易宪容： 当前国内外投资者对人民币信心如何？

可以说，从今年2月份开始，人民币汇率基本上稳定在一个特定的区间，尽管英国脱欧投票之后，人民币汇率随着一篮子货币有所贬值，但是仍然稳定在6.7以下的区间。所以，这次杭州举行的20国集团首脑会议，中国政府一再强调人民币汇率稳定的重要性。

比如，从香港保险监管处统计数据显示，上半年香港保险公司向国内居民发出的保单，新造保单费达301亿元，已接近2015年全年总额，上半年按年大增近1.17倍，并占整体新造保单保费36.9%。仅仅在今年第二季，国内居民新造保单保费就比去年同期升1.38倍，高达169亿元，按季则升28%。金额再创有记录以来的新高。有分析指出，尽管年初国内收紧了居民到香港投保的支付渠道，但仍然没有阻止国内大量的资金以这种方式流入香港。因为，在人民币贬值预期没有改变的情况下， 国内居民分散投资风险需求增加，以及香港保险产品较多元化，从而也就吸引更多的国内居民到香港购买保单，而且在未来几年里，国内居民的这种投资方式仍然会有20-30%增长。因为，这已经成了国内居民规避人民币贬值风险重要的投资途径。

也就是说，从去年811人民币汇率改革以来，由于人民币的持续贬值，市场对人民币的前景开始变化，投资者也开始调整人民币资产配置，所以，作为全球最为重要的人民币离岸市场，投资者开始对持续人民币的信心出现重大逆转，从而让离岸市场人民币的萎缩也是必然，而且这种趋势还可能会持续一个较长的时间。

同时，在人民币贬值预期不减、中国A股十分弱势、房地产泡沫越吹越大的情况下，国内的资金也通过港股通逐渐地进入香港股市。在过去3个交易日就有130亿资金流向香港市场，这也刺激香港恒生指数创一年来新高。而这些资金的流向香港市场，同样是与国内投资者对人民币汇率信心不足有关，其资产投资向全球配置的结果。

从这些情况来看，尽管中长期来说全球市场对中国的经济及人民币有一定的信心，但短期来看，或在未来一二年的时间里，市场还是认为人民币贬值概率大于人民币的稳定或升值。国外市场投资者认为是这样，中国的投资者也认为是如此。特别是对于中国的投资者来说，更会感觉到当前中国股市的弱势，感觉到中国房地产市场疯狂及泡沫的巨大，更是认为人民币在未来一二年贬值的概率大增，中国的绝大多数高净值的居民都在以资产全球配置的方式来规避这种风险。对于国内的其他居民来说，要清楚认识到这种趋势，观察清楚市场可能的变化，这样也能够帮助规避人民币贬值可能面临的风险。