税收与财政补助促进融资租赁发展的对比研究——基于行业异质性和不同企业类型视角

王 刚

(天津财经大学经济学院，天津 300222)



税收与财政补助促进融资租赁发展的对比研究
——基于行业异质性和不同企业类型视角

王 刚

(天津财经大学经济学院，天津 300222)

本文基于行业异质性和不同企业类型视角，对比分析税收与财政补助促进融资租赁发展的作用。结果表明：税收和财政补助对融资租赁业发展的促进路径有三条，承租方、供货方和担保机构在其中起到中介效用；税收的作用程度高于财政补助的行业有：电信、工程机械、交通运输、矿业和制造加工；财政补助的作用高于税收的行业有：IT、医疗和印刷；在风险投资融合型和革命型的企业中，税收政策的作用高于财政补助，在冒险型的企业中，财政补助政策的作用程度高于税收政策。

融资租赁；税收政策；财政补助；有效性

一、引 言

融资租赁是金融创新品的一种特殊形式，它的融资方式灵活，服务领域广泛，既可以将融物与融资合为一体，也可以成为一种新型销售模式。作为一个新兴的“朝阳行业”，融资租赁能够为企业设备更新改造和引进先进机器设备提供新的融资途径；为现有的金融市场引入新的竞争机制，带来市场活力，推动金融产品多元化发展；为国家正确引导市场投资方向发挥作用，有效配置物力资源；为中小型企业的持续经营提供有力的金融支持，解决更多人的失业问题。然而，中国的融资租赁行业发展受到了很大的阻力[1]，其中主要的阻碍是自其其他行业的壁垒和中国的特殊国情。鉴于此，政府对融资租赁企业发展的支持，是促进中国融资租赁行业发展的主要外在动力[2]。

国外关于融资租赁的税收理论研究方面主要集中在以下几个方面：融资租赁的税收原因和融资租赁的税收的发展。其主要的研究成果主要有税率差别理论、债务替代理论、代理成本和破产成本理论。Barclay和Smith(2013)的研究认为融资租赁可以提高地方政府的税收所得[3]；Lasfer和Levis(2014)研究认为对比采用融资租赁的企业和不采用融资租赁的企业，采用融资租赁的企业自身有着较高的税负[4]。Mukheijee(2015)融资租赁可以在经济市场上与银行融资相互互补发展。根据委托代理关系可知，采用融资租赁方式进行企业融资可以更容易规避道德风险[5]。Smith和Wakeman(2015)研究认为税收政策在判断融资租赁中的潜在承租企业和出租企业上均有重要的作用[6]。

国内对于关于融资租赁行业的税收和财政补助方面的研究可以分为三个阶段：第一阶段(1994-2004)，融资租赁业是否适用差别的流转税政策方面的主要研究；第二阶段(2005-2009)，主要针对增值税转型后，我国融资租赁行业如何适用政府的税收和财政策略研究；第三阶段(2010-至今)，融资租赁业中租赁双方当事人以及对租赁业务的开展都受到了怎样的影响，具体的实践操作中又存在什么样的问题。李伟和李卫平(2014)研究中国税收营改增之后的融资租赁行业的税收问题，指出营改增对融资租赁行业的负向作用较大，企业需要根据税收政策进行经营上的调整与完善[7]；吕振艳和杜国臣(2013)研究现阶段中国融资租赁行业的现状和出现的问题，研究结果显示在中国新一轮的经济发展过程中，融资租赁作为现代服务业的新兴领域[8]；郑春美和李佩(2015)实证研究政府补助与税收优惠对企业创新绩效的影响，研究表明政府补助对企业创新有显著激励作用，而税收优惠不仅不能增加企业创新绩效，有时还会对其产生消极影响[9]；冯日欣和刘砚平(2016)研究认为我国融资租赁业步入了恢复发展时期，但是与西方发达国家相比，我国融资租赁市场渗透率仍处于较低水平，融资租赁业尚处于发展初期[10]。

综上所述，对于融资租赁的研究，多数学者都重点关注了融资租赁行业的发展历程[11]、出现的问题和如何治理[12]。虽然学者对于税收政策对融资租赁行业的作用进行了研究，但是都只是定性的分析，没有定量的研究，忽略了对政府税收政策和财政补助政策的对比分析，并且缺少在不同的融资租赁行业和企业规模下的分析。鉴于此，本文基于行业异质性和不同企业规模视角，分析政府税收与财政补助促进融资租赁发展的效率对比分析。实证分析和检验在不同的行业类型和行业规模性，政府税收策略和政府财政补贴对融资租赁企业的促进机制。

