以工匠精神对接资本市场

文|欣嫣

以工匠精神对接资本市场

文|欣嫣

如今，“资本为王”的博弈时代已全面开启，衡量企业效益高低实力强弱的标准已不再是简单的利润或市场份额，更重要的是企业的竞争优势。如何提高企业经营效率，增强企业的内生力？如何降低投资风险，提高资本运作效率，发挥资本最大价值？如何抓住新三板机遇？这些问题困扰着每一位企业家。然而，资本市场是游戏规则最刺激、最严厉、最透明的企业竞技场，也是检验企业真正实力的大舞台。

在这一大背景下，9月25日，以“企业经营与资本运营结合的节奏及路径”为主题的“智库咖啡”活动在北京成功举办。活动由中华文化促进会国际交流中心作为指导单位，《文化中国》传媒股份有限公司、《商业文化》杂志社主办，百商智投资本俱乐部、北京鼎富世纪影视文化有限公司、DF创投俱乐部承办。

本期活动邀请挂牌企业、投资机构、券商的一线操盘手深入剖析，三方从不同的角度，全面解析企业资本运营之道。来自中国发展研究院、昱海传媒集团、屹尘科技（北京）有限公司等40多位不同行业企业代表出席活动并参与互动讨论，现场进行观点交流、智慧碰撞，取得丰硕成果。

咖主 滕懿

滕懿

资本规则必须遵循

提高企业经营效率来自两个方面：资本推动与自身素质提升。企业经营需要借助资本力量，资本市场有既定的规则，企业介入资本市场，出现想法与现实的差异，根源是不熟悉资本规则，出现困惑、茫然，不知所措。

传统民营企业借助资本市场提高经营效率，最大难点就是资本融合机制创新。资本运营有规则，探索资本运营技巧十分必要，资本究竟怎么运营，应该怎么运营？怎么实现与资本对接？

黄天生

企业转型贵在思路创新

三板市场上有很多传统制造业与资本结合实现转型，很多上市公司通过并购实现转型，对于大体量公司是一种最快转型方式，但对于小体量企业，怎么办？

首先，技术创新。提升产品技术含金量，增强市场竞争力，打造投资亮点，顺势对接资本市场，创新的技术与强大的资本双轮驱动。这是最为关键的一步。其次，要有做大做强思想。中国有的企业家小富立安思想浓厚，没有远大的事业理想，既定小圈子里小打小闹，这样的企业没有必要对接资本市场。新三板企业80%属于“被上型”，企业家自身茫然，并不明白新三板的目的、意义。第三，企业的未来是什么？企业融资竞标，最为关注一个问题：企业未来是什么？投资目的是希望企业越来越好，重点考察企业的硬件、软件、思想、思路、方法、资源、机制等方面是否符合资本要求。第四，资本对接步骤。第一步：先形成这种认识；第二步：人才引进；第三步：技术升级。

朱三高

企业与资本的最佳结合

咖伴 朱三高

对于资本市场企业家有观点分歧。问题出在哪里呢？第一步：要看企业家的理想，有没有打造伟大企业的愿景；第二步：企业综合分析。

首先，根据企业大小决定是否结合资本。

年收入千万级的企业是否要做板例型企业。未来三五年，企业体量如何达到上市要求，需要资本力量，要与投资机构、资本中介合作，实现资本对接。如果企业体量不够大，没有必要与资本对接，先做大体量，再寻求资本力量。

其次，企业体量做大一定要有清晰路径。

企业按照目前体量，要通过什么路径做到一定规模比如3000万元。资金需求是第一位。中国传统制造业净资产收益率一般在10%，企业如果没有资产，很难打动投资方。怎么办？有一个好办法：讲故事，针对企业实际和未来发展规划，讲出好的事业故事，不要夸夸其谈，而是可以实现的伟大愿景，有落地项目，有看得见、摸得着的实际依据，有可操作性、可实现性。用伟大的目标吸引资本。资本市场的本质就是投资未来，企业故事就是企业的未来，资本青睐好故事，讲故事有人愿意听，听者有意投资，可以实现资本对接。

第三，挑选好的行业。

不同的行业有不同的发展机遇和事业空间，每个行业的市场吸引力不同，增速也不同，行业决定企业未来。因此，企业选择行业至关重要，传统行业会比较困难，最好选择朝阳行业。

滕懿

不同的时代需要不同的发展思路

每个时代都有自身的发展规律。过去面对供不应求的市场环境，企业只有努力付出，一定会有回报。如今，红海市场竞争残酷激烈，企业面临诸多瓶颈，况且企业自身很难克服这些瓶颈，发展陷入困境。双创浪潮下，许多年轻创业者有好的创意、好的项目，但融资难，难就难在想法的差异，要消除差异，才有可能寻找共同点，对接资本。

互联网时代，企业家要有远大的理想，关键是前瞻性，善于把今天的努力与未来的预期内在结合，既有科学的战略设计，又有扎实的发展措施，企业的未来就会美好。这是伟大企业的成功之路，也是企业家应该做好的事。可以设想一下，如果企业自身对未来迷茫，不可能描绘出美好愿景，怎么可能打动资本。现在，衡量企业的关键数据不是线性增长而是指数级增长。资本对接必须首先解决这个问题。

