创金合信沪港深“生不逢时”仍有小亏 基金回应称年初熔断失地近乎全部收复

罗雪峰

尽管环境极其不利，但我们并未气馁。在创金合信基金整个投研团队的支撑下，努力发挥自身在主动管理方面的优势，正在积极收复年初熔断失地

业绩的小船仍然逃不掉“说翻就翻”的命运，哪怕是“沪港深”基金。这回，创金合信沪港深研究精选基金（以下简称“创金合信沪港深”）就身受其害。

“创金合信沪港深成立于2015年8月24日，其时中国股市正逢‘断崖式宽幅震荡，发行成立的过程就十分艰难。说实在话，我们的基金管理人还是十分谨慎的，一直坚持到市场企稳的2015年12月前后才开始建仓。可承想，到2016年开年实施的‘熔断又给了市场当头一棒。不过，尽管环境极其不利，但我们的基金管理人并未气馁。相反，在我们创金合信基金整个投研团队的支撑下，努力发挥自身在主动管理方面的优势，积极收复年初熔断失地。目前从业绩回报来看，基本上已近乎全部收复。” 创金合信基金相关负责人如是告诉《投资者报》记者。据Wind数据显示，与创金合信沪港深研究精选同期成立的同类型灵活配置型基金（成立期间为2015年7月24日至8月24日）共49只（含创金合信沪港深研究精选）。截至8月29日，49只基金今年以来的平均收益率为-4.85%，创金合信沪港深研究精选今年以来收益率为-3.62%，排名27/49，业绩居中。

生不逢时建仓期赶上市场“熔断”

建仓期赶上市场“熔断”，确实称得上生不逢时。

“创金合信沪港深研究精选基金建仓期为2015年8月到2016年2月末。” 创金合信基金向《投资者报》指出。据《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十四条规定：基金管理人应当自基金合同生效之日起六个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。期间，基金的投资范围、投资策略应当符合基金合同的约定。建仓期结束之前，根据公司内部投资管理体系，基金大类资产配置按公司投资决策委员会决议执行；建仓期结束后，参照基金组合业绩基准。

据创金合信基金称，创金合信沪港深研究精选发行于2015年7、8月“股灾”期间，作为一只偏股型基金，能够按时募集到成立规模就已属少数。同时，由于募集成立后市场环境的不同，在建仓期各基金也会采取不同策略。比如，旗下的创金合信量化多因子股票基金成立于2016年1月，当时市场环境已经好转，截至8月29日成立以来的收益率达20.8%。

“而创金合信沪港深研究精选的策略则完全不同。因为一上来就赶上‘断崖式宽幅震荡和‘熔断，这只基金的策略很大程度是坚守底线思维，努力修复产品净值。目前来看，这个策略的实际效果尚可。” 创金合信基金告诉《投资者报》记者。据Wind数据显示，截至8月29日，创金合信沪港深产品累计净值为0.9590元，成立以来的收益率为-4.10%。同期上证综指收益率为-12.48%，沪深300收益率为-7.85%。

“未来操作原则上，我们将继续坚持‘底线思维，将组合最大回撤风险控制在可承受范围之内，严格考察个股风险收益比，努力提高组合信息比。仓位调整将适应市场变化。未来更积极地以类绝对收益方式进行仓位灵活调整。在风格配置方面，延续低市盈率、低市净率、低市场预期的行业和个股选择策略；在主题方面，倾向于‘供给侧改革和国企改革两条主线，适当关注与新兴产业相关的各类主题性机会。” 创金合信沪港深7月20日在其最新季报中如是说。

基金经理团队实力较强

“我们并不担心暂时的业绩落后，因为我们为这只产品配备了较为强大的基金经理团队。” 创金合信基金负责人笑称。我们的第一个小目标收复“熔断”失地，目前基本完成，下一阶段目标就是努力为持有人实现长期稳定的投资回报。

据Wind数据显示，截至8月29日，过去3个月创金合信沪港深研究精选的收益率为13.76%，同期沪深300收益率为8.01%，同类排名64/916；过去6个月创金合信沪港深研究精选的收益率为20.18%，同期沪深300收益率为14.95%，同类排名140/828。

“从上述产品业绩表述可以看出，创金合信沪港深研究精选最近半年投资业绩相对较好。基金一季度十大重仓股均延续在第二季度组合中，且保持一定仓位，因持仓权重原因未进入披露前十名。按照专业投资原则，基金经理会不定期对组合个股权重进行调整，主要依据是股价和基本面变化导致的个股风险收益比变化。对于短期内涨幅过大、接近或超过合理估值的重仓股，会逐步减少配置兑现了超额收益。由于年初考虑到市场估值风险较大，因此创金合信沪港深基金一季度的配置中主要为大市值蓝筹股票。但一季度市场整体快速下跌后，大市值个股超额收益显著，因此，在第二季度逐步将一季度跌幅小、有较大超额收益的大市值蓝筹调减，而增加跌幅较大、安全边际提高的小市值品种。” 创金合信基金告诉《投资者报》记者。

另外，对于专业组合投资，仓位并不代表组合风险，组合贝塔值更大程度上代表风险暴露程度；如果出现严重的大市值和中小市值股票反向运行的极端行情，仓位可能与组合收益毫无关系甚至出现负相关。为控制组合风险和提高组合整体信息比，基金经理会在出现阶段性负相关资产时，选择高仓位而利用负相关资产对冲配置降低组合波动率。与二季度末相对于一季度的仓位变动，如上所述，正是因看好中小市值的反弹空间，降低了一季度大幅超配的大市值股票配置，但由于增加了小市值个股权重，因此整体组合的贝塔值是上升的。因业绩基准股票仓位为60%（A股+港股），一、二季度仓位均为超配权益，差异在于按照市场变化进行了行业风格配置调整。

“值得一提的是，为了给客户提供更好的投资服务，我们特别为这只产品配备了三基经理制，分别是李晗、张荣、陈玉辉。其中陈玉辉是基金发行期间新加盟公司的基金经理，也是市场中的明星基金经理，据Wind数据，他曾经管理的招商大盘蓝筹基金的任职回报为160.79%，年化回报48.96%，回报排名同类型基金经理前六分之一。” 创金合信基金称。

陈玉辉2003年6月加入新疆证券，从事石化行业研究；2008年3月加入招商基金；2015年8月起担任创金合信沪港深基金经理。