焦点视界

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“资产荒”一定会“股市涨”？

股票资产作为金融资产和风险资产的“交集”，应该不会是“资产荒”背景下的最优选择。

热点的快速轮动让投资人无所适从，市场也出现了一定的调整。但是大家觉得“钱多”、“资产荒”的逻辑又不能被证伪，因此“跌也跌不动”。

那么“钱多”是否一定会“资产荒”？“资产荒”是否一定会“股市涨”？

在未来很长一段时间，由于经济增长疲弱、通胀压力较轻，因此，总量流动性很可能继续维持在一个宽松的水平，“钱多”的逻辑确实很难证伪。但是从“钱多”要推导到股市的涨跌，不能仅通过“资产荒”这个草率的概念就能决定，中间还要经历一个“大类资产配置”的选择过程。而根据上文分析，在政策引导资金“脱虚向实”的大背景下，金融资产相对实物资产处于劣势；在整体风险偏好难以提升的大背景下，风险资产相对避险资产处于劣势。而股票资产作为金融资产和风险资产的“交集”，应该不会是“资产荒”背景下的最优选择。

数字货币的未来

数字货币的高级形态可能超出我们现在的想象，在可预见的未来，货币的世界可能是有诸多货币形态“并存”的世界。我们的结论：

1.货币在经济和金融中的地位非常重要。货币形态的演变反映了经济、金融和技术的变化；反过来，货币形态的变化也会对经济和金融造成影响。

2.货币形态的演变是供给与需求共同作用的结果。从需求看，经济的发展对货币形态提出了要求。从供给来看，技术的发展使得货币形态的演变成为可能。

3.随着数字化进程，虚拟货币已经客观存在，未来数字货币使用范围将越来越大。现阶段的虚拟货币具备了一定的货币特征，但还不足以成为广泛接受的货币。

4.围绕货币有三个关键问题：货币是否有价值、谁来发行货币、货币数量如何调节。数字货币的出现进一步丰富了这三个问题的讨论。

5.数字货币与其背后的区块链技术同时对政府机构和商业机构提出了挑战。数字货币时代的金融体系也许和现在大不一样。

6.数字货币的产生，或许为解决国际货币体系特里芬难题提供了另一个思路。

7.如果没有强制限定劣币与良币的兑换比率，竞争将会导致良币驱逐劣币的结果。

中国制造业成本为何直逼美国？

以前看报道说，中国制造业成本已直逼美国96%，与美国相差无几，还有点不信。2016年5月，我借助参加一家美国公司全球年会的机会，与一家国内企业董事、监事、高管考察团到美国考察了不少工厂，与美国工厂的一线管理者现场交流，方知所言非虚。

随着中国的人力成本上升，虽然在加快机器替代劳动力的步伐，但工厂的管理思维还停留在原有阶段。如果不立即调整，就会成为“夹心饼干”，不仅与越南、印度制造业相比没有竞争优势，而且与美国制造业相比也没有竞争优势。

按照美国制造业的发展历史，凡是必须以人力为主的行业，如服装行业、加工组装行业，中国都将逐步丧失竞争优势，迟早会转移出去。有些行业过去是以人力为主，却是可以改造的，可以改造成人机结合。我参观的企业，基本上是人机结合的。

然而，中国制造业的改造，不是简单的以机器替代人的问题，而是整个管理思想体系的改变。和我一起参与调研的董事、监事、高管，在归途中就立即展开部署，立志改变管理思路，进行流程再造。因为简单地核算一下，就能想象到改变带来的巨大收益。

美国的反科学“传统”

2011年6月，罗姆尼在宣布参加竞选后的一次讲话中还承认全球气候正在变暖：“我无法证明这一点，不过据我看到的资料判断，我认为地球正在变暖，而且人类对地球变暖发挥了重要作用。”