二、理论分析与研究假设

(一)税收与财政补助对融资租赁的出租方的促进机制

在融资租赁行业中，出租方是主要的参与者。出租方是设备的出租者，促进出租方参与融资租赁是促进融资租赁行业发展的主要措施之一[13]。第一，政府的税收是企业重要的支出之一，因此，政府通过税收减免政策和财政补助政策，可以提高出租方的盈利能力，从而可以促进出租方参与融资租赁行业，进而促进融资租赁行业的发展[14]；第二，融资租赁行业主要是在一些大型的企业，其设备和产地涉及的资金规模较大，因此，政府的财政补助在一定程度上解决了出租方的资金缺口，因此可以促进出租方参与融资租赁，从而促进融资租赁业的发展[15]；第三，在出租方将自己的设备使用权转移到融资租赁公司时，需要担保公司和信托公司的担保，当政府参与到其中时，可以增加担保公司的信誉和实力，从而进一步的保证融资租赁行业的发展，进而促进融资租赁行业的发展[16]。综上，提出本文的研究假设：

H1：政府通过税收减免政策，促进出租方参与融资租赁，从而促进融资租赁行业的发展；

H2：政府通过财政补助政策，促进出租方参与融资租赁，从而促进融资租赁行业的发展；

H3：政府促进融资租赁行业发展的路径中，出租方起到中介作用。

(二)税收与财政补助对融资租赁的承租方的促进机制

承租方是融资租赁公司的客户，是融资租赁行业发展的基础。政府通过促进承租方的融资租赁业务，可以促进融资租赁行业整体的发展[17]。第一，新企业初建时，其企业自身缺少资金，通过融资租赁可以在一定程度上避免资金链的断裂。政府给予企业税收减免更能在一定程度上减少企业的支出，从而促进承租方选择融资租赁公司进行企业建设，从而促进融资租赁行业的发展[18]；第二，政府的财政补助可以直接促进企业选择融资租赁，而且政府也可以参与其中，成为参与者，这样既可以促进了企业选择融资租赁进行建设，也可以保证企业按时的缴纳融资租赁的租金，进而促进融资租赁行业的整体发展[19]。综上，提出本文的研究假设：

图1 概念模型

H4：政府通过税收减免政策，促进承租方参与融资租赁，从而促进融资租赁行业的发展；

H5：政府通过财政补助政策，促进承租方参与融资租赁，从而促进融资租赁行业的发展；

H6：政府促进融资租赁行业发展的路径中，承租方起到中介作用。

综上研究所述，本文提出政府的税收策略和财政补助对融资租赁公司发展的作用概念模型如图1所示。

三、实证检验

(一)问卷设计

本文问卷在设计和编订时尽量采用国外比较成熟的量表，在此基础之上基于我国的融资租赁情境和本文研究目的对问卷加以改进。本文问卷主要包括融资租赁公司、信托公司、投资者、承租方、供货方和担保公司等6个部分，相关的变量全部采用Likert的7点量表来测量描述。融资租赁公司量表的设计综合参照Tan的操作化量表[20]；信托公司参照Chandler的诠释和测量[21]，形成本文的关于信托基金公司的问卷；投资者方面根据Wang对其的诠释和度量[22]，形成本文的关于资金投资者的问卷；承租方、供货方主要整合Bob G. Kilpatrick和Stuart Shough的研究形成本文的问卷[23][24]；担保公司依据Wiklund对其的诠释和度量[25]，形成本文的担保公司的相关问卷。

(二)数据收集与处理

1.数据收集

本文研究的样本为融资租赁行业的参与者，严格参照Egger(2015)和Rasmussen(2015)对融资租赁行业的标准进行筛选[26][27]。从2011年1至3月，我们组织调查团队，依托天津大学青年实践基地面向天津、北京、上海、深圳和广州五个城市进行问卷的发放与填写。共发放问卷3000份，回收问卷2286份，有效问卷2230份，有效率74.3%。问卷主要涉及的企业包括电信、IT、医疗、印刷、工程机械、交通、矿业和制造业等8个行业，每个行业各有问卷375份。表1描述了样本特征的分布情况，可知样本分布情况较为广泛，具有一定的代表性。

表1 样本的描述性统计(N=230)

