人民币国际化再提速

王素

对外贸易层面，2015年接近1/3的中国进出口贸易总额已经使用人民币本币进行结算民币国际化取得里程碑式的进展。中国

人人民大学国际货币研究所（下称IMI）最新发布的《人民币国际化报告》显示，截至2015年年底，人民币国际使用程度的量化指标“人民币国际化指数”（以下简称“RII”）达到3.6，同比增长42.9%，5年间增长逾10倍。

人民币国际化指数走强

虽然2015年美元、欧元、英镑和日元等主要国际货币的国际化指数“总和”同比上升5%，但是各国货币国际化指数走势分化明显。

美国经济保持复苏势头，美联储启动加息进程，美元大幅走强，推动美元国际化指数由2014年的54.17上升到54.97，美元国际货币地位再度回升；欧元区温和复苏，但是各成员国经济表现参差不齐，希腊问题、难民危机等为欧洲前景带来严峻挑战，欧元持续贬值，挫伤了欧元国际信心，欧元国际指数由上年24.69降至23.71，欧元国际使用程度进一步下降；全球经济低迷、需求不足，致使日本经济略显疲软，但日元避险货币特征进一步强化，日元国际化指数总体稳定至4.29；英国经济表现好于预期，贸易与投资增长较快，但是伴随“退欧事件”，英镑汇率持续走低，英镑国际化指数降至4.53。

从RII指标观察，虽然人民币相比美元的国际化仍有不少差距，但是，人民币和日元、英镑已经相距不远。

缘何走强？

中国经济运行总体平稳、金融改革有序推进、资本项目跨境人民币业务政策进一步深化、人民币基础设施CIPS逐步完善及CFETS人民币汇率指数等相关配套体系与国际接轨等，都为人民币走强提供了持续的动能。尤其是“一带一路”战略有序推进，中欧经济金融合作掀起热潮，为沿线人民币联通使用构筑了坚实载体。

同时，在金融市场动荡、美元大幅走强的背景下，大宗商品领域人民币计价使用程度增强。报告显示，尽管国际油价持续低迷，石油美元收紧，中东地区人民币使用水平却逆市上升。2015年，卡塔尔人民币清算中心成立，中国与阿联酋央行签署合作备忘录，人民币成为阿联酋、卡塔尔对中国内地和香港地区支付的常用货币，支付占比分别达74%与60%，同比激增52%与347%。塞尔维亚启动人民币项目，俄罗斯对人民币接纳度不断提高，人民币成为仅次于美元、欧元受客户欢迎的第三大货币。贸易驱动下的人民币结算表现

规模稳步扩大，结算占比小幅震荡2015年，跨境贸易人民币结算规模稳步扩大，全年跨境贸易人民币结算业务累计发生7.23万亿元，同比增长10.38%。跨境贸易人民币结算规模全球占比也从2014年第四季度的3.04%，提升至2015年第四季度的3.38%。

以货物贸易结算为主，服务贸易结算规模小幅增长2015年，以人民币进行结算的跨境货物贸易累计发生6.39万亿元，占跨境贸易人民币结算的8834%。以人民币进行阶段的服务贸易及其他经常项目累计发生8432亿元，占跨境贸易人民币结算的11.66%。在全球经济低迷的大环境下，2015年10～11月进出口总额显著下滑，导致跨境贸易阶段规模相应降低。在跨境货物贸易减幅远超过服务贸易的情况下，服务贸易的人民币结算占比小幅增加。

贸易让位金融，成国际化关键

从贸易层面来看，2015年全年跨境贸易人民币结算的业务累计超过7万亿元，占到中国贸易结算量的29.36%，这意味着接近1/3的中国进出口贸易总额是用人民币来进行结算的。但是，在国家金融与发展实验室理事长李扬看来，当前实现人民币国际化的关键仍在于，是否存在足以和欧元、美元和日元相抗衡或者相媲美的人民币定制金融资产。

根据RII的计算方法，贸易计价结算、金融计价交易和国际外汇储备中人民币的使用占比变化，是3个影响RII结果的因素。在人民币国际化起步阶段，主要表现为人民币贸易计价结算推动RII上涨；伴随着人民币国际化进程，RII的驱动模式已转变为贸易计价结算和金融交易计价并行驱动；2015年，人民币直接投资和境外贷款的发幅度增长，成为推动RII持续保持高速增长的重要因素。

“从贸易货币角度看，人民币国际化潜力不大。”李扬说。他下这个判断的依据在于，现在全球陷入长期停滞，全球贸易极度萎缩，已经连续4年贸易的增长率低于GDP的增长率。贸易萎缩，人民币作为贸易货币的功能当然受限，在危机持续5～10年期间不要指望人民币国际化因国际贸易的发展而大有作为。

无独有偶，上海证券交易所理事长吴清也认为，在人民币国际化的过程当中，未来若干年资本市场应当发挥很大的作用。

目前，在人民币金融交易领域，人民币与主流国际货币相比还有相当大的差距。因此，人民币距离成为真正的国际化货币依然道阻且长。

“贸易萎缩，人民币作为贸易货币的功能当然受限，在危机持续5～10年期问，不要指望人民币国际化因国际贸易的发展而大有作为”。