有的企业年收入几千万，盈利只有五百万，目标很明确：应该先从哪方面融资，先是周围的人还是上下游？还是先从产业入手？怎样把企业经营与融资结构结合？

黄天生

不要被上市

不要迷信上市，国内传统行业的企业，每年扣除税钱，剩余三五百万，不需要上市，快速变现，虽然上市门槛低，但是80%的企业属于被上市，上市很茫然，不知道下一步该做什么。

首先要精准区分行业，与时代趋势相符合的朝阳行业，大胆推进。如果是夕阳行业，企业很难持续发展，可以投资房地产或者无股权投资，流通性好的股权完全可以继承。

咖伴 黄天生

朱三高

逐利空间决定吸引力

不少传统企业陷入困境，重要原因是未来逐利空间小。每年四五千万元利润，交完税所剩无几，企业很难估值，按照PE法，不赚钱没法估值。BAT出来的高管估值几千万元。传统企业少说经营十几年，还不如商业巨头的高管估值高，根源在于逐利空间狭小。

资本的本性就是逐利。投资目的希望三年有10倍回报。也许认为十倍很高，其实，资本投资风险很大，失败案例比比皆是，比如投资10家，成功2家，平本3家，失败5家，只有三年10倍回报率才有可能赚钱。

要对接资本，必须有三年10倍回报率预期，清楚如何实现这一预期，有什么落地办法。这里涉及企业愿景，精准设计发展路径，创新商业模式和盈利模式，讲出真实、可靠、落地的故事。为此，企业家要深思熟虑，认真思考，脚踏实地，大胆创新。有的企业规模很小，思考未来的创新点是什么、产业布局是什么、发展重点是什么，这个过程最好与专业机构特别是投资机构协同，探讨未来的方向是否正确、未来的发展点是否合理、未来的风险规避策略是否合理。

滕懿

入场券不等于交考卷

企业成功挂牌，得到资本市场的入场券，进入资本市场，该怎样资本运营，企业市值管理应该怎么规划？

朱三高

市值管理不是万能

三板做实业为主、做市为主，不建议做市值。三板市场做市值管理没有意义，投资并购套现。本身公司不大，风险识别能力很差的人不做市值管理，结局不佳。融资一两千万元，首先做大利润，稀释股权。

黄天生

寻找适合自己的发展策略

上三板要讲情怀、讲故事，要做什么，路径清晰。三板作为全国性资本市场，能进入三板门槛，经过券商以及中介机构的洗礼，很多企业或多或少能估值，一定要学会讲故事；三板上市公司要会包装，先拿到资金，重新规划业务和产品，做好业务，企业不断成熟。

滕懿

实力是硬道理

当今时代，资本游戏靠真刀实枪，企业靠实力创造价值，才会有生存发展根基。如果仅凭愿景画饼充饥，单纯依靠资本运营，望梅止渴。企业经营与资本运营是企业两大引擎，缺一不可。

俗话说：基础不牢，地动山摇。今天的努力是明天的基础。资本运营建立在良好基础之上，才能如虎添翼。有的企业忽视基础，不可能在零的基础上增长10倍、20倍。

例如，企业新三板挂牌1年半，现在做营增，并购其他资产，但不会讲故事，也不实在做业务，怎样可能做好资本运营？

朱三高

估值有窍门

企业估值涉及两方面：一个是当年利润，另一个是明年利润，只要做好并购，实现预期利润。可以假设拿到资金，计算期望估值，倒推需要融多少资本。前提是并购过程存在，业务看好。如果并购传统公司，三板市场资源稀缺，并购选择面窄，结果欠佳。

上市公司并购，挑选全国同类最好的公司。所以，三板市场并购是基于并购成功之后的利润，以此预测估值，然后再融资。

黄天生

三板融资难在哪里？

三板公司99%融不到资，第一受限于规模，第二不会讲故事，关键是企业发展方向模糊，发展脉络、思路不清晰。只要有未来并购的逻辑，一定会融到资。并购企业有效管理与控制，实现预期业绩。这是企业必须具备的能力。

企业发展贵在策略创新，理清发展脉络，讲好故事，再配备人才，完全可以做大做强，三板类似案例很多。海航，资本市场讲故事、将情怀加并购整合，挂新三板以后产融结合，产业有经营基础。资本对接考验老板融资能力和资本运营能力，融不到资，证明老板的圈子小，企业实力弱。

结语

当今资本市场比拼的就是高手过招，谁的智慧超群、谁的胆识出群，谁就可以赢得资本的青睐，成功对接资本，融合创新发展，在双创时代开创事业的新天地。

企业家是财富的创造者，也是最终责任的承担者，企业经营与资本运营是企业永恒的话题，需要持久探索，面对波涛汹涌的商海，增强企业抗御风险的实力，在资本力量协同下增强企业内功，才可以取得预期的成果。