地方政府债务风险管理研究文献综述

黄冈中学胡华强九江学院　胡胜　吴桃娥

地方政府债务风险管理研究文献综述

黄冈中学胡华强九江学院胡胜吴桃娥

我国地方政府已有巨量债务，隐藏着较大的财政风险与金融风险，迫切要求加强地方政府债务风险管理。本文在阐述地方政府债务风险管理的必要性后，对国内外地方政府债务风险管理相关文献进行分析，探讨地方政府债务风险管理未来研究趋势，未来应加强地方政府债务适度规模及存量债务转移机制等研究，风险管理技术要考虑动态性变化。

地方政府债务风险文献综述适度规模

我国1994年进行分税制税收制度改革，地方政府的财政收入减少，但地方政府的基础设施建设、福利救济等公共事务支出依然承担且日益增长，地方政府一直面临着低收入与高支出的矛盾，这种矛盾随着经济的高速发展日益增大。我国转移、支付制度又不很完善，为了解决地方政府投入资金需求与供给矛盾，地方政府融资平台应运而生。2008年全球经济危机爆发后，为了我国企业和经济发展，中央政府实施了四万亿的应对措施，地方政府通过融资平台取得融资配套支持，从而使其负债规模急剧膨胀。2008年初，地方政府融资平台负债总额是1万多亿元，到2010年11月达到9.09万亿元，截至2013年6月底，地方政府负有偿还责任债务108859.17亿元，负有担保责任债务26655.77亿元，可能承担一定救助责任的债务43393.72亿元。据中债资信统计，2015年我国已发债城投企业到期债务约为3.55万亿元，规模庞大。如此巨额地方政府债务能否持续下去，到期债务能否偿还，巨额债务是否会影响经济增长水平，是否或将引发系统性财政金融风险；巨额债务产生绩效多大：新型城镇化背景下地方政府能否继续融资负债？这些问题都值得探讨。

一、地方政府债务风险的界定和原因

（一）国外研究（1）举借债务无贡献论。古典学派的债务风险理论，其中具有代表性的学者是亚当·斯密和大卫·李嘉图，亚当·斯密（1776）提出政府债务非生产性理论，大卫·李嘉图（1817）发表等价理论，他们不赞成政府举借债务，认为政府借债对不会促进经济发展且有风险。（2）债务合理性论。20世纪30年代的经济大衰退之后，凯恩斯（1936）、汉森（1941）、克莱因（1950）等人通过研究基本达成了政府债务是有益于经济增长这样一个共识。David N. Hyman（1970）认为地方政府为了进行公共基础设施建设，地方政府可以长期负债，享受效应的居民及其后代应当分期偿还债务；Christine P.W.Wong和Deepak Bhattasli（1972）分析了在中央政府不能够给予足够的财力支持情况下，为了满足公共服务与公共基础设施融资需求，地方政府举债融资是合理、有效率；Oates（1972）认为地方政府长期投资与长期负债可以将居民代际间的享受与支出进行综合；而Ebel和Yilmaz（2002）则分析提出地方政府融资负债对公共投资项目运行及地方经济发展有积极促进作用，能增加当地居民就业机会，进而提高其收入水平。

（二）国内研究近年来国内有关地方政府债务风险的界定、原因的研究进行了大量研究。温铁军（2001）、冯兴元（2003）等学者认为基层地方政府巨额债务的一个重要原因是农村金融市场缺失；林国庆（2001）认为地方政府债务风险具有以下特征：转轨性、传导性、连锁性；杨艺清（2004）提出一个观点是地方政府对经济高度介入，导致地方政府债务形成；马海涛（2010）分析地方政府融资平台是投资者、决策者、经营者三合一，责任不明确，必然导致债务风险；魏国雄（2009）认为要规范地方政府的融资行为，科学制定融资额度、融资期限，进一步完善监督机制；于海峰（2010）分析认为需要进一步完善分税制，区分中央与地方事权，要不断健全地方债务管理的规章制度与法律规范。樊丽明、黄春蕾（2006）、龚强、王俊、贾珅（2011）、敬志红、杨胜刚（2011）、胡援成、张文君（2012）、张玉佩、薛立强（2013）等学者认为地方政府债务风险引起原因是预算支出扩张、宽松的货币政策、国际金融危机后实施的“金融救市”政策、经济增长预期、分税制度不完善、地方官员激励扭曲、地方融资平台不规范、公共需求的扩张，公共产品的供应渠道不畅等。