2.数据处理

第一，数据的信度和效度处理。本文采用SPSS20.0对问卷收集的所有数据进行信度和效度的检验(如下表2所示)。总体来看，所有因子的Alpha值均大于0.7，说明问卷调查的各题项具有较高的可信度。进一步对其效度进行检验，总体来看可见每个变量的题项对其解释程度都在0.7以上，问卷具有较好的效度，适宜开展中介效用研究。

表2 样本数据的信度和效度检验

第二，数据的相关性检验。依据表3结果所示，各潜在变量在较高的显著水平上存在相关性，支持进一步探索其变量之间的中介效应和准确的结构关系。融资租赁公司、信托公司、投资者、承租方、供货方、担保公司。表3的检验结果可知，融资租赁公司、信托公司、投资者、承租方、供货方和担保公司之间存在显著的相关关系；融资租赁公司与投资者和承租方也存在显著的相关关系；投资者与担保公司、承租方存在显著相关关系。初步表明投资者对融资租赁公司的作用路径中担保公司和信托公司起到中介作用。

表3 各变量相关系数

注：“*** ”、“** ”、“* ”表示在1%、10%、5%水平下显著。下同。

(三)模型估计

1.中介效应的检验

依据温忠麟(2005)关于检验中介效用的方法[28]，本文利用Evews7.0软件分别对投资者与融资租赁公司(模型2)；投资者、担保公司、信托公司与融资租赁公司(模型3)；投资者、担保公司、信托公司、政府与融资租赁公司(模型4)；承租方与融资租赁公司(模型5)；承租方、政府与融资租赁公司(模型6)；供货方与融资租赁公司(模型7)；供货方、政府和融资租赁公司进行拟合检验，结果如表4所示。

表4 多元线性回归结果

注：企业经历是指企业未融资租赁之前的企业年龄。

2.SEM模型的检验

为了进一步剔除多重共线性的影响，并且整体上验证政府的税收和财政补助对融资租赁的影响路径，运用AMOS20.0对其进行SEM模型估计，其模型估计的结果如下图2所示。SEM拟合结果可知，NNFI和CFI值都>0.9，PNFI>0.5，RMSEA<0.1，可以表明上述SEM估计结果较为理想，可以开展模型假设的验证。

图2 政府的税收和财政补助对融资租赁作用路径SEM估计结果

3.基于行业异质性的检验

根据数据的调研可知，本文一共抽样调查可八个行业，按照乔丽媛(2015)的研究，将融资租赁领域分为：电信、IT、医疗、印刷、工程机械、交通、矿业和制造业，分别分析政府的税收和财政补助对企业融资租赁的作用路径，结果如下表5所示：

表5 不同融资租赁行业领域下作用路径的多元回归结果

4.基于不同企业类型的检验

对于不同企业类型，政府的收税和财政补助对融资租赁企业的作用效果也会呈现差异性。本文借鉴Egger(2015)的研究[26]，将企业类型依据初始的条件分为冒险型、风险投资融合型和和革命型三类，依据本文的调研数据，三种类型的问卷分别为775、763、692份。冒险型的机会成本较低，科技进步是核心竞争力，主要关注市场机会的不确定性。风险投资融合型具有高标准的管理团队、明确的目标市场和计划，关注产品和技术。革命性的创业是将最优的创业计划、集财富和价值于一身，通过对生产技术或经营过程的革新为顾客提供超额价值的产品或服务。在不同的企业类型下分析政府的收税和财政补助对融资租赁企业的作用机制，结果如下表6所示：

表6 不同企业类型下作用路径的多元回归结果

(四)结果讨论

1.效用

根据中介效用的实证分析结果(表4)可知，模型2实证分析结果投资者对融资租赁的作用程度为0.231，模型3实证分析加入担保公司和信托机构这一变量之后，三者的作用程度分别为0.212、0.296、0.339，可以明显的看出投资者的作用程度降低，再根据模型4加入政府之后，四者的作用程度为0.20、0.112、0.289、0.234。明显的可见投资者、担保公司、信托机构的作用程度降低，可见在政府对融资租赁的作用中担保公司和信托机构起到中介作用。假设H3的成立。

依据模型5，承租方对融资租赁的促进作用程度为0.235，当增加政府这一中介变量之后(模型6)，承租方对融资租赁的促进作用程度为0.223，政府对融资租赁的促进作用程度为0.305，可见承租方对融资租赁的作用程度降低(0.235变为0.223)，依据温忠麟的中介作用可知，承租方在政府对融资租赁的作用中起到中介作用。H1、H2的成立。

