那些让你“躺着赚”的交易工具

邢海洋

贪婪的人更可能高买低卖，对投资者来说，这是大忌。可当你想到资金“躺”在那里也比定期存款赚得多的时候，还有必要贪婪么？

人类对于股市波动规律的认知，是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验。2013年诺奖获得者罗伯特·席勒对投机市场的价格波动做了数学分析和行为分析，他的结论是，几乎没什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向，但也许可以通过研究对三年以上的价格进行预测。

巴菲特16年中连续8次公开推荐指数基金，他强调，个人投资者的最佳选择就是，买入一只成本费率低的指数基金，通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能战胜大部分投资专家。

好消息是，打开炒股软件，进入到上交所和深交所的交易品种页面，你会发现几年前清一色的上市公司、无穷无尽的板块名字外，市场上又多出了很多新品种。它们不需要你去挖空心思探听一家远在千里之外的上市公司的虚实，也不必整个交易时间都紧盯着红红绿绿的报价屏幕手心冒汗，这些新品种满足了投资者介于频繁“炒股票”和闭着眼睛申购基金之间的投资需求。换言之，你只需拿出一点时间，冒一点风险，就能获得超过余额宝的收益，虽不能大富贵，总不至于在股市上败下阵来，使炒股经历成为永久的痛苦记忆。

逆回购

首先，这些新品种中有一种让你闲置在证券账号里只能拿到活期利息的资金“挣”大利息的品种。要知道，银行活期年利率只有0.35%，1万元一天才0.10元的利息。可这笔钱放在国债里，或者余额宝里，则可能是0.70元的日息。

通过证券账户购买的货币基金主要有非交易型的T+0场内货币基金和交易型的T+0场内货币基金两种。其中非交易型的包括汇添富收益快线、华夏保证金理财和易方达保证金收益等;交易型的包括华宝兴业现金添益ETF和银华日利交易型货币市场基金等。货币市场基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、企业债券等短期有价证券，其流动性好、资本安全性高。投资者可以不受到期日限制，随时可根据需要申购和赎回。很多证券公司，诸如国金证券还提供自动申购和赎回货币基金的理财服务，每天收市后闲置在证券账户里的资金都会被自动划入货币基金享受理财收益，这就更方便投资者在股票投资和理财中转换保证金，使闲置资金收益提升一个数量级。

货币基金收益稳定，可有些时候当资金市场货币供应吃紧，利率会突然飙升，而此时因为头寸紧张，企业迫不得已也往往靠抛售股票筹集资金，股市走势会下行跳水。混乱时期，若想既规避股市系统性风险，又获取货币市场的“意外”高收益，购买国债逆回购产品是最佳选择。

2013年诺奖获得者罗伯特·席勒通过分析认为，几乎没有什么方法能准确预测未来几天或几周股市债市的走向

所谓国债逆回购，本质就是一种短期贷款，个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益;而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。货币市场资金紧俏的时候，因为借款人多，国债收益率会大幅度上翘，参与逆回购的借款人有时会获得远超过定期乃至贷款利息的收益，如每隔一两个月，一天期限的国债逆回购收益年化收益率会高达50%。但这个超高的收益率通常是不可持续的，第二天收益率会回归到正常的年化3%的水平。可即使是一天的50%年化收益率也很可观了，以上海为10万元的最低起买量为例，一般年化收益率按360天计算，一天收益为139元，而通常一天只有七八元。

投资者越来越青睐于将闲置资金用于购买逆回购。可是，如果不是市场资金紧缺，投资者也不必频繁地在逆回购上操作，毕竟长期限的逆回购会锁定资金，且收益不高;短期限的因为券商会收1元/10万元的手续费，而令本该“锱铢必较”的收益打折扣。

ETF

当乐视在万里之外的内华达沙漠里建一家电动汽车工厂的时候，普通投资者是无法身临其境地监测其运营的，甚至具体到企业如何筹集资金，造车技术从哪里获得，技术的先进性如何等所有的细节，一个普通投资者都无从得知。当然，也可以想方设法去打听去调研，可这些都耗时耗力，本应该是基金经理的工作。一个普通股民，手中资金少则几万多则几百万，却要付出一份管理几十亿元资金的基金经理的精力，这份“职业”的性价比太低了，也难怪很多职业股民都不喜爱自己的工作，盼着早早脱离苦海。

彼得·林奇曾说，家庭主妇在超级市场或百货商场选购商品时，最有资格发掘好的消费类股票。投资股票本可很轻松，不幸的是，如今的网购时代，中国的主妇们在淘宝和京东上买买买，可这两家最受欢迎的电商却都在美国上市，我们每天沉浸于微博与微信等社交平台，却只有资格购买那些被互联网颠覆了的、夕阳行业的股票。不过中国人还是有机会分享到经济的转型机遇和繁荣，我们可以退而求其次，买不到最好的股票，买不到让人一目了然的商业模式，我们至少可以购买一种趋势。

我们假想一位面对乐视犹豫不决的职业投资者，他居住在大城市，平日接送孩子上学，他感受到了越来越严重的环境和交通压力而看好电动汽车的潜力，他可以购买整个电动车行业;或者他看电视新闻，感受到中国制造向着中国“智”造转型的浓厚气氛，他尽可以购买所有这些致力于技术升级的企业。这样的投资策略虽难以“撞”上集各种优势于一身的十倍股，却也能跑赢经济发展的整体大势，而作为一个行业整体是可以把个别企业的经营风险过滤出去的。这样的“躺”赢何乐而不为。