二、地方政府债务风险预警研究

（一）地方政府风险预警指标体系构建的研究顾海兵、徐刚（1993）从财政风险产生和发展机理角度然后运用统计方法，运用历史数据来确定警兆指标。何达之（2007）运用风险矩阵原理将预警指标分为四类:直接显性风险、或有显性风险、直接隐性风险、或有隐性风险。胡晓敏（2006）从如下角度提出预警指标体系为：社保基金支付缺口、国债转贷资金、下级财政负债、粮食企业亏损、公益性国企事业单位亏损、供销社不良资产等。张国生（2006）分析地方政府债务风险应从公共资源、公共支出责任和义务等方面入手。马恩涛（2007）认为地方政府债务风险预警指标可从则政体制风险、宏观经济风险、财政收支风险、则政债务风险、财政赤字风险等构建。裴育、欧阳华生（2006）从短期偿债能力、长期偿债能力等构建指标体系，短期偿债能力包括财政支出补偿系数、刚性支出收入比、财政政收入偿债率等，长期偿债能力包括赤字率、债务依存度、体制优惠收入比率、负债资产比、债务负担率。

（二）地方政府债务风险预警方法选择研究刘迎秋（2001）揭示了政府的赤字率、债务率、警戒线，在债务赤字模型基础上分析动态均衡赤字率和债务率；胡晓敏（2006）运用聚类分析方法对样本进行分类，分别利用判别函数和Logistic建立了预警模型；刘艳玲（2003）分析项目风险变动趋势，运用风险概率方法，建立项目风险预警系统；冉光和（2006）从静态和动态两个角度采用模糊分析法确定了债务风险的区间，分析地方债务生成机理；谢虹（2007）采用模糊综合评价法进行测算地方政府债务风险；安国俊（2010）研究融资平台风险如何波及财政风险，演化金融风险；胡光辉（2008）、郭平（2010）选择了财务因素、债务因素、政策因素、财政系统内部因素、财政系统外部因素等角度建立指标体系，运用AHP法或者模糊分析法进行分析研究；赵红、杜爽（2011）研究认为需要进一步深化财税体制改革，提高地方政府融资平台制度建设与透明度，尽快建立并完善地方债券制度。

三、地方政府债务风险管理技术与模型建立研究

（一）国外研究20世纪80年代国外大量开始对政府负债风险进行研究，如Hana Polackova Brixi、Majun、Claessenseta、Julien Reyoaud等学者。Brixi（1998）建立财政风险矩阵，分四大类系统分析，探讨地方政府债务冲击政府财政的连续性与稳定性，引起财政风险。Schick（2000）运用政府预算原理，研究财政风险与地方政府债务之间关系；Majun（2002）构建风险预警指标，建立预警模型与体系，监控地方政府负债务风险状况；Burger（2006）、Claessensetal（2007）发现一个国家通货的越稳定，国内债券市场越发达，拥有广泛的投资者来源；Reyoaud（2010）运用33个新兴市场国家作为样本，实证探讨经济规模、国内投资者的宽度、通货膨胀、财政健康等四大因素极大影响国内公共债务风险。

（二）国内研究王晓光、高淑东（2006）构建地方政府债务风险预警的模糊评价指标体系和评价方法；何志浩（2009）探讨了隐性债务的风险管理技术；章志平（2011）利用灰色系统理论评估地方政府性债务风险；伏润民、缪小林（2012）采用HP滤波方法对地方政府性债务风险的趋势和波动进行分解；杨艺、薛惠丹（2013）对我国地方政府债务的风险敞口、形成机理等问题进行探讨；杨飞虎（2013）、戚新（2013）采用模糊综合判断法和层次分析法构建债务预警模型，对地方政府性债务风险进行整体量化；金荣学（2013）研究了地方政府债务支出的实际效益，构建了绩效评价体系。

