深港通细则公布严防“老千股”风险

龚奕洁

深港通风险提示中还增加强调了“老千股”等风险，以防范中小市值股票跨境市场炒作和操纵风险

继8月16日国务院总理李克强宣布《深港通实施方案》获批之后，深港通再次取得重要进展。

9月28日，港交所就深港通业务实施细则发布英文版的文件。随后，深交所在9月30日正式发布了《深港通业务实施办法》等八项相关文件。这标志着深港通业务规则基本齐备，基础制度已成体系。市场普遍预期，深港通或将于11月开通。

在沪港通经验的基础上，深港通业务规则的制定，体系架构和主要内容与沪港通基本保持一致，但相较沪港通而言，股票标的范围有所扩大，引入市值筛选标准，从开通之日起就不受总额度限制。而深港通风险提示中还增加强调了“老千股”等风险，以防范中小市值股票跨境市场炒作和操纵风险。此外，细则还强化同步信息披露，并就深股通投资者表决权行使等方面作出明确规定。

据港交所披露的文件，港交所已于深圳前海成立一家子公司，协助将香港与海外投资者买卖A股的订单传递至深交所。此子公司已成为深交所非会员交易参与者，作为执行经纪将交易所参与者的A股买卖订单落盘至深交所“深股通”交易。

在投资标的范围方面，“深股通”包括日均市值不低于人民币60亿元的深证成份指数及深证中小创新指数成份股，以及A+H股上市公司在深交所上市的A股；而“港股通”则在沪港通原有基础上增加了市值不少于50亿港元的恒生综合小型股指数成份股及深市A+H股中的H股。国都证券香港的研报指出，按照8月26日最新的指数标准，“深股通”将增加约880只股票，而“港股通”股票池新增约100只股票。

“与沪股通标的大盘蓝筹股相比，深股通呈现了鲜明的市场特色，更多地代表了中国经济中的中小企业和成长性较高的行业和产业，消费、医疗保健、信息科技行业等为代表的新兴行业企业将吸引更多的境外投资者进入中国市场。”中投国际副总经理、证监会国际部原主任祁斌8月30日在中国记协解读深港通时如是表示。

不过亦有券商指出，与之前的市场预期相比，深港通新标的和额度放开程度并不高，而市场所憧憬的降低QDII或者个人投资者参与门槛也并未实现。加之中小市值公司整体基本面欠佳，对海外投资者的吸引力较差，短中期内，资金面推动的刺激有限。

多位市场人士表示，在近期人民币贬值与“资产荒”的压力下，内地投资者借道深港通南下的热情，相比于海外投资者投资A股的动力更高。

深圳前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，深港通的开通短期来看，可能不会带来大量资金面。但是深港通开通，以及全年交易总额度的取消，推动了A股的进一步开放，对A股加入MSCI指数有一定作用。

今年6月份，A股第三次落选MSCI指数，但是A股市场国际化的步伐却在加速。除却深港通的开通，上海与英国伦敦市场联动的“沪伦通”也在洽谈阶段。

在深交所发布的《风险揭示书必备条款》中，特别增加了关于港市存在“老千股”的风险提示，提示投资者，注意港股通下业绩差、股价低的上市公司可能存在大比例折价供股或配股、频繁分拆合并股份的行为，会为投资者带来损失的可能。

日前，李小加在撰写《关于“老千股”》一文时，将老千股定义为“大股东不以做好上市公司业务来盈利，而主要通过玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益”的上市公司。配股、供股、送股、合股等再融资制度是市场的中性工具，在香港监管哲学下很难事前防范，而要落到事中监管与事后强有力的追责上。

由于来自A股的投资者以散户为主，李小加还在上述文章中为散户投资者支招：“一定要买自己了解的股票，不要轻信小道消息，远离诱惑”；“尽量走宽敞亮堂的大道，投资那些人人皆知、往绩良好、信息披露充分透明、风险较低的公司”。

同时，深交所进一步规定了信息披露监管的安排，包括境外投资者行使股东权利、定期报告中的前十大股东披露、境外投资者权益变动披露等，并明确了A+H股公司股票停复牌安排，以及就同一信息披露事件出现两地规则差异的，应遵循披露内容从多不从少、披露要求从严不从宽的原则等内容。