标普为何调高韩国主权信用级别

高蓓

高 蓓

西安交通大学教师，

中国社科院世界经济与政治研究所经济发展室特约研究员

“萨德”入韩，对东北亚的安全格局形成强烈冲击，也引起韩国民众的强烈抗议，朴槿惠总统的支持率大受影响。从经济上看，目前韩国出口已经连续19个月出现衰退，国际货币基金组织（IMF）认为韩国经济面临诸多结构性不利因素。然而在这种极为充满复杂不确定性的大背景下，标准普尔却将韩国的主权信用评级从AA-调高至AA，评级前景为稳定。这一评级结果与英国和法国相同，比中国（AA-）高一个级别，比日本（A+）高两个级别，但这四个国家的评级展望均为负面。

对于调高韩国主权信用评级的原因，标普给出的主要理由是：韩国经济过去几年中稳定繁荣，同时，地域风险在未来有所下降。此外，标普还提到中国对韩国进口下降份额可由美国补足。我们暂且不去评论标普提高韩国主权信用评级的做法是否有其他政治目的，单从标普给出的这几点主要理由来看，就存在诸多漏洞。

首先，现实情况是，朝鲜半岛地域风险不降反升。韩国引入“萨德”，打破了朝鲜半岛甚至东北亚地区微妙的地缘政治军事平衡，有可能将东北亚拖入新冷战格局，而且，东北亚地区局部冲突爆发的风险会因此加大。而一旦冲突爆发，韩国很有可能因为部署了“萨德”而成为最先被打击的对象。虽然“萨德”对导弹攻击具有较强的防御作用，但对于朝鲜远程大炮的密集攻击基本无效。因此，部署“萨德”不仅不能降低韩国的区域政治风险，反而会将韩国拖入美国与中俄的军事对峙中，很可能成为遭受打击的目标，政治风险因此有所上升。

其次，未来几年韩国经济增速将继续下滑。

第一，朝鲜半岛的区域政治风险上升，将对韩国投资有所影响。出于对韩国国家安全以及信用风险的考虑，包括中国在内的很多国家会谨慎考虑对韩国的投资。而考虑到其国内安全的不确定性，韩国企业有可能将对国内企业的投资向外转移，其他国家也会考虑将韩国对外投资收益强制留存，以避免危机时刻影响到对本国投资的现金流。

第二，韩国对外出口将进一步恶化。韩国25%的出口流向中国，约相当于其GDP的11%。韩国与中国的年贸易额为2800亿美元，相当于其与随后四个贸易伙伴的贸易额的总和。“萨德”入韩对中国的安全构成了严重威胁，中韩关系定会受到冲击。虽然中国和韩国都加入了世界贸易组织（WTO），中韩也在2015年签订了中韩自贸区协定，而且中国也不会单方面撕毁已签署的协定或利用正面手段对韩国进行制裁，但是，中国仍可以通过其他手段限制对韩国的进口，例如中国商务部最终裁决认为原产于日本、韩国、土耳其的进口腈纶存在倾销，使国内腈纶产业受到损害。由此，在韩国出口已经连续19个月下滑的大背景下，遭遇中韩关系僵局，韩国的出口形势必将进一步恶化。

第三，韩国旅游、娱乐等行业也将受到影响。韩国旅游业的目标客户主要为中国游客，2015年韩国接待中国游客590万人次。可以预计，受“萨德”事件影响，前往韩国旅游的中国游客数量定会减少；同时，由于中国市场巨大，韩国艺人多选择在中国发展演艺事业，“萨德”事件后，中国民间自发对韩国艺人进行抵制，虽然还没有官方的正式文件发出，但目前韩国各大娱乐公司的股价已经出现暴跌。可以预计，作为韩国重要产业之一的娱乐业必将受到重挫。

韩国作为出口主导型经济体，对中国经济的依赖度高达12.5%，中国经济增速的变化对韩国影响巨大，而这一点从韩国2000年之后经济增速与中国高度相关的数据上便可以看出。据估计，如果中国经济增长率下降1%的话，韩国经济增长率将会下降0.5%。虽然标普在提升韩国评级的理由中提到，中国对韩国进口减少的部分可由美国补足，但实际上，韩国的主导产业为汽车、电子和半导体，这些产业与中国经济具有很强互补性，与美国和日本则是具有较强的竞争性，短时间内将韩国大约1/4的出口全部由中国转移到美国，那将是非常困难的小概率事件。

通过上述具体分析，我们不难得出结论：无论从区域风险还是从经济前景来分析，韩国都不可能如标普所认为的那样“美好”。因此可以认为，标普调高韩国主权信用评级，更多是出于政治方面的考虑，是为了配合“萨德”进驻韩国、以求稳定全球对韩国发展的信心而描绘出的一个“美好愿景”罢了。