中小企业融资的破与解

迈平

中小企业发展为我国经济发展做出了重大贡献，但是与其贡献不相称的是中小企业的融资困局依然存在。虽然社会一直在致力解决中小企业融资难问题，但效果始终差强人意。

今年以来，国务院主要领导在不同场合多次表示，金融机构要着力支持实体经济，特别是支持小微企业的健康发展，绝不能脱实向虚。还明确提出支持商业银行扩大应收账款质押融资规模，探索其他动产质押融资试点。

中小企业融资难

在我国经济结构中，中小企业是极其重要的组成部分，2015年年末在我国工商部门注册的中小企业数量已超过2000万家，个体工商户超过5400万户，中小企业利税贡献稳步提高，纳税总额超过国家税收总额的50%。中小企业数量占全国企业总数的95%以上，GDP的贡献值超过90%，在科技创新方面完成了65%的发明专利和80%以上的新产品开发，成为技术进步的重要力量。在城镇就业方面创造的城镇就业岗位超过就业总数的80%，成为就业的主渠道。可以说，中小企业是中国经济发展的风向标，中国经济的增长离不开中小企业的发展和贡献。

然而，我们也看到，由于不少中小企业发展时间短、经营规模小、财务制度不健全、管理不规范，再加上自有资产少、抗风险能力相对较弱而且资信水平较低，缺乏足够的抵押物，难以达到金融机构贷款要求，使得企业难以获得银行贷款，造成融资困难。

造成这种融资困难局面，有中小企业自身的主观原因，也有外部的客观原因。

人们知道，目前我国中小企业融资渠道主要有两种，内源融资和外源融资。在中小企业新创立时，内源性融资是最原始，最可靠，成本最低，风险最小的企业资本积累方式，其主要来源于留存收益和企业折旧，但大部分中小企业科技水平低、经营者管理差、人才资源开发不足、企业信用不高，税务负担重。所以，企业仅靠内源性融资来发展生产扩大经营规模十分困难。

而外源融资，在中小企业财务状况非常健康时，可以通过银行贷款进行融资，也可以进入股票交易市场、债权交易市场等进行外部性融资。但是我国中小企业由于存在信息不对称、抵押物不足、相关法律制度不健全等因素影响，银行为规避风险不愿意向中小企业发放贷款。

因此，如何改善中小企业融资现状，就是一个有待探索的新课题。

正因此，我们整理和归纳出造成融资困难的几个方面，从而探寻解决问题之道。

中小企业普遍缺乏现代企业经营理念，企业管理不够规范，没有长远的发展规划，缺乏对市场的深入研究，产品开发盲目，产品过剩积压，占用了大部分资金。

中小企业融资活动缺乏相关的法律保障和制度保障，中小企业信用担保机构规模小，风险分散与补偿制度缺乏。

中小企业的土地、产房、机器设备等固定资产少，存货、应收账款等流动资产和无形资产能够作为抵押物的更少，缺乏足够的抵押物导致银行贷款难。

中小企业股权缺乏退出通道，私募基金和风险投资只对部分有可能上市的公司进行选择性投资，加上中小板和创业板的审核期以及上市完成后的锁定期长等原因，大量的中小企业无法获得私募基金和风险投资的股权投资。

企业规模小，公司知名度不高，效益不稳定，市场接受程度较低，产品营销成本较高，再加上公司信息不透明，难以形成银行对信贷资金的吸引力。

目前许多股份制银行、城市商业银行、农村信用社的信贷效益观念日趋增强，大部分效益好、还贷能力有保障的中小型企业，己经被它们抢占，留下的优良中小企业较少，造成这部分企业融资难。

中小企业生产的产品利润小，经营中资金需求处多、分散、期限不定、周转速度缓慢，带来企业需求资金一般有急、少、频率高的特点，金融机构承担的风险大、成本高。

中小企业多为科技程度不高、产品市场趋于饱和的行业，在市场需求压缩的情形下，经营风险大，甚至有倒闭的危险，因此金融机构也不愿意贷款。

近年来我国中小企业数量在高速增长，然而中小企业融资渠道又不多，于是更增加了中小企业融资难度。

由于以上这些原因造成了中小企业融资难，也制约了企业核心能力的增强与发展。虽然国家为支持中小企业发展，多次下调存款准备金率并降息，但并没有为其减轻太多负担，融资难仍是摆在中小企业面前的一大难题。

