险资A股搅局

罗丽娟

12月3日，中国证监会主席刘士余在中国证券投资基金业协会会员代表大会上严厉表态，指责部分金融持牌机构，利用风险承受能力较低的大众资金进行风险不对等的杠杆收购，挑战法律底线。虽未明确表明，但是大家却也清楚“喊话”对象正是保险系资金。

根据东方财富数据显示，截至2016年第三季度，近百家险企在A股共投资了703家上市公司，持仓总市值合计约1.03万亿元，约占A股总市值的2.04%，流通市值的2.64%。

恒大增持万科、阳光保险增持伊利、安邦保险增持中国建筑……险资们的“仅是财务投资”事件仍在发酵。近两年来，险资在A股市场上，动作频频，压着举牌线增持、减持的事层出不穷。举牌最为活跃的分别有恒大系、宝能系、安邦系、阳光保险系及华夏人寿系等。

以恒大人寿为例，其旗下产品今年中报时曾现身金科股份、京运通、凯迪生态、粤宏远A等多家公司前十大股东或前十大流通股东名单，但在今年三季报时已不见踪影，综合数据可知，相关产品大概率对这些股票进行了减仓或清仓操作。有媒体做过保守统计，截至目前恒大集团（包括恒大地产和恒大人寿）在A股市场浮盈已超122亿元。“卖房一年，不如炒股数月”成为业内对恒大多次举牌，并且收益颇丰的评价。

一般来说，保险机构属于追求长线投资理念的价值型投资者，实践长期投资。但是近年来，随着万能险等带有投资理财性质险种的大发展，为给客户兑付利息，在收益率上的压力促使投资端发生改变，投资行为趋于短期化。

除了纯粹财务性投资以外，争夺控股权也是另一种结果。险资们意图通过持续举牌获得大股东地位，实现资本运作的目的。这一类举牌前期较为隐秘，后期往往容易促发股权之争，从而造成股价因哄抢而推高，例如康达尔、万科A等。

实际上，在当前资产荒背景下，一部分公司的万能险帐户已出现投资收益低于结算利率甚至帐户资产低于负债。

因此，建立起一个健康的市场空间似乎不得不提上日程。不仅要维护“守门人”的上市公司基本利益，更要规范“敲门人”的行为。为实现各方利益的最大化，进一步推动制度和监管的完善，让保险资金真正成为稳定资本市场的价值投资者已经迫在眉睫，否则，到头来只能刀口舔血，两败俱伤。