管理会计工具及应用案例

温素彬　刘冰

【摘 要】 项目投资决策对于企业的生存和发展起着重要的作用。在项目投资决策中，仅仅考虑项目的经济效益是远远不够的，更应全面地考虑项目的环境和社会效益。有鉴于此，文章在评估项目投资的经济效益基础上，结合环境和社会效益，对项目投资进行全面的评价，并进行了案例应用，以期更好地指导投资决策。

【关键词】 投资决策指标； 经济效益； 社会效益； 环境效益

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2016）21-0134-03

面对日益激烈的市场环境和许多不可预测的风险，企业要想保持竞争优势，就必须发现并选择新的项目进行投资。同时，由于企业资金的稀缺性，如何利用有限的资金使企业获得更高的报酬，显得尤为重要。有时，一个项目投资的成败直接关乎企业的生存和发展。这些都有赖于决策者能否在投资决策过程中做出合理、正确的抉择。项目投资决策必须关注其经济效益评价，同时，还应兼顾环境和社会效益，实现三者的共赢，在项目投资决策过程中，通过综合考虑经济效益、环境和社会效益，更好地为投资决策提供依据。

一、项目投资决策的常用评价工具

项目投资决策的常用评价工具主要包括投资回收期、净现值、现值指数和内含报酬率等。

投资回收期是指直接按照未折现的现金流量计算收回全部投资所需要的时间，接受计算的回收期小于最大可接受的回收期的项目；净现值是指按照企业要求的必要报酬率所计算的项目周期内各期的现金净流量折现之和，选择净现值大于0的项目；现值指数是指未来现金净流入总现值与投资支出净现值之比，该指标大于1，则考虑投资；内含报酬率是净现值等于零时的折现率，该指标大于或资本成本，项目可行，否则不可行。

为了更好地评价项目的经济效益，本文主要从投资决策指标的优点、不足、适用条件和决策重点对上述投资决策指标进行比较。

由表1可知，投资回收期只能对投资项目进行粗略分析，其余三种方法考虑了货币的时间价值，可以更加准确科学地进行决策。净现值法是相对科学、合理的投资决策指标，在目前项目投资决策中得到广泛应用，现值指数、内含报酬率实际只对净现值准则起验证和补充的作用。

二、对常用投资决策指标的补充评价

除了对项目运用净现值等指标进行评价外，为了综合评价项目的各个方面，还需要对偿债能力、项目风险、社会效益、环境效益等方面进行补充评价，这些补充评价极其重要，甚至在项目决策中起着关键性作用[1]。

（一）偿债能力评价

对于时间长、规模大的项目，资金的充足与否直接决定了项目的进展。由于资金需要量大，往往需要从银行筹集资金，债务资本面临还本付息的压力，因此衡量企业的偿债能力很有必要。通常运用的偿债能力评价指标主要有资产负债率、借款偿还期等。

（二）抗风险能力评价

由于企业面临环境的复杂性、信息的不对称性和项目本身的不确定性，项目投资需要面临不可预测的风险，因此，有效地识别所面临的风险，并将风险因素纳入到项目投资决策的整个过程，显得尤为重要。敏感性分析就是研究各种不确定因素的变化，对所决策的经济指标（净现值、内含报酬率）的影响和影响程度[2]。找出主要的敏感因素，分析、测算，寻找其不确定性的原因，使投资决策者看到项目经济指标的全面变动，找到两个临界值，采取一定的措施，实施调节和控制，尽可能地避免不利因素的影响。

（三）项目投资决策的社会和环境效益评价

随着经济和社会的不断发展，资源和环境遭到严重破坏。目前，整个社会已经强烈意识到可持续发展的重要性，追求资源、生态、社会与经济利益的共赢。投资的社会和环境效益评价，主要评估项目投资对于环境和社会效益的影响，例如减少碳排放、资源节约、减少废弃物排放等。

三、项目投资决策工具的应用

JSLN有限责任公司是一家国有大型风力发电企业，主要从事风力发电项目的开发、投资、建设、经营和管理；电力设备（叶片、机架等）的制造、检修与调试；其他与电力相关的进出口业务。目前，风力发电作为一项清洁能源，是国家重点扶持的行业。为了实现企业的自身发展和响应国家的节能减排、清洁生产战略，企业拟投资一个风力发电项目。

（一）项目基础资料

10万千瓦风力发电项目，项目工程设计装机容量10万千瓦，建设2 000千瓦风力发电机组50台。该项目减少了当地由于使用化石能源所造成的污染，对沿海滩涂进行风能资源的开发和利用起到示范作用，同时也带动了当地相关产业的发展。项目的基础资料以下：

该项目经营期间共23年，其中建设期为3年，从第4年开始投入生产。第4年的发电量为12 000万千瓦时，各项费用为年度的50%。从第5年开始达到设计发电能力，每年发电24 000万千瓦时。售电量与实际年发电量相同。上网电价（含税）0.6元/千瓦时计算。