借鉴融资经验

资金是经济发展的一个决定性因素，是企业的血液。资金的数量、结构等状况直接制约着各类企业的运行和发展。而中小企业因规模小，难以获得银行和其他金融机构的支持是世界各国中小企业发展过程中普遍存在的问题。

国外早在20世纪30年代世界经济危机时，就开始研究中小企业融资问题，并取得了一些成果。

如当时的英国麦克米伦爵士，就以中小企业发展扩大时期所需要的金融服务提出了资金缺口的概念，即银行、担保等金融机构，不愿为经营风险较大的中小企业提供发展资金支持，这一问题被称为“麦克米伦缺口”。这是最早在世界上提出中小微企业融资问题的理论。

从国外现有文献来看，大部分是通过基本的麦克米伦缺口理论、企业金融成长周期理论、信息不对称等理论的角度给出了各自解决问题的方案。

在美国，中小企业在结构转变、技术创新、增加就业、提高经济稳定性等方面起着重要的作用，并提供了美国40%的GDP、54%的产品销售额、50%的私营企业产值、60%的就业以及70%的科技创新项目。

近年来，美国随着个人信贷活动的迅速增加以及金融行业在网络时代出现新的服务形态，中小微企业贷款渠道日益多元，获得资金也更加便利。

在美国有相关法律规定，政府及大型企业包括军工企业的采购，必须留出20%的份额给小微企业，让小微企业参与竞争。

而依法设立的美国中小企业局（SBA）的主要任务，就是以担保方式鼓励银行向中小企业提供贷款。银行目前仍是美国小微企业获得信贷的主要渠道。在金额10万美元以下的贷款中，大型银行和全国性信用卡银行等特殊银行占据了最大比例，贷款金额100万美元以下的小微企业贷款市场中，社区银行占比50%以上。

另外，中小微企业融资难也一直困扰欧盟决策者。欧盟的中小微企业一般都没有资产负债表，也没有能力提供抵押品，更无法实现标准化的信用评级。因此，小微企业贷款往往具有高成本和高风险的特征，商业银行等传统金融机构对小微企业的贷款供给也严重不足。

作为欧盟的政策性银行，欧洲投资银行于1994年成立了专门支持中小企业融资的欧洲投资基金。欧洲投资基金已经成为欧盟及各成员国支持微型金融发展的主导机构，目标是改善中小企业融资状况。向商业银行等金融机构提供风险共担的系列金融产品，通过提高这些金融机构向中小企业的贷款和风险投资能力，间接地支持中小企业融资。

在德国，中小企业几乎不存在融资难的问题，这是因为德国政府与各类金融机构及社会力量各司其职形成了功能互补的中小企业融资体系。

首先，德国清晰完善的法律体系保障政策性银行在中小企业融资体系中处于引导地位，同时政府为中小企业融资提供低成本资金来源，为担保银行等提供税收优惠。

其次，商业银行机构和各类中介机构优势互补，风险共担，降低信息不对称，共同服务于中小企业发展。其中，储蓄银行在德国中小企业融资过程中发挥着十分重要的作用。

最后，行业协会的深入参与为中小企业融资提供了针对性的帮助。

综上来看，西方发达国家解决中小企业融资难问题的成功做法和经验，为我们提供了解决问题的思路和方法。

多渠道解决融资难

改革开放以来，我国中小企业数量多、活力强，对促进经济增长、扩大就业和增加居民收入做出了很大贡献。所以，从1998年以后国家从战略高度出发，采取了一系列扶持政策和措施，确保中小企业健康发展。

2002年6月29日，全国人大讨论并通过了《中华人民共和国中小企业促进法》。其中规定：“国家采取措施拓宽中小企业的直接融资渠道，积极引导中小企业创造条件，通过法律、行政法规允许的各种方式直接融资。”还规定：“国家通过税收政策鼓励各类依法设立的风险投资机构增加对中小企业的投资。”这些规定，为建立中小企业融资体系奠定了法律基础。