这就是ETF的魅力。ETF全称交易型开放式指数基金，本质上是一只基金，却不必申购和赎回，花着不菲的申赎费。当然，因为可以和基金的份额转换，它的价值也完全依托于基金，故而若以年为单位计量，其价格中也包含着基金的管理费用。在二级市场上买卖股票，除了交给券商的手续费还有交给税务部门的印花税，ETF却是免税的，这就极大地降低了ETF的交易成本。也正因为此，美国所有家庭中，有近一半的家庭投资基金产品，其中约10%的家庭持有ETF产品。

从上证50发轫的ETF如今已经成长为一个庞大的ETF家族，包含了多种行业和细分市场，主题涵盖也越来越广。各大基金公司把ETF创新作为增强竞争力的手段，跨市场、跨境等ETF品种也在尝试中。在A股市场，投资者早可以买到追踪黄金价格的ETF品种，不久还能买到追踪铜的品种。当然，和美股中几千种ETF品种可选择相比，A股中的ETF还是太少了。

2014年9月19日，阿里巴巴集团在纽约交易所敲响开市钟

跨境ETF

今年年初当人民币贬值预期高涨的时候，我见到银行的理财室里挤满了人，大家都很焦虑。包括国泰、博时、信诚和嘉实等基金公司的QDII基金都暂停申购或暂停了大额申购，不仅是申购，它们的基金定投也被强制暂停了。年初居民购汇额度更新，人民币贬值预期之下大笔购汇需求奔涌而出，爆买海外理财品种，QDII额度一时间枯竭，洪流之下，于是淡定无争的定投人也受到了波及。

当定投被外力中断，指令无法执行，所有围绕定投的分散风险、长期受益的理念一下子“归零”了，怎不让人顿生失落感。

好在二级市场上还有可交易的跨境ETF品种。这些品种中既有追踪标准普尔500和纳斯达克指数的美股ETF，也有追踪欧洲股市的品种，其中最著名的是跟踪香港股市中恒生指数和国企指数的品种。此外，追踪海外油气公司和石油价格的ETF更填补了国内无法交易海外石油的空白。

投资者直接投资海外市场无门，QDII基金又受制于佣金比例较高、手续烦琐、每年换汇额度限制、实时行情收费等因素的影响，而跨境ETF解决了这些问题，它以人民币计价，既可以在交易所买卖，也可以在场内、场外申购赎回，大大降低了个人投资者以及部分机构投资者投资港股市场的难度。以港股为例，普通的QDII基金管理费加托管费一般超过2%，ETF追踪的是指数，管理费只是普通基金的零头。

使跨境ETF在A股中“鹤立鸡群”的则是它的T+0属性。2015年1月，作为A股众多交易品种的试点，18只跨境ETF率先放行了T+0。A股的交易时间与欧股和美股并不同步，开放T+0对标的市场交易时间和A股交易时间不重叠的ETF，比如标普500ETF、纳斯达克100ETF、DAX30ETF等影响甚微，可对于和A股交易时间有重叠的ETF，如H股ETF、恒指ETF等，股价波动剧烈，便激发投资者的日内交易热情。如今H股ETF日均交易数亿元，已经与A股几大活跃ETF比肩了。

即使是每日只能追踪收盘价的美股和欧股ETF，略显滞后的交易也是值得的。标准普尔500指数的统计开始于1941年，基期位定为10，到今天已有2000多点，在不计算股息的前提下，年化收益为7%，科技股为主的纳斯达克收益率更高。因为美股高度的稳定性和超高的回报率，几乎每次回撤都成为投资者“捡漏”的机会。长期投资美股，绝不会有A股套在6124点的惨痛经历，即使被套在互联网泡沫上，只要坚持低位补仓也有着丰厚的回报。

分级基金

分级基金的设计机制，主要是为了满足投资者不同的风险偏好。在一个投资组合下，基金设计者通过对基金收益或净资产的分解，形成两级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。通常高风险的一方向低风险的一方借钱投资，并支付利息;低风险方因而获得相对稳定的收益，高风险方则获得了杠杆，要么大亏，要么大赚。

经历了去年A股的大起大落，分级A先在牛市中高折价，继而在熊市中成为资金的避风港，进而其投资价值被发现，保险公司等追求固定收益的大机构纷纷涌入抬高了价格。作为低风险品种的分级A在短短16个月中获得38%的收益，一个“大神”级投资品种崛起了。不过大涨之后，分级A也开始了调整，开始了挤泡沫的过程。

11月18日，贵州省遵义市汇川区一家新能源汽车制造厂的生产线上工人在装配汽车构件

分级基金设计复杂，投资方式多样，既可买卖差价，也可套利。不过万变不离其宗，投资分级基金也和投资ETF一样，最好找到自己熟悉的品种，如果不了解基金团队，追踪指数的ETF往往简单明了。其中，分级基金的A基金是有利率的，利率一般是现行的一年期存款利率外加一个约定的息差，如3%。但是这个收益给投资者的不是现金而是份额，到了每年的定期折算日，基金A也会涨到包含利息的价格了。

分级基金真正精彩的部分应该是分级B，牛市中数倍放大收益，熊市中则加速亏蚀。对于看准方向的投资人，这是除融资融券外另一个以小博大的工具。这个工具甚至因融资利息更低，交易无须缴纳印花税而优势更明显。