在一个强调“非歧视是政治正确原则一部分”的国家，这顶“帽子”完全破坏了围绕公共政策进行讨论的基础，每种观点无论在科学界获得了怎样的拥护都很难在社会上赢得广泛的共识，辩论进而演变成了争吵，很多耸人听闻的观点堂而皇之地在国家各种最重要场合被提出。更荒唐的是，人们竟然还把这视为“言论自由”精神的一部分，而要对其进行坚决的捍卫。

这中间其实有个谬误。所有被裹挟其中的人似乎都忘记了，科学与信仰之间是有差别的。科学不只是对客观物质世界的观察，科学的结论还需要检验，科学的过程必须可重复。只有满足这些要求，人们才能称其成为科学。否则，我们只能将其称为信仰——无须验证的东西。

专访中国工程院院士卢秉恒：发展3D打印 要做好产业协同

今年2月28日，工信部、财政部等印发《国家增材制造产业发展推进计划（2015—2016年）》，提出到2016年，初步建立较为完善的增材制造（又称“3D打印”）产业体系，产业销售收入年均增长30%以上。工信部称，特别在航空航天等直接制造领域，3D打印将达到国际先进水平，在国际市场上占有较大的市场份额。

“增材制造作为一个新的技术，还有非常大的发展空间。”卢秉恒介绍，此前生产制造业是材料累加的过程，做减法或者不加不减，而现在是做加法。传统的铸、锻、焊等技术已经有3000年的历史，切割加工也有300多年的历史；增材制造技术自上世纪80年代中期发明以来，仅用30年就进入了工业和社会领域。

“3D打印是一个制造业中引领性的共性技术，它可以支持产品快速开发，创新产品的结构设计。”卢秉恒指出，经过制造模式创新，从控形制造走向控性制造，从增量走向增材，从增材走向创材，从“创材”走向“创生”。

3i集团 比肩美国老牌PE

3i集团却是少有的能与KKR、黑石、凯雷齐名的美国本土外的投资机构。

无论是在风险投资还是私募股权领域，美国本土的投资机构都占据了绝对的优势和知名度，而3i集团却是少有的能与KKR、黑石、凯雷齐名的美国本土外的投资机构。

这家创立于英国的投资机构是FTSE 100（富时100指数）中唯一的私募股权投资公司，而且和中国深有渊源，早在2005年就投资了鼎晖以及多家中国公司，并取得高额回报。

2016财年3i集团管理的总资产为140亿英镑(约合200.9亿美元)，投资总回报达到10.7亿英镑，而利润增加至8.3亿英镑。“强劲的2016财年业绩展示了，3i集团在身处极具挑战的宏观经济环境时仍能获得持续的增长动力。”3i集团首席执行官西蒙-波罗斯称。

随着对中国的深入了解及投资，3i开始把亚洲的发展战略重点放在中国，3i表示这是基于，第一，中国经济增长的非常快。第二，中国市场规模对3i有很大的吸引力，还有就是中国经济对于全球经济的影响。另外，3i还相信可以把在欧洲的投资经验，网络关系引进到中国，这种知识，网络关系在中国当前还不是很具备。

“万物互联”时代下的传统金融机构发展之道

过去十年，以移动互联、在线社交、大数据、云计算为代表的数字化技术如雨后春笋般出现，加速改变着人们的生活，也对各行各业产生了积极而深远的影响。在数字化浪潮之中，金融领域的科技创新尤其引人注目。相比十年前，全球金融科技类企业数量已经增长到原先的三倍多，且主要聚集在零售银行和公司银行板块。

从战略导向来看，需要明确企业的战略重点，确定相应的投资方向，再根据自身的发展程度和可投入资源确定合作方式、目标企业，同时对创新与主业之间的协同、配合有清晰的规划。从组织人才来看，需要高层给予足够的重视和投入，确保相关部门被充分动员，确保组织的灵活性，建立市场化的激励机制，建立容错文化等。从运营和技术来看，需要充分认识到技术和数据的重要性，积极推进技术升级和数据打通与应用。只有那些能够大胆克服老旧思维、充分了解正确参与方式，并且能多方面适应数字化带来改变的企业，才能经得起数字化冲击的考验，完成蜕变。