依据模型7，供货方对融资租赁的促进作用程度为0.427，当增加政府这一中介变量之后(模型8)，供货方对融资租赁的促进作用程度为0.242，政府对融资租赁的促进作用程度为0.474，可见供货方对融资租赁的作用程度降低(0.427变为0.242)，依据温忠麟的中介作用可知，供货方在政府对融资租赁的作用中起到中介作用。H4、H5和H6的成立。

2.结构方程

依据结构方程模型(图2)的实证分析结果可见，加之政府的税收政策和财政补助对融资租赁业发展的促进路径有三条：路径1：政府→担保机构→融资租赁行；路径2：政府→承租方→融资租赁行业；路径3：政府→供货方→融资租赁行业。

3.行业异质性

依据表6的实证结果显示，分别对电信、IT、医疗、印刷、工程机械、交通、矿业和制造业八个行业对比分析政府的税收和财政补助对企业融资租赁的作用路径。研究结果表明，政府税收对融资租赁作用程度高于政府财政补助的行业有：电信行业、工程机械行业、交通运输、矿业开发和制造加工行业，其政府税收作用程度分别为0.57、0.36、0.52、0.54、0.45，高于政府财政补助的作用程度0.38、0.21、0.42、0.39、0.33；政府财政补助对融资租赁作用程度高于政府税收政策的行业有：IT行业、医疗和印刷行业，其政府财政作用程度分别为0.46、0.53、0.46，高于政府税收的作用程度0.35、0.21、0.29。电信行业中对融资租赁的主要变量有：投资者、担保公司和政府的补助；IT行业中对融资租赁的主要变量有：信托公司、政府补助和承租方；医疗行业中对融资租赁的主要变量有：信托公司、政府补助和承租方；印刷行业中对融资租赁的主要变量有：担保公司、政府补助和供货方；工程机械行业中对融资租赁的主要变量有：投资者、担保公司和政府补助；交通行业中对融资租赁的主要变量有：信托公司、政府补助和承租方；矿业行业中对融资租赁的主要变量有：投资者、信托公司和政府补助；制造业行业中对融资租赁的主要变量有：投资者、担保公司和信托公司。

4.不同企业规模

在冒险型的企业类型中，由数据可知，政府的财政补助政策对融资租赁的作用0.46大于政府的税收政策对融资租赁的作用0.36。政府的财政补助政策对融资租赁的作用程度高于政府的税收政策。这说明政府的财政补助可以更好的促进融资租赁企业。而且政府的财政补助通过投资者和承租方对融资租赁行业的发展作用程度最大。

在风险投资融合型的企业类型中，由数据可知，政府的财政补助政策对融资租赁的作用0.18小于政府的税收政策对融资租赁的作用0.23。政府的税收政策对融资租赁行业的作用高于政府的财政补助政策。这说明政府的税收政策可以更好的促进融资租赁企业。而且政府的税收政策通过担保公司和供货商对融资租赁行业的发展作用程度最大。

在革命型的企业类型中，由数据可知，政府的财政补助政策对融资租赁的作用0.31小于政府的税收政策对融资租赁的作用0.64。政府的税收政策对融资租赁行业的作用高于政府的财政补助政策。这说明政府的税收政策可以更好的促进融资租赁企业。而且政府的税收政策通过信托公司和承租方对融资租赁行业的发展作用程度最大。

四、结论与启示

(一)基本结论

本文选取融资租赁企业为研究对象，从理论方面分析了政府的税收政策和财政补助政策对融资租赁企业发展的促进机制，并且通过问卷调查和结构方程模型实证检验了政策税收政策和财政补助政策对融资租赁企业发展的促进路径和程度，重点研究了不同行业类型和企业类型下的作用机制。本文主要的研究结果如下：

第一，中介效用方面。政府的税收政策和财政补助对融资租赁业发展的促进路径有三条，承租方、供货方和担保机构在其中起到中介效用。路径1：政府→担保机构→融资租赁行业；路径2：政府→承租方→融资租赁行业；路径3：政府→供货方→融资租赁行业。

第二，政府税收政策和财政补助政策的对比分析方面。在路径1中政府对担保机构的作用程度为0.65，担保机构对融资租赁行业的作用程度为0.35；在路径2中政府对承租方的作用程度为0.85，财政补助最大(0.56)，承租方对融资租赁的作用程度为0.88；在路径3中政府对供货方的作用程度为0.15，政府的税收政策作用最大(0.44)，供货方对融资租赁行业的作用程度为0.7656。

