程度高，有很多现成的经验教训值得我们参考，商业银行一方面应该组织相应人员到外资银行学习先进经验，另一方面应该注重对开发型人才定期的开放式培训。银行理财业务是一项高端复杂的金融市场业务，横跨多市场、多行业、多机构，人才水平的高低会直接影响业务水平发展，只有拓展眼界、拓宽思路、结合专业知识才能培养出具有创新能力的人才。

当前商业银行理财产品的研发中，结构性理财产品在不久的将来会成为主要的发展方向。银行推广结构性产品，可将客户资金在商品、权益及固定收益类资产间动态调整，并有针对性地运用金融市场工具提供结构性融资安排，整合不同市场优势，使投资人在风险可控的前提下实现收益最大化。结构性产品不同于商业银行常规的“资金池”理财产品，它以市场、金融工具、客户研究为基础，受利率市场化影响不大，主要是运用量化对冲、杠杆分层等金融技术，实现财富的保值增值，满足投资者的多样化需求，增强商业银行的市场竞争力。

（三）积极探索互联网金融推广与销售平台

商业银行理财产品想要在市场上获得先机，需要持续提高客户对理财产品的认知度，而利率市场化前提下理财产品收益率有下行趋势，风险有所上升，必定会流失一批现存客户。但现有商业银行通过网点厅堂推广理财产品力度有限，缺乏有效渠道。同时随着互联网普及并且成为人们生活中必不可少的接触媒介，也给商业银行带来了新的契机。互联网金融是在现代成熟网络技术基础上产生的新型金融模式，能够降低融资双方的交易成本，提高融资效率，并减轻利率市场化对产品收益情况的冲击，互联网技术在金融领域影响将会日益深远。而且依托互联网金融的发展，银行理财产品可以通过网络直接面向客户，一是可以通过互联网的主要商业银行的门户网站进行理财产品推广，二是银行自身设计出界面友好的手机银行及网上银行客户端，让客户在手机上就可以直接完成理财产品的了解与认购流程，不需要再前往银行网点柜台办理。以上都是利用互联网推广商业银行理财产品的有效途径，只有不断拓宽销售渠道才能更好地占有理财产品市场更多的份额，这也应该是各家银行共同努力的方向。

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马宜文，女，江苏南京人，东南大学MBA在读研究生，现供职于广发银行南京分行。

F830.33

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1008-4428（2016）02-99-02