蛋价短期仍有上涨空间

短期在产蛋鸡存栏减少、鸡蛋库存较低以及养殖户惜售的情况下，鸡蛋供应呈现偏紧状态。而后市随着元旦、春节备货逐步启动，鸡蛋需求将好转。目前大部分地区走货偏快，其中华北地区、西北地区走货较快，预计现货价格的振荡区间或继续上移。加上人民币贬值、通胀预期以及资金的推动，期货市场做多情绪较浓。

蛋鸡存栏量下降，销区库存较低

从往年来看，鸡蛋一般在三大传统节日前出现价格高点，节后一般会出现低点。目前中秋节已经过去一段时间，鸡蛋价格低点可能已经出现。前期由于现货和期货价格双双下跌，鸡蛋贸易商普遍不看好后市，备货量并不充足，加之前期老鸡淘汰量较大，部分地区出现收货偏难的状况，大部分地区走货较快，尤其在西南地区、西北地区。而鸡蛋库存方面，东北地区、中南地区以及西北地区库存明显偏低，局部地区缺货。

养殖利润刚刚好转，价格仍有上涨空间

蛋鸡养殖成本方面，除去人工及杂费，饲料构成为60%玉米、25%豆粕及其他。玉米受政策影响供求矛盾严重，价格或继续下跌。美豆得到关键支撑，我们的观点是反弹抛空豆粕，后市有继续下调的空间。

玉米与豆粕价格偏弱，整体养殖成本稳中下降。由于鸡蛋价格反弹，蛋鸡养殖利润好转。后期随着蛋价反弹，蛋鸡养殖利润将继续好转，但鸡苗从补栏到产蛋还需要一定时间，在集中产蛋之前，鸡蛋价格仍有上涨空间。

通胀预期和人民币持续贬值推升期货价格

进入四季度之后，我们认为有两方面的因素会推升国内通胀预期。一是此轮房地产价格的上涨，将通过房租在通胀中得到进一步体现，将全面抬升生产和经营成本。二是人民币贬值也将加剧输入型通胀，我们认为人民币年内的贬值趋势并不会改变。

在通胀预期背景下，除了黄金是传统的保值商品外，农产品亦是较好的对冲品种。我们注意到，近几个交易日农产品板块受到资金的持续关注，成为仅次于黑色品种的资金流入居前的板块。相较于今年工业品的火爆，农产品或成为未来资金抽离工业品后的选择。

预计现货价格后续振荡区间将上移，再加上270-300元/500千克的交割成本，鸡蛋期货价格有继续上行的空间。