2009年，国务院印发《关于进一步促进中小企业发展的若干意见》提出要营造有利于中小企业发展的良好环境、切实缓解中小企业融资困难、加大对中小企业财税扶持力度等具体意见。

2012年至2014年10月，国务院先后两次印发《关于扶持小型微型企业健康发展的意见》等文件，从资金支持、财税优惠、创业基地建设、促进企业信息互联互通等方面提出指导意见。

2015年，国务院再次印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，提出加快设立国家中小企业发展基金等。

近年来，随着国家一系政策措施的不断出台，在资金融通方面，正采取多种办法满足中小企业发展对资金的需求。

目前，我国中小企业融资方式主要为不动产担保融资。所谓不动产是指土地以及房屋、林木等上的定着物。因为商业银行和其他金融机构为防范金融风险，绝大部分贷款都需要抵押或担保物，因为贷款人无法转移财产实物，而且不动产的增值属性保证了还贷人的偿还能力。

而动产是指不动产以外的物品，动产融资是贷款人以各种动产为担保物从银行获得各种资金支持的行为。

但动产融资也存在三大待解困局：一是抵质押物范围小，动产价值难以评估并用来质押；二是缺乏统一的动产质押登记平台，易导致重复质押等风险事件；三是质押方式不灵活，货物一旦用来融资，流动性将大大降低，不能随着买进卖出自动调整融资额度。

那么，如何解决中小微企业动产融资难的难题，已成为社会、金融机构和政府部门高度关注的焦点，同时也是我国政府和社会努力解决的问题。

2015年1—11月，人民银行在天津市开展了动产融资试点，应收账款融资达到1万亿，全部进入了实体经济企业，其中80%进入中小微企业。

2016年3月，京东金融和奥维云网联合推出了互联网金融领域面向线上线下经销商的创新型动产融资产品——动产融资。2015—2016年1月份，京东动产融资单月放贷已实现破亿。

2016年7月27日召开的国务院常务会议上，中小企业协会领导向国务院领导提出，破解中小微企业融资难、融资贵的第一条建议就是加快发展动产融资。其次，建议要对抵押方式进行创新。因为，“企业只要活着就有动产，有保证金，有应收款，制造业企业还有存货和仓单。”这些都可考虑作为质押进行贷款融资。在国外动产抵押已经成为一种潮流，并形成了一套完整成熟的理论和操作模式，一些存货单和应收账款甚至是知识产权都能成为流动资产抵押来申请贷款。

我们知道，在动产融资里面分应收账款贷款和货款抵押贷款。原来是小微企业欠银行的钱，大企业不把应付款打给小企业，小企业没办法还给银行。所以，如果用应收款抵押贷款，那么银行收债的目标就从小企业变成大企业，风险就变小了。如果这部分贷款做好了，能解决很大的问题。

前几年，为缓解企业融资难题，盘活企业应收账款，提升现有银行和企业间的融资模式，央行征信中心在2013年年底建成应收账款融资服务平台，从融资信息交换方面使中小微企业和银行互联互通。

上线运行两年多，用户注册和融资交易活跃，为中小微企业拓宽融资渠道、降低融资成本提供了便利的服务，同时还丰富了金融机构的客户资源，得到了政府有关部门、金融机构和企业的关注和认可，在推动应收账款融资发展、服务中小微企业融资方面发挥了重要作用。

据有关部门介绍，自2015年1月至2016年7月，应收账款质押贷款融资总额累计2.44万亿元，预计今年年末可能超过3.5万亿元。如果全国应收账款总规模的90%得到释放，融资总规模可达10万亿元，并且全部进入实体经济企业。

总之，经过几年的实践表明，中小企业资金困难的问题，需要从多种渠道去解决。虽然我国银行现阶段大多数贷款的抵押方式仍为不动产抵押，但在进入轻资产运作阶段，动产融资是比较适合的融资手段。可以说，动产融资是缓解中小企业融资难的有效工具，我们应该为其发展提供更好地条件，从而为解决我国中小企业融资难的问题提供思路和办法。