四、地方政府债务风险管理制度研究

樊丽明、黄春蕾（2006）研究认为应在财政部和省市县财政部门设立债务管理机构；姜文彬、尚长风（2006）研究了建立代理人的筛选机制与委托人的权力分配机制；李燕（2009）分析地方政府性债务期待规范化、透明化管理；郭玉清（2009）设计了化解地方政府债务的动态演进路径：调节总量→控制增量→削减存量债务；张玉佩、薛立强（2013）强调整合性的地方政府债务监管机制；赵红、杜爽（2011）强调加强融资平台债务的制度建设，尽快建立并完善地方债券制度；洪源（2012）研究了债务的可持续问题。王亚芬（2012）认为推进财税体制改革等解决债务问题；杨雅琴（2013）构建以制度约束为主、辅之以行政控制的债务管理模式；张英杰、张良贵（2013）认为应防止地方政府债务局部风险的集聚、扩散以及切断传导途径。

五、述评及展望

通过相关文献的回顾，以往研究主要集中在地方政府债务风险预警和管理上，国外学者进行了大量的理论与实践研究，将它们应用到中国地方政府债务管理上，有助于我国债务风险防范借鉴。总结国内外研究成果及地方政府债务风险演变规律，将来进一步研究有如下趋势：

（一）加强地方政府债务适度规模研究根据审计署报告，地方政府债务存量已经非常巨大，地方政府债务适度规模到底多大为好，应当进一步研究。杜洪林（2010）根据从债务有拉动国民经济，分析债务、国民收入、财政支出三者之间的内在逻辑关系，建立数学模型，分析地方政府最佳债务规模、新一期债务适量规模等，指导地方政府控制债务风险，更好地服务于我国地方政府公债实践；彭玉华（2011）从经济发展水平、地方财政收入、地方财政支出和贷款利息等四个方面选取指标与地方政府债务建立回归模型进行实证分析，从而确定适度的举债规模，然后逐步进行预测。

（二）加强地方政府存量债务转移机制研究要有定量化管理，要研究信用衍生工具对地方政府债务风险的转移途径，要多联系我国特色情况实际情况，要体现出隐性地方政府债务的风险，探讨地方政府财政功能的破产机制，研究破产机制的利弊与后果。

（三）风险管理技术的研究要考虑动态性变化现行的风险管理研究大都是是基于历史资料的静态风险管理，大多呈线性相关的假设之上，要建立在动态变化的基础之上，从纵向上要加强研究债务的可持续性，从横向上要加强探讨多个地方政府债务风险的横向关联与影响，风险管理技术才能更加具有控制意义。

［1］刘海建、陈传明：《地方政府投融资平台、公共架构设计前瞻性与平台绩效：基于中国平台的实证研究》，《管理世界》2007年第5期。

［2］肖玉香：《地方政府投融资平台设立股权投资基金的可行性探讨》，《云南师范大学学报》(哲学社会科学版) 2010年第1期。

［3］洪源、郭平：《土地财政视角下的地方政府融资平台债务风险研究——以中部地区C市融资平台为例》，《西安财经学院学报》2012年第9期。

［4］刘洪涛、原毅军：《地方政府融资平台投资价值增长模型研究》，《生态经济》2012年第11期。

［5］缪小林、伏润民：《地方政府债务风险的内涵与生成:一个文献综述及权责时空分离下的思考》，《经济学家》2013年第8期。

［6］潘志斌：《政绩竞赛、经济转型与地方政府债务增长》，《华东师范大学学报》（哲学社会科学版）2014年第3期。

［7］Allen Schick.Budgeting for Fiscal Risk.The World Bank.2000.

［8］Henderson Lennealand Disaster.Pervasive risk and Public Bureaucracy in Developing Nations.Public Organization Review.2004.4（2）.

［9］Coen Kruger.Valuing and Managing Risk Associated with Government Contigent Liabilities.World Bank.1998.6（l）.

［10］Hana polaekova Brixi.Contingent Government Liabilities：A Hidden Risk for Fiscal Stability.PolicyResearchWorking Pape No.1998.The world Bank，1998.

（编辑刘姗）