第三，不同行业类型下的分析方面。政府税收对融资租赁作用程度高于政府财政补助的行业有：电信行业、工程机械行业、交通运输、矿业开发和制造加工行业；政府财政补助对融资租赁作用程度高于政府税收政策的行业有：IT行业、医疗和印刷行业。整体上，政府的财政补助和税收政策对融资租赁行业的作用显著。

第四，不同企业类型下的分析方面。在冒险型的企业下，政府的财政补助政策对融资租赁的作用程度高于政府的税收政策，而在风险投资融合型和革命型的企业类型中，政府的税收政策对融资租赁行业的作用高于政府的财政补助政策。

(二)研究启示

1.政府税收方面

针对增值税改革实施过渡性财税政策。由于我国特殊的税收政策环境，现阶段融资租赁行业主要是以售后回租业务为主导，营业增值税的扩大化导致了融资租赁业务的利润被严重的稀释，需首先解决售后回租业务增值税计征问题。同时逐渐扩大融资租赁行业的增值税扩张范围，完善具体的融资租赁业务的政策。

给予融资租赁企业税收优惠政策。完善“征-退”政策的时效性，防止融资租赁的企业的税负过重问题。进一步调整折旧计提主体，施行更加灵活的折旧税收政策,并进一步加速的推进我国营业增值税的范围。

2.政府财政补助方面

通过上述分析可得，政府的财政补助主要通过三个方面对融资租赁行业进行作用：投资方、承租方和整体环境。

政府财政补助对投资方的作用方面：拓展多种融资渠道。积极引导各种所有制资本、保险资金、社保基金等进入融资租赁行业，支持融资租赁公司通过短期外债融通外汇资金，利用中长期外债拓展融资渠道;简化外汇管理。融资租赁机构开展境外融资租赁业务的，不受现行境内企业境外放款额度限制，租赁公司当期新增实收资本，外汇管理局应根据增资后审计报告相应调增租赁公司当期外债额度。加快外汇管理政策创新;支持融资租赁公司借外币外债，争取外汇资本金、外币外债实行意愿结汇。

政府财政补助对承租方的作用方面：政府财政鼓励融资租赁机构按照相关规定开展房产、土地使用权等不动产租赁业务，积极参与重大基础设施、城市基础设施等重大工程建设；政府财政鼓励融资租赁公司开展业务创新；简化融资租赁设备的登记流程，鼓励创新开展境外或跨境融资租赁业务以及进口设备保税租赁业务；优先安排外汇额度支持融资租赁公司离岸融资活动，支持金融租赁机构开展离岸业务并政府财政鼓励融资租赁公司支持高新技术重点产业发展。

政府财政补助对整体发展环境的作用方面：各类融资租赁公司在办理融资租赁业务时，将融资租赁合同中载明的融资租赁物权属状态予以公示；对于融资租赁公司业务涉及的租赁物权属变更、权属转让等有关手续并发证，依法明晰权属；鼓励设立融资租赁相关的中介服务机构，为融资租赁业的发展提供配套服务；简化办事程序，为融资租赁机构办理相关手续开辟绿色通道,加强融资租赁人才引进。

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(责任编辑:风 云)

A Comparative Study of the Effect of Taxation and Financial Assistance on the Promotion of the Development of Financial Leasing ——From the Perspecive of Industry Heterogeneity and Different Types of Business

WANG Gang

(Institute of Economics, Tianjin University of Finance and Economics, Tianjin 300222，China)

This paper conducts a comparative study of the effect of taxation and financial assistance on the promotion of the development of financial leasing from the perspective of industry heterogenity and different types of business. The results are as follows: taxation and financial assistance promote the development of financial leasing in three ways and the lessee, the supplier and guarantee agencies all play a mediating role in the process; the effect of taxation is greater than that of financial assistance in telecommunications, construction machinery, transportation, mining, manufacturing and processing industries, whereas in IT, medical and printing industries, the effect of financial assistance is greater than that of taxation; in enterprises of venture investment and of a revoluionary type, taxation has a greater effect than financial assistance, whereas in adventure-oriented enterprises, financial assistance has a greater effect than taxation.

financial leasing；tax policy；financial assistance；effectiveness

2016-07-04

王刚(1975-)，男，天津市人，天津财经大学经济学院博士生。

F830.39

A

1004-4892(2016)12-0037-09