总投资80 000万元人民币，其中建筑工程、发电设备等固定资产投入79 800万元，第4年年初垫支营运资金200万元，项目结束时收回。从银行申请贷款43 750万元，贷款期限12年，建设期间的利息费用为3 183万元。从第5年开始人工费用230万元；材料费40万元；管理费用120万元；维修费216万元；保险费212万元。固定资产按照20年计提折旧，净残值为5%。摊销费按10年摊销，每年摊销220万元。

风力发电企业属于新能源企业，享受增值税即征即退50%的税收优惠，发电设备属于公共基础设施建设，享受三免三减半的所得税优惠。已知增值税税率为17%，所得税税率为25%。销售税金及附加（城市维护建设税5%，教育费附加3%，地方教育费附加2%）。

（二）常用投资决策指标分析

通过对上述基础数据的分析和计算，该风力发电项目的常用投资决策指标如表2所示。

从盈利能力来看，与项目运营时间相比，该项目的投资回收期为10.17年，相对较短；净现值为14 235.96万元；现值指数大于1；内含报酬率高于企业要求的必要报酬率6%。综合各个投资决策指标可知，该项目可行。

（三）偿债性和风险评价

该企业的偿债能力指标如表3所示。

从偿债能力来看，偿债保证比大于1，可以满足偿债的需要，资产负债率相对不是很高，说明企业自有资金较多，可以满足偿债的要求，项目面临的偿债风险较小，偿债能力较高。

对于投资项目抗风险能力，可以利用Excel建立敏感性分析模型，加入微调器等工具，进而了解各种不确定因素（如，初始投资、垫支营运资金、销售单价、销售数量、财务费用、人工费用、材料费用、管理费用、维修费用、保险费用、折旧、摊销、折现率、税率等因素）的变化幅度对风力发电项目的影响程度，从中发现销售单价和投资成本对项目的净现值和内部收益率影响较为敏感，要密切关注这两个因素的变化，及时做出调整。

（四）环境效益和社会效益分析

风力发电属于清洁能源，可以有效地减少当地因采用化石燃料所造成的污染，降低温室气体的排放。CO2年减排量估算：与传统的火力发电相比，该风力发电项目生产的绿色电力每发电1兆瓦时，将减少0.9吨CO2的排放，可估算的年度减排量：每年发电小时数×装机容量×电网排放系数×能力因素=8 760×100×0.9×26.3%≈20.74（万吨）。因此，在风力发电厂运行的20年中，可以减少碳排放404.43万吨。

由于该风力发电项目的建设地位于海陆交界的滩涂区域，该区域地势平坦、开阔，附近没有居民区和其他企业，因此，对生态环境和社会环境的影响较小。在建设期间，主要是对自然环境的影响。主要影响因素和解决方案如表4所示。

项目投产后，风力发电机在运行过程中不会排放“三废”等污染物，其他污染物排放也较少，主要是解决生活垃圾、污水的排放，填埋生活垃圾，将生活污水经地埋式化粪池处理后，集中做农肥处理。风力发电机在运行时有一定的噪音，对风力机200米以内的区域有一定影响，但对风电场500米以外的区域基本没有影响。

该风力发电项目的社会效益可以分为三个层次。首先，该项目的建成，有利于缓解当地存在的电力供应缺口，自主地解决电源问题，同时可以带动当地相关产业的发展；其次，该项目所生产的电能属于清洁能源，符合国家节能减排的要求，有利于降低温室气体的排放，对于减少环境污染起到积极的作用；最后，该项目对沿海滩涂风能资源的开发与利用起到示范作用。

由于社会效益难以直接衡量，因此，社会效益评价中，仅将环境效益中的碳排放纳入进来。目前，按照中国碳交易试点的碳价为平均每吨15—30元，按照中间价22.5元每吨计算，那么碳减排就可以每年为社会带来466.65（22.5×20.74）万元价值。2017年，我国将建立全国性碳交易市场，进一步促进节能减排、清洁生产，碳价格未来可能会更高，环境效益将愈加突显。

综合上述分析可见，该项目符合国家节能减排的要求，具有良好的经济效益和社会效益。

四、总结

随着经济和社会的发展，资源和环境遭到破坏，节能和环境保护意识深入人心，企业也要符合低碳发展的要求，承担更多的社会责任。因此，在项目投资评价时，仅仅依靠这些投资决策指标，考虑经济效益是远远不够的，更重要的是结合自身行业特点和所处生命周期，考虑环境和社会效益的综合影响，从更综合的角度分析投资项目，从而做出更为正确的决策。

【参考文献】

[1] 温素彬.管理会计：理论·模型·案例（第2版）[M].北京：机械工业出版社，2014.

[2] 温素彬，周鎏鎏.管理会计中Excel的高级应用──长期投资决策的蒙特卡罗模拟模型的设计与应用[J].财务与会计，2014（